למה רמי לוי מדלל ב-20% את המשקיעים של קופיקס?

חברת קופיקס קופיקס גרופ 0% קופיקס גרופ 384.8 0% בסיס:384.8 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  שבשליטת רמי לוי רמי לוי 0% רמי לוי 22,840 0% בסיס:22,840 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (60.35%) מגייסת 25 מיליון שקל בהנפקת זכויות - כלומר דילול של המשקיעים הקיימים. למעשה, קופיקס תנפיק מניות בהיקף של 20% מכלל מניות החברה, בדיסקאונט של 6%. בעקבות כך המנייה השלימה נפילה של 22% ביומיים האחרונים. לקופיקס אין כמעט מזומנים והיא צריכה כסף כדי לנסות ולהבריא את החברה, שהפסדית כבר 7 שנים. בפרט - סניפי רמי לוי בשכונה הפסדיים (הסניפים העירוניים הקטנים שהחליפו חלק גדול מסניפי קופיקס). אבל מי ייתן כסף לחברה הפסדית? לכאורה אף אחד, היא לא תצליח לגייס מניות בהנפקה חדשה, לא תקבל אמון ממוסדיים וגם לא תצליח להנפיק אג"ח בריבית סבירה, יש לה חוב של 10 מיליון שקל לבנק הפועלים שנושא אמנם ריבית טובה יחסית (בזכות הגב שהיא מקבלת מרמי לוי) - ולכן היא הולכת להנפקת זכויות. למעשה, מדובר במאבק כח בין רמי לוי עצמו, שאפילו חשב להפוך את קופיקס לחברה פרטית תחת שליטתו, לבין בעלי מניות המיעוט.  לוי אולי מתכוון לדלל את בעלי המניות הנוכחיים וכך לייצר אפשרות נוחה בהמשך למחוק את החברה במחיר יותר נוח. 

ביציאה לגיוס בדרך של זכויות רמי לוי בעצם הולך לדלל בכח את החלק של בעלי מניות המיעוט - או לאלץ אותם להזרים כסף. בחברה כמובן יגידו שאין לה ברירה אלא לגייס בדרך של זכויות, אבל זה לא נכון. אם רמי לוי כל כך מאמין בקופיקס הוא יכול להזרים הלוואת בעלים לחברה. הוא לא עושה את זה. האם 25 מיליון שקל גדול על חברה כמו רמי לוי בהזרמה של הלוואת בעלים? סביר שלא.

אז אפשר להגיד שבעלי מניות המיעוט 'לא צריכים להפריע' לרמי לוי בתוכנית ההבראה של החברה, אבל המניה התרסקה ב-50% בשנה האחרונה לשווי של 108 מיליון שקל בלבד ובהחלט הגיוני שבעלי מניות המיעוט לא רוצים למכור את החלק שלהם במחירים כאלה. הם אומרים לעצמם 'כבר הפסדנו כל כך הרבה, המניה כבר התרסקה אז מדוע שלא ניהנה אם תהיה הצלחה?' אבל מצד שני הם לא ממש רוצים להזרים עוד כסף לחברה. גם הם כמובן מנסים להפעיל לחץ נגדי על רמי לוי במסגרת המו"מ והגישו בקשה לגילוי מסמכים לפני תביעה נגזרת (תביעה נגד נושאי משרה) נגד רמי לוי וקופיקס מכיוון שרמי לוי וקופיקס הסבו 26 סניפים של קופיקס למותג 'רמי לוי בשכונה'. בקופקיס כמובן דוחים את האשמה ואומרים שההסבה ל'רמי לוי בשכונה' רק עוזר למותג והמכירות, אבל לא בטוח שזה נכון - אנשים שפעם הכירו את קופיקס אולי היו מעדיפים לקנות במותג עצמו.
 

איך קופיקס רוצה להגיע לרווחיות ומתי זה יקרה?

קופיקס היא חברה הפסדית מזה 7 שנים, ולמרות השליטה והגב של רמי לוי בינתיים היא לא מצליחה לעבור לרווחיות. מה שמעלה שאלה על המודל העסקי. קופיקס הקטנה (מחזור פעילות של 280 מיליון שקל בשנה) בהחלט נהנית מהסיוע של רמי לוי - היא קונה מהיצרנים (אסם, תנובה וכו') במחירים שמקבל רמי לוי (חברה עם מחזור פעילות של 7 מיליארד שקל) אבל גם זה לא מספיק לה כרגע, אבל היא לא יכולה לקבל מבצעים בלעדיים מהיצרניות-הספקים.

אז בקופיקס רוצים להשתמש באותם 25 מיליון שקל (אם הם יקבלו את מלוא הגיוס. בינתיים רמי לוי התחייב להזרים את חלקו, כ-15 מיליון שקל) כדי לפרוע את ההלוואה מבנק הפועלים שעולה לחברה כ-2 מיליון שקל בשנה. וגם כדי לאפשר לעצמם לצאת במבצעים ובפרסומות, אבל אין לה כסף לזה כרגע.

סניף קופיקס ורמי לוי. צילום: אבי שאולי, ביזפורטל

על פניו, קופיקס מצליחה להיות על גבול הרווחיות בפעילות של המרכולים (רמי לוי בשכונה (26 חנויות) סופר קופיקס ושוויצריה הקטנה (עוד 10 סניפים). ברבעון האחרון פעילות המגזר הפסידה תפעולית 544 אלף שקל על הכנסות של 73.6 מיליון שקל ובשנה האחרונה פעילות המגזר סיימה עם רווח תפעולי קל של 575 אלף שקל על הכנסות של 280 מיליון שקל. כלומר למעשה - אפס. אם תיקחו בחשבון גם את עלויות המימון (חלק בגלל ההלוואה מבנק הפועלים וחלק בגלל התקן החשבונאי IFRS שהפך את עלויות השכירות לחלק מעלויות המימון) ותקבלו שהיא מפסידה 12.5 מיליון שקל לשנה וברבעון הראשון של 2023 - הפסד של 4.1 מיליון שקל.

גורם בשוק מציין שאם מסתכלים גם על המתחרות בסגמנט של החנויות בתוך הערים - טיב טעם, AMPM, שופרסל בשכונה ומגה (לפני קרפור) אפשר לראות שיש בעיר רוויה: יותר מדי שחקנים-מתחרים נכנסו ופתחו שטחי מסחר בעיר וחשבו שזה יהיה ביזנס טוב, אבל מכיוון שיש יותר מדי שחקנים אז כולם סובלים מירידה בפעילות וכך גם קופיקס. כדי להילחם בכך קופיקס תצטרך לנסות לקחת נתח שוק מהמתחרות, להביא עוד לקוחות לסניפים וכך להביא את המגזר לרווחיות. השאלה אם זה אפשרי.

בקופיקס מקווים כמובן לעבור לרווחיות אבל השאלה אם ומתי היא תהיה מסוגלת להגיע לזה. בחברה מקווים שעד סוף השנה הנוכחית היא תגיע לאיזון ובשנה הבאה היא כבר תגיע לרווחיות. בחברה מאמינים שאם הם רק יביאו עוד אחוז או שניים בהכנסות הם יגיעו לרווחיות של 2-3%, וזה כבר ייתן תמונה אחרת על החברה. נותר רק לאחל לה בהצלחה בתוכנית ההבראה.

גרף מניית קופיקס ב-5 השנים האחרונות. למידע על קופיקס לחצו כאן