באיי ספאק עונים לביקורת על הכוונה לרכוש-להתמזג עם בלדי; "גורם זר בעל אינטרסים נסתרים פועל בנחישות להכשלת העסקה"

בעקבות הביקורת שנמתחה על הכנסת קבוצת הבשר בלדי לתוך איי ספאק לפי שווי שנראה מנופח (גיל דויטש ורוני בירם מכניסים את בלדי לבורסה במחיר גבוה), פנה עורך הדין של המשקיעים בחברה-ספאק של גיל דויטש ורוני בירם, בטענה דומה והיום השיבה על כך החברה.

תמצית הפרקים הקודמים - עורך הדין רונן עדיני, טען כי למרות דוח עסקה מפורט של מעל ל־450 עמודים, עדיין "רב הנסתר על הגלוי" ולכן יש לדחות את מועד האסיפה כך שיחול 35 יום לאחר שיפורסם המידע החסר. אחת הטענות המרכזיות היא שחסר מידע על שווי המלרו"ג - "אין כל הסבר או נתונים בדוח העסקה ובהערכת השווי אשר יסבירו כיצד פרויקט כושל לכאורה, 'פיל לבן', שבמשך למעלה משנתיים ממועד השלמתו אינו פועל ומסב לבלדי הפסדים בלבד - הופך השקעה של כ־255 מיליון שקל לנכס בשווי של 455 מיליון שקל".

כמו כן דרש עדיני לחשוף תביעה שהוגשה נגד בלדי, בטענה לעבירות מס וזיופים לכאורה
חשש כי שחרור בעל השליטה בבלדי, ארז דהבני, מערבויות אישיות בסך 540 מיליון שקל עלול לפגוע בבעלי המניות. כן דרש עדיני מידע על מנגנון פיצוי בגין רווחים שיעניק דהבני ליתר בעלי המניות בחברה הציבורית, וחשש כי מדובר בעסקה לא חוקית.

החברה טענה היום בתגובה לעו"ד עדיני כי "הטענות המועלות במכתביכם משוללות יסוד ואין בהן מאום. הדוח מושא מכתביכם, שלם בכל היבט מהותי ומספק תמונה מלאה של כל העניינים הדרושים לקבלת החלטת בעלי המניות בחברה בקשר עם העסקה המובאת לאישורם. שנית, טרם פרסום הדוח לציבור, טיוטה שלו הוגשה לרשות ניירות ערך. החברה ניהלה מול סגל הרשות הליך מעמיק של קבלת הערות והתייחסויות לדוח על כל חלקיו וצרופותיו, ואלו ייושמו והוטמעו".

עוד טוענים עורכי הדין של הספאק במכתב לעדיני - "קיים חשש שמרשיכם פועל בשם אחרים ממניעים נסתרים ופסולים...יוצא אפוא, שבעל מניות המחזיק במניות החברה ששווין נופל מ-500 שקל ושיכול בכלל לפדותן בשל מתכונת העסקה הייחודית אם אינו מעוניין בעסקה - "משקיע" סכום של עשרות אלפי שקלים ואף יותר לניתוח העסקה.

"האבסורד ברור וזועק. זוהי הוכחה נוספת כי מאחורי 'העבודה הכלכלית' לא עומד בעל מניות תם לב המבקש מידע לשם קבלת החלטה מושכלת, כי אם גורם זר בעל אינטרסים נסתרים הפועל בנחישות להכשלת העסקה, אולי אף תוך ניסיון להשפיע באופן פסול על התחרות בענף בו פועלת בלדי, ולשם כך לא בוחל בשום אמצעי".

לא ברור איך וכיצד יתקדם המיזוג, אבל בהחלט נראה שהשווי של בלדי לצורך המיזוג נדיב. איי ספאק 1 שהונפקה לפני כשנתיים על ידי קבוצה של יזמי שוק הון - גיל דויטש, רוני בירם, אמיר אפרתי וירון בלוך גייסה 400 מיליון שקל במטרה למזג לתוכה פעילות חדשה שלה יוזרמו המזומנים. 

לאחר חיפושים ממושכים נמצאה קבוצת בלדי, שהחלה את דרכה ב-1916 ומאז 2006 נמצאת החברה בבעלות מלאה של ארז דהבני. בלדי עוסקת ביבוא, ייצור ושיווק מוצרי בשר ומוצרי מזון אחרים. השווי לעסקה - 650 מיליון שקל לפני הכסף. 

בלדי  עולה במחזור מכירות באופן שוטף, אבל הרווח שלה אשתקד היה אפסי על הכנסות של 1.02 מיליארד שקל. ברבעון הראשון ההכנסות המשיכו לצמוח למעל 290 מיליון שקל - צמיחה של 15%, אבל השורה התחתונה אדומה. אז יש להערכת מנהלי הספאק פוטנציאל לצמיחה בזכות המלרו"ג. יש אירועים חד פעמיים, יש הוצאות הובלה גדולות אשתקד שירדו השנה, אבל גם אם מנסים להסתכל על רווח מייצג מקבלים כ-40-45 מיליון שקל בשנה. מכפיל 15 לחברות מזון בתקופה הזו יכול להיחשב נדיב מדי. ובכלל - איזו חברה יכולה לגייס כעת בבורסה? אף אחת, או כמעט אף אחת.  
 

בלדי - חברה של מיליארד שקל  

בלדי החדשה, אחרי המיזוג תהיה של שווי בסך 1 מיליארד שקל וכ-370 מיליון שקל במזומן. 

עוד כשבועיים יצביעו בעלי המניות של הספאק על העסקה וצריך להדגיש את המנגנון המיוחד - יעד רווחים של 285 מיליון שקל לשלוש השנים הבאות שאם לא יושג, דהבני יוותר על זכותו לקבל דיבידנדים בסכום של עד 40 מיליון שקל ויעביר אותם לבעלי המניות האחרים.  אבל, גם אם לוקחים את זה בחשבון, לא נראה שזה הופך את ההשקעה למציאה. 

באם העסקה תאושר, והמיזוג יושלם יחזיק בעל המניות של בלדי ארז דהבני כ-65% מהחברה החדשה. התגמול שלו יעלה בכ-50% ל-4.3 מיליון שקל ושלושת ילדיו המועסקים בחברה ירוויחו בין 1.1 מיליון ל-1.6 מיליון שקל.