הדולר צולל מול השקל ב-1.3% ונסחר תמורת 3.589 שקלים. מה קורה כאן?

לא תמיד שוק ההון מתנהג כמו ש'מצפים ממנו'. אתמול התקיימה מחאה רחבת היקף נגד הרפורמה-מהפכה המשפטית ולמרות זאת הבורסה המקומית דווקא זינקה ב-2.2%. הבנקים בכלל קפצו ב-3.2%. גם היום - ת"א מטפסת ב-0.8%, הבנקים עולים בעוד 1.2%. במקביל, הדולר שכבר הספידו אותו ואמרו שיגיע ל-3.8 שקלים לדולר (והיו גם כאלה שדיברו על יותר מ-4 שקלים) דווקא חזר לרדת בשבוע האחרון. אז בניגוד לכל התחזיות - השקל מתחזק. מה זה מתחזק? היום הדולר צולל מול השקל ב-1.3% דולר שקל רציף -0.7% דולר שקל רציף 3.7 -0.7% בסיס:3.73 פתיחה:0 גבוה:3.73 נמוך:3.7 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ונסחר תמורת 3.58 שקלים, זה כבר כמעט השער שבו הוא היה עם הקמת הממשלה בתחילת השנה: 3.55 שקלים לדולר. גם האירו נופל מול השקל ב-1.5% ונסחר תמורת 4.0297 שקלים אירו שקל רציף -0.04% אירו שקל רציף 3.85 -0.04% בסיס:3.85 פתיחה:0 גבוה:3.9 נמוך:3.85 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

אומרים לכם שזה בגלל 'שהדולר נחלש מול סל המטבעות בעולם'. רגע, אבל בשנים האחרונות כשהשקל התחזק מאוד מול הדולר זה קרה דווקא במקביל לכך ששאר המטבעות בעולם בכלל נחלשו מול הדולר. כלומר, ייתכן שעכשיו גם זה משפיע על התחזקות השקל, אבל צריך גם לזכור שהשקל-דולר לא תמיד מתנהג כמו שאר המטבעות.

אפשר גם להגיד שכל ההתחזקות של השקל בשבוע האחרון זה בגלל 'ציפייה לריכוך עילת הסבירות' וגם 'שנשיא ארה"ב ג'ו ביידן העביר מסר תקיף לראש הממשלה נתניהו לעצור את החקיקה המשפטית'. אבל זה קצת עושה הנחה לכולם. זה בעיקר אומר לכם ששוק המט"ח הוא ניחוש אחד גדול ושיש ספקולנטים שמקפיצים או מפילים אותו כעת, כלומר: שוק בסיכון גבוה (נחזור לכך בהמשך).

האם זה אומר משהו על ההמשך? לא בהכרח. השקל גם יכול לחזור ולהיחלש. אבל זה כן אומר לכם משהו: אנחנו חוזרים ואומרים, ולא רק אנחנו, שהבורסה המקומית מתומחרת בחסר ביחס לעולם, היא זולה יותר - מכפיל הרווח כאן רק 12.9, זה נובע כמובן גם מזה שהשוק המקומי לא עלה השנה יחד עם העולם. אבל הבורסה לכאורה זולה, זה אומר שיש יותר סיכוי לעליות. בלומברד אודייר אומרים לכם להשקיע כעת פחות במניות בארה"ב כי פוטנציאל העליות כבר מוצה. האם זה נכון? אנחנו כמובן לא יודעים, אבל הם אומרים לכם ללכת לשווקים מתעוררים, שם הפוטנציאל גדול יותר. מהבחינה הזו, סיכוי טוב שבישראל כעת יש פוטנציאל גדול יותר. אם וכאשר סיפור החקיקה המשפטית יסתיים - העניינים יחזרו לשגרה והבורסה המקומית עשויה לטפס.

אבל הבורסה המקומית היא גם סיפור קצת שונה - רואים מתחילת השנה כותרות אימה על כך שהבורסה המקומית לא מדביקה את וול סטריט. הנאסד"ק קפץ ב-45% וגם מדד ה-S&P500 קפץ ב-19% וכאן אין תנועה. זה נכון כמובן במספרים ובאחוזים, אבל מי שמדברים על כך מתעלמים מכמה נקודות חשובות: הבורסה המקומית מוטה בנקים, 3 מתוך 4 המניות הגדולות בת"א הן מניות בנקים: לאומי, פועלים ומזרחי טפחות. דיסקונט היא המניה מספר 9 בבורסה והבינלאומי 12. כלומר, מתוך 12 החברות הגדולות בבורסה המקומית 5 מניות הן בנקים.

אז כשמשווים את ביצועי מדד ת"א 35 לנאסד"ק - זה קצת מגוחך. שם זה מדד טכנולוגיה והאמת היא שמתחילת השנה עיקר העלייה בוול סטריט היא במניות הטכנולוגיה הגדולות: אפל ומיקרוסופט זינקו ב-50%, אמזון ב-60%, גוגל ב-40%, מטא פלטפורמס (פייסבוק) ב-160%, אנבידיה ב-225%, נטפליקס ב-60%, AMD ב-82%, טסלה ב-138%. זה רציני להשוות בורסה של בנקים לבורסה של טכנולוגיה? לא, אבל כשרוצים להעביר מסר הכל עובר.

השוואה הגונה יותר תהיה בין ת"א 35 לבין מדד הבנקים בארה"ב, או הדאו ג'ונס שעלה ב-5.4% מתחילת השנה. ת"א 35 עלה ב-3.7%. ת"א 125 עלה ב-4.3%. הבנקים בארה"ב לא עולים השנה יחד עם הטכנולוגיה וזה ברור - הם חטפו 'מכה' בעקבות הנפילה של הבנקים האזוריים. גם בנק לאומי למשל נפגע כאן וחטף הפסד של 1 מיליארד שקל בעקבות נפילת בנק וואלי שלאומי מחזיק ב-14% מהמניות שלו. אז כשמסתכלים על הבורסה המקומית צריך להסתכל עליה גם בהקשר רחב יותר: מי המניות שמרכיבות אותו ומה עושים המדדים המקבילים לו.

מהצד השני צריך בהחלט להעיר - השווקים באירופה נחשבים דומים יותר לישראל, גם הם יותר 'מוטי בנקים'. והם בהחלט מזנקים השנה: הדאקס הגרמני ב-16% והקאק הצרפתי ב-13% (אגב הפוטסי הבריטי עלה רק ב-1.5%). אז כן, הבורסה המקומית בתשואת חסר לעומת אירופה, אבל הפער הוא 10%. לא 30%.

ואי אפשר בלי מילה על מניפולציות על שער הדולר - ביום שישי כשהמסחר דליל, אפשר לראות תנועות קיצוניות בשער הדולר. האם זה אומר שיש ספקולנטים שמריצים את הדולר ומפילים את השקל? בהחלט ייתכן - הנה מישהו שאומר את זה במפורש. בינתיים בנק ישראל לא מתערב במסחר. זה אומר לכם שזה יכול לקרות גם לצד השני - ירידה פתאומית בדולר והתחזקות של השקל. 

אז מה יקרה? לאן הולך הדולר מחר בבוקר? אף אחד לא יודע. אבל בטווח היותר ארוך, כשהעולם יירגע, כשהמשבר בהייטק יסתיים - סביר להניח שנראה את השקל חוזר לטפס, הוא יתחזק כי יש את 'הגורמים הבסיסיים' שמשפיעים על השקל-דולר: גידור של המוסדיים, עודף הייצוא של ישראל, המשך ההתחזקות של שוק ההייטק בישראל (למרות הנפילה בשנה האחרונה, שהיא כמובן עולמית ולא קשורה לישראל), כל אלה כנראה יחזקו את השקל בטווח הארוך. אז - אל תספידו את השקל כל כך מהר.