״אני אופטימי יותר מאשר הייתי לפני חצי שנה-שנה; שדה דב יהיה הצלחה גדולה״

מניית צילו-בלו +4.72% צילו-בלו 297.1 +4.72% בסיס:283.7 פתיחה:285.2 גבוה:300.2 נמוך:278.1 תמורה:1,433,833 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: התאוששה ב-4 החודשים האחרונים ב-80% למחיר של 16.7 שקל, שווי של 300 מיליון שקל. אבל היא עדיין במינוס 58% ב-12 החודשים האחרונים ומינוס 22% מתחילת השנה. השווי עדיין עמוק מתחת להון העצמי שמסתכם ב-750 מיליון שקל.

הסיפור הגדול בחנן מור זה שדה דב - חנן מור ואבי מאור, בעלי השליטה, קנו במחירים גבוהים את הקרקע לפני כשנתיים והשקיעו בה סך כולל של 1.7 מיליארד שקל כשחלק גדול מהסכום הוא מימון בנקאי. הריבית העולה מכבידה, המשבר בשוק הדירות וההאטה במשק מקשים על המכירות, והעסקה נראית מסוכנת מאוד.

החשש של המשקיעים שעסקה אחת גדולה - שדה דב, תיקח את החברה כולה למטה. חנן מור בנתה את עצמה בהדרגה, מרבעון לרבעון מרווח בפרויקט של 10 מיליון ל-20 מיליון ול-50 מיליון, ופתאום יש פרויקט שעלול להסב הפסדי עתק. ההפסד התיאורטי על העסקה מוערך כעת בכמה מאות מיליוני שקלים, אם כי בחנן מור רואים רווח עתידי של מאות מיליוני שקלים. בהינתן החובות שהחברה צריכה להחזיר בשנה ובשנתיים הקרובות, ולמרות המימושים היפים של החברה בכ-200 מיליון שקל, נוצר חשש אמיתי שהחברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה. גם האופטימיים הבינו שהמצב השתנה וגם אם המחירים בשדה דב בפרויקט שלה יהיו מעל 70 אלף שקל למ"ר,  הרי שקצב המכירות יהיה איטי ממה שהוערך בתחילת הדרך. 

אבי מאור, צילום: אייל טואג

בינתיים, ישראל קנדה שהשיקה את הפרויקט הראשון מדווחת על מכירות בהחלט סבירות - 80 דירות מתוך 480 דירות וזה תוך כחודשיים. לחנן מור יש 380 דירות למכור והשאלה הגדולה - למה הם לא מתחילים בשיווק? ישראל קנדה מצליחה למשוך רוכשים ואם הפרויקט של חנן מור היה באוויר הוא היה מתמודד עליהם. איחור בהשקה עשוי להיות חיסרון.

אז כנראה שבחודשים הקרובים יהיו חדשות בעניין, הפרויקט אמור להיות מושק בזמן הקרוב, וצריך גם לזכור שבחנן מור בונים על שותף שייכנס ב-2024. התאוששות ואופטימיות באזור שדה דב, יכולות לקרב שותפים, אם כי, בהינתן תזרים המזומנים הצפוי של החברה קדימה, יש עוד עבודה רבה:
  חנן מור - תזרים עתידי

כפי שניתן לראות, לחברה יש חוב גדול לשרת כשהיא "בונה" על משיכת עודפים מפרויקטים בביצוע. לחברה יש ביצוע חזק והמספרים האלו היו אפשריים מאוד בתקופה רגילה-שקטה. המצב כעת מאתגר יותר, מחירי הדירות בירידה וקצב המכירות בירידה. לחנן מור יש עוד קלפים בשרוול - מעבר למימוש מוקדם בשדה דב היא יכולה להמשיך במימוש הנכסים המניבים שלה, אבל בסופו של דבר נראה שמה שיקבע את גורלה לטוב ולרע יהיה פרויקט שדה דב.

חנן מור. צילום: אייל טואג

״אני אופטימי יותר מאשר הייתי לפני חצי שנה-שנה; שדה דב יהיה הצלחה גדולה״ אמר לנו אבי מאור, מנכ"ל החברה והשותף (לרוב מאחורי הקלעים) של חנן מור. זו אמירה חזקה וזה נסמך גם על הדיווחים האחרונים של ישראל קנדה שיש לה פרויקט בשדה דב. כשרואים את המחירים שבהם מוכרת ישראל קנדה +0.93% ישראל קנדה 1,513 +0.93% בסיס:1,499 פתיחה:1,523 גבוה:1,523 נמוך:1,480 תמורה:1,882,081 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: של ברק רוזן ואסי טוכמאייר, אפשר לעצור רגע ולהגיד - היי, זה הולך להיות מדהים. אם ישראל קנדה מוכרת דירת 3 חדרים ב-5.5 מיליון שקל,  70-80 אלף שקל למ"ר אז גם חנן מור עשויה להצליח ואז המשקולת הכבדה הזו עשויה להתברר כרווחית אחרי הכל. זה הצד החיובי, וזה בהחלט מעודד שיש ביקוש לדירות במחירים כאלו. זה אפילו מפתיע באופן מסוים. השאלה היא אם חנן מור תמכור בקצב דומה. ישראל קנדה עשתה חגיגה סביב ההשקה, הביאה את נועה קירל, מיתגה את הפרויקט כיוקרתי מאוד וכהכי מרשים מבין הפרויקטים שייבנו. אך נראה שלכולם יהיה מה להציע - חנן מור יודעת לבנות יוקרתי והשטח שלה גם קרוב לים ועטוף בפארק ירוק.    

אז החודשים הבאים יהיו קריטיים לחנן מור. אם בסוף השנה היא כבר תהיה עם 80-100 דירות מכורות, הם כנראה יהיו מחויכים ויצליחו להכניס שותף במחיר טוב. אם המכירות יקרטעו זה יעיד על בעיה. 

הדמיה פרויקט חנן מור בשדה דב