מטא - האם המניה תמשיך לעלות?

שתי כתבות מעניינות פתחו את יום רביעי - הראשונה, מאתר בלומברג, "המניות צונחות בעקבות הורדת דירוג האשראי של פיץ'", בפיץ' טוענים שהגירעון התקציבי שעולה ושחיקה מתמשכת במשילות הם הסיבה להורדת הדירוג ובמאמר מוסיפים, "הורדת הדירוג מוסיפה דאגה למשקיעי מניות שכבר מודאגים מסיכוני המיתון והאם המשך הגאות בשווקי המניות הוא בר קיימא". הכתבה השנייה, תחת הכותרת, "נראה שהשנה תהיה שנת שיא למניות בגלל הכלכלה החזקה (ובעיקר בשל ההתמזגות של הבינה המלאכותית)" צוטטה אסטרטגים מובילים בשורה ארוכה של מוסדות כמו אופנהיימר, גולדמן סאקס, בנק אוף אמריקה, RBC ועוד.

כמובן שפרץ האופטימיות של המומחים הגיע לוול סטריט לפני שנודע על הודעת פיץ' שהובילה, ביום ד' בבוקר שלנו, לירידות חדות במזרח ובאירופה וכך גם בחוזים בארה"ב. שרת האוצר האמריקאי, ילן, הגיבה מיד, "החלטה שרירותית שמתבססת על נתונים ישנים".  מה שלדעתי מפחיד משקיעים רבים הוא שגם מודי'ס ו-S&P תצטרפנה להורדה, אבל אני לא חושב שההודעה תעצור את הגאות בוול סטריט. בכל מקרה, ברצוני לנצל הזדמנות זו על מה לחזור על מה שנאמר בטור זה לאורך כול הגאות מאז 2009 ובמיוחד בשנתיים האחרונות - הכלכלה המערבית, בהובלת ארה"ב, הולכת ומתחזקת בגלל התקדמות מהפכת הטכנולוגיה, אבל יוצרת בהתקדמותה חששות והרבה חוסר וודאות שחלק מכך קשור בתקשורת.

המשקיעים (ובמיוחד הפלטפורמות החכמות, מונעות הבינה) רגישים מאוד ומגיבים על כל חשש בקיצוניות מה שרצינו להדגיש לפיכך שוב הוא שחשוב שהמשקיע יקדיש יותר מזמנו לבחינת המצב בעצמו ופחות בהתבססות על הכותרות. הנתונים כולם  בהישג של לחיצת מקשים ואם תבדקו איזו השפעה יש להורדת הדירוג של ארה"ב בסביבה הכלכלית שמתפתחת כרגע בארה"ב תבינו, לדעתי, שהיא זניחה אם בכלל. 

כותרת ראשית

האם אנחנו מתקרבים למשבר באג"ח הקונצרניות?

אג"ח | איציק יצחקי | 23/11/2024

- כל הכותרות

האם אנחנו מתקרבים למשבר באג"ח הקונצרניות?

התאוששות בכלכלת ארגנטינה, אבל היציאה ממשבר עוד ארוכה

משבר ברשת 13: קריסת העסקה, רייטינג נמוך וחיפוש אחר משקיע שיציל את ה...

מה יהיה מחר בבורסה? ועל חברות הביטוח שזינקו יותר מהבנקים

הזהב זינק השבוע ב-5% - מה הסיבות ומה צפוי בהמשך?

נפצעה במינגלינג בהשתלמות - ותבעה הכרה במקרה כתאונת עבודה

בוטל מיזוג הענק בשוק הטלוויזיה בארה"ב: דיירקטיוי ודיש לא יתאחדו

טלי בן עובדיה מונתה למנכ"לית זמנית של חדשות 13 – המינוי מעורר סערה

שנתיים אחרי השקת ChatGPT: לאן הולכת מהפכת ה-AI?

שוק הנדל"ן בדרך לעליות או לירידות? הנתונים שמלמדים על מגמה חדשה

רגע לפני שיכלה לממש את האופציות, העובדת הבכירה פוטרה - ותבעה

הלווה 1.5 מיליון שקל עם בטוחות ומנגנון מסודר - ואז גילה שרימו אותו

סקוט בסנט: מי האיש שטראמפ בחר להוביל את הכלכלה האמריקאית?

הטיל ההיפרסוני של רוסיה: האם ישראל צריכה לדאוג?

קרן ETF עם תשואה של 300% – האם זה מתאים לכם?

דיסאינפלציה ב-2025: שוקי ההון בדרך לשנה מעניינת

וול-סטריט ננעלה בעליות; סולאראדג' קפצה ב-10%, פאגאיה עם 6%

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום היא אנבידיה הבאה?

פינטרסט - המניה שנפלה יותר מדי?

מהפך בניהול כספי צה"ל: לראשונה ימונה חשב חיצוני בדרגת אל"מ

עוד תכניות

"הקאמבק של צוקרברג", זעקה הכותרת באתר benzinga הפופולרי "מוכיח עצמו שוב כמנהל-על". הרקע לכך הוא כדלקמן: בין תחילת ספטמבר 2021 לסוף אוקטובר 2022 ירדה מניית META ב-78%% וזאת לאחר 9 שנים ויותר בהן היתה מכוכבות הטכנולוגיה המובילות (עלתה בקרוב לפי 10 מיום הנפקתה בסוף אפריל 2012). הירידות במניה במהלך 2022 היו כתוצאה משילוב בין התיקון הטכנולוגי הגדול באותה שנה, החשש ממיתון שמתקרב והחשש, שהתפתח, במהלך 2022 ובעקבות הצגת פלטפורמת המטאוורס כאסטרטגיה שיזם מרק צוקרברג, שההנהלה "מאבדת כיוון".

ובעוד החששות מתגברות והאנליסטים חותכים בהמלצותיהם, התהפכה, בתחילת נובמבר 2022, המגמה ומאז עלתה המניה ביותר מ-260%. מה קרה? הסתבר ש-META פתחה את 2023 בשני רבעונים מצוינים, במיוחד השני, "תוצאות הרבעון השני והתחזיות לעתיד של META אל מול  נתוני המקרו-כלכלה הלא ברורים, אינן פחות ממדהימות (Mind boggling)", נכתב בכתבה. המהפך של ענקית הרשתות החברתיות, במיין סטריט ובוול סטריט,  מאוד מרשים. מה שהכי חשוב, מבחינת המשקיעים והאנליסטים, הוא  שצוקרברג, שבמהלך 2022 יצר את ההרגשה שההנהלה מאבדת אמון, הצליח להחזיר לעצמו את האמון והצליח להפיג החששות הכבדים, שעלו אצל אנליסטים ומשקיעים, ביחס לתפקודו.

איבוד אמון משקיעים בהנהלת חברה זה הדבר הגרוע ביותר מבחינת בעלי המניות וראינו זאת בחברות ענק אחרות. נציין שפקפוקים בקשר ליכולות הניהול של צוקרברג אינם דבר חדש. זה היה כבר בחודשיים שלאחר ההנפקה של פייסבוק ב-2012, כשהמנייה ירדה מ-40 ל-17 דולרים. הסבירו אז המומחים שהמניה, שכולם ציפו שתעלה, יורדת כי הסתבר להם שצוקרברג לא מצליח לגייס פירסומאים בגלל קשיים טכניים ומאוחר יותר גם לא אהבו את הרכישות של אינסטגרם ווואטסאפ במיליארד וב-19 מיליארד דולרים בהתאמה בין 2012 ל-2014 ("לפייסבוק יש אינספור לקוחות אבל מהיכן יגיעו ההכנסות?").

אבל "בעיית" הפרסומת נפטרה (כפי שהבטיח צוקרברג) וההכנסות והרווחים הרקיעו שחקים. ב-2012 היו לחברה הכנסות בסך 4.27 מיליארד דולר ומשנפטרה בעיית הפרסום התחילה עלייה מטורפת של בין 30 ל-50 אחוז בכל שנה. ב-2021 הגיעו ההכנסות ל- 117.93 מיליארד. ההכנסות מפרסום, שב-2015 היו 17.9 מיליארד הגיעו ב-2021, ל-114.9 מיליארד והאמון בהנהלה הגיע לשיאו כאשר המניה הגיבה בהתאם. 

אבל באוקטובר 2021, כשהמניה בשיא כל הזמנים, הכריז צוקרברג שהחברה תשנה שמה ל-META ותהפוך ל"חברת מטאוורס", הוא שרטט חזון של עתיד אוטופי לשנים רבות, חזון שבו מיליארדי אנשים יאכלסו סביבות דיגיטליות סוחפות במשך שעות על גבי שעות, יעבדו, ישחקו והתרועעו בעולמות וירטואליים. בשנה וחצי שחלפה מאז הוציאה החברה מעל 40 מיליארד דולרים כשהיא מקצה אלפי עובדים כדי להפוך את החלום של צוקרברג למציאות.

אלא שהמאמצים לא ספקו את הסחורה, משחק הדגל הווירטואלי של החברה Horizon Worlds נכשל מה שהוביל את Meta לעצירת התוכנית למעשה לשארית השנה כדי לבדוק מחדש את האפליקציה. 

ההחלטה לבצוע המהפך "העתידני" בתוך מה שנראה אז כמשבר רציני שמתקרב (הכנסות החברה ב-2022 ירדו בפעם הראשונה מאז 2010 וכך גם ההכנסות מפרסום) העלתה מחדש את נושא הניהול. אם תגוללו למחצית השנייה של 2022 ובמיוחד לקראת סופה, תגלו שהמומחים הסבירו שההחלטות של צוקרברג בעניין ההתמקדות במטאוורס, הן הסיבות העיקריות שהביאו למשבר במניית META, לא התיקון בנאסד"ק או אימת המיתון. ערב פרסום דוחות הרבעון האחרון של 2022 נכתב במספר מקומות כי לצאת בתוכנית כ"כ שאפתנית שתדרוש הוצאות עתק אל מול הבעיות הכלכליות שמתפתחות, העלאות הריבית הצפויות, מול תחרות שגוברת וכו' "צפויה להכניס את החברה להתכווצות משמעותית". זה נכתב בסוף 2022 עד ינואר 2023 למרות שהמניה כבר הייתה במסלול עליות חד והגיעה למחיר של 120 דולר, 36% מעל לתחתית של 88 דולר שנקבעה חודשיים קודם.

מנגד, התפרסמה כתבה באתר שמפרטית למה מטא במחיר הזדמנותי. רק שנראה שאף אחד לא העריך  שהיא תחזיר את כל הירידה בכזו מהירות. META עלתה בעוד 120% וכעת כותבים על ההשפעה שיש להחלפת שם מותג על הצלחת חברה. בכתבה באינווסטופידיה מוזכרות חברות שעשו זאת כמו טוויטר, Subway ואחרות וביניהן גם META. בכתבה מסבירים שהסיבה למהפך ב-META היא האסטרטגיה של החלפת השם והמעבר ל"פלטפורמת מטא" ב-2021, "נראה שהמהלך הצליח. מאז השיקה אותו החברה היא מדווחת על הכנסות גבוהות מפרסום על ידי תוכן מונע AI. ההכנסות של Meta ברבעון השני, כמעט 32 מיליארד דולר, עלו ב-11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד וצמחו בקצב המהיר ביותר מאז סוף 2021". עם כל הכבוד ל-Investopedia זה פשוט לא נכון. הסיבה לעליות במניה (לצד ההתאוששות בשוק כולו כמובן) הייתה שצוקרברג הבין שהחלטתו בנושא המטאוורס באה מוקדם מידי ובעוצמה גדולה מידי מה שהעביר למשקיעים מסר שהחברה מאבדת כיוון. "המשתמשים", אמר צוקרברג, ”אינם מאמצים טכנולוגיה שקשורה ל-metaverse במהירות רבה כפי שציפינו. זה לא קריטריון שיעצור את ההשקעות, המטאוורס עדיין היא האסטרטגיה המובילה של החברה שמאמינה שהתזה ארוכת הטווח שלה לגבי הטכנולוגיה נשארת על המטרה הזו. אבל META", סיכם צוקרברג, "תתמקד בשני גלים טכנולוגיים עיקריים: בינה מלאכותית (AI) וה-metaverse.

אנחנו עובדים על שני סדרי העדיפויות העיקריים הללו כבר שנים רבות במקביל ושני התחומים, במובנים רבים, חופפים ומשלימים". הדברים הללו, שנאמרו לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני והתחזיות לעתיד, החזירו את האמון. הפרשן/אנליסט הוותיק של אתר ההשקעות הפופולרי, ה-Motley Fool, Keith Speights, כתב בשבוע שעבר, "נראה היה, במשך זמן רב ומייסר, ש-Meta אבדה כיוון, שאינה יכולה לעשות דבר אחד נכון. זה השתנה לאחרונה באופן דרמטי כאשר החברה סיפקה הכנסות ורווחים טובים מהצפוי עם תוצאות הרבעון השני שלה וגם סיפקה תחזית לרבעון השלישי שעלתה על ההערכות של וול סטריט". מה שקרה בפועל הוא שצוקרברג, שהבין כבר כשהודיע על שינוי ההתמקדות, שינה מדיניות. הוא לא הפסיק את המטאוורס אבל התמקד, לאורך 2022, בהתייעלות ובהכנסת בינה מלאכותית לאופרציה. צוקרברג הסביר זאת בשיחת הוועידה שלאחר הדוחות.

בנוסף להצגת הנתונים המרשימים דיבר מארק צוקרברג על התפתחויות בתחומים חדשים של החברה, מול ההשקה של התחרות לטוויטר, ה-Threads, דרך מערכת ה-Reels, תוכנת אינסטגרם חדשה שמאפשרת למשתמשים לצלם או להעלות קטעי וידאו למשך עד 60 שניות שהם יכולים לערוך, לדבב קול או להוסיף אפקטים ומה שהכי הלהיב את האנליסטים בשיחת הוועידה הייתה ההתקדמות המלהיבה ב-AI שזו הסיבה לעלייה החדה בהכנסות מפרסום.

כשבוחנים מקרוב את דוחות 2022 ושני הרבעונים הראשונים של 2023 רואים שצוקרברג התמקד בהתייעלות (בעיקר באמצעות הבינה), ושמר לאורך 2022 על רמת ההכנסות וגם הצליח לעמוד במימון תכנית המטאוורס. לטענתו המצב ילך וישתפר. הדברים הללו לצד "הרגיעה" בדחיפת המטאוורס הם שהרגיעו את המשקיעים ולבטח את האנליסטים שמיהרו לעדכן הערכותיהם. 15 מתוכם העלו מחירי היעד והשאירו המלצת "קניה". שמונה העלו ל"קניה", הבנק וולס פארגו עבר ל"קניה חזקה" עם מחיר יעד של 390 דולר ושניים ב"החזק". הקונצנזוס על 316 כשמחיר המניה מעליו. 

השיקולים שצריך המשקיע להפעיל לגבי כדאיות רכישת המניה: דבר אחד ברור, ל-META, פוטנציאל גדול להמשיך לצמוח והנכס הגדול שלה הוא המינויים האקטיביים, 77% מכל האנשים שגולשים באינטרנט בכל יום הם מינויי META. החברה יצרה לעצמה, בכישרון רב, מונופול ברשתות החברתיות גם גלובלית וגם לפי גילאי משתמשים. תחרות יש, אבל רחוק מאחור ופייסבוק גם סיימה לייצר צ'אטבוטים שיתחרו באלו של מייקרוסופט וגוגל. הפייסבוק מוביל בשכבות המבוגרים עם 2.963 מיליארד מינויים אקטיביים גלובלית.

בוואטסאפ, שהמינויים בו הם מבוגרים וצעירים יש 2.24 מיליארד מינויים אקטיביים חודשיים והאינסטגרם, שעיקר המשתמשים הם צעירים (אבל המבוגרים מצטרפים במהירות) עם 1.318 מיליארד מינויים אקטיביים (למעלה מחצי מיליארד עולים מידי יום). למסנג'ר יש 1.3 מיליארד מינויים אקטיביים (900 מיליון ביום). בנוסף ישנה פלטפורמת ה- Threads החדשה, שנבנתה ע"י אינסטגרם שמתחרה בטוויטר ושאליבא החברה צומחת במהירות (100 מיליון מינויים הצטרפו בחמשת הימים הראשונים לקיומה, אבל חלק גדול מהם לא פעיל באופן שוטף).

היתרון הגלובלי גם הוא חשוב, הודו מובילה ואחריה ארה"ב ואינדונזיה וזה חשוב כי 63.7% מכל תושבי ארה"ב מעל גיל 13 חשוף לפרסום בפייסבוק וזאת לעומת רק % 34.1 מתושבי העולם שמעל גיל 13 כך שיש הרבה פוטנציאל לצמיחה, בעיקר אצל הצעירים שכ-90% מהם מחוברים לפייסבוק באמצעות האלחוט. אלמלא המטאוורס הייתי אומר שבמבט קדימה המניה לא יקרה ואם סוכנות פיץ' תעזור לתקן הערכים מעט אז META באמת מעניינת. המשתנה הנעלם הוא המטאוורס (או "מעבדת הריאליטי" שם עובדים על התוכנה והחומרה של פלטפורמות המטאוורס. נראה לי, מדברי צוקרברג עצמו, שהאיש יודע בדיוק מה הוא עושה כי בזמן שהאנליסטים חשבו שמטא אבדה את דרכה הבחור היה עסוק במיזוג הבינה ובהתייעלות ואני  חושב שסיכום דבריו לאחר הדוחות, "זוהי התחלה טובה (לשנת 2023) כפי שיכולנו לקוות לה. שנת היעילות מסתיימת וכעת נחזור לצמיחה", מאותת על הבאות.