המהפך בפתאל הושלם - האם המניה מתומחרת בחסר?

התוצאות של פתאל טובות, התחזית קדימה טובה, החזון מרשים. החברה שמובילה את תחום המלונאות בארץ היא גם הגדולה בגרמניה ואוסטריה ולוטשת עיניים למקומות נוספים בעולם. המשקיעים לא אדישים - מניית החברה זינקה ב-25% מתחילת השנה ושוויה 6.1 מיליארד שקל. עסק גדול וכשמתייחסים לשווי בבורסה צריך לזכור שלחברה יש חובות פיננסים כך ששווי הפעילות שלה גדול עוד יותר - במקרה הזה מעל 10 מיליארד שקל. 

פעילות מרשימה שהצליחה גם בזכות ההנהלה  לצאת ממשבר הקורונה האיום שהיה עלול לחסל את החברה. החשש אז הפיל את המניה לשפל ב-2020 כשמאז היא זינקה פי 4. אבל כשמשווים את החברה היום לחברה רגע לפני הקורונה רואים שהיום היא גדולה יותר, מוכרת יותר ומרוויחה יותר. לכאורה היא לא אמורה להיות ב-30% מתחת למחיר רגע לפני הקורונה. אז אולי זה בגלל החוב שהיום הוא גדול יותר בכמיליארד שקל, אבל כנראה שזו לא הסיבה כי היחס חוב (חוב לאבידה) נמוך יותר מאז. כשמסתכלים על המספרים ומנסים לחלץ רווח מתואם מייצג, ניתן להעריך שהחברה נסחרת במכפיל רווח של 11-14 - נמוך מהמכפיל אז. ונעבור לדוחות הרבעון. 

פתאל  פתאל החזקות -0.38% פתאל החזקות 50,200 -0.38% בסיס:50,390 פתיחה:49,850 גבוה:50,680 נמוך:49,850 תמורה:6,373,719 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מדווחת על הכנסות של 1.89 מיליארד שקל ברבעון השני - גידול של 26% ביחס לתקופה מקבילה. ה-EBITDAR (הרווח לפני שכירות, פחת והוצאות אחרות)  עלה בשיעור דומה ל-712.5 מיליון שקל. במחצית הראשונה הסתכמו ההכנסות ב-3.13 מיליארד שקל - עלייה של 39% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ה-EBITDAR במחצית זינק ב-53% וחצה לראשונה את ה-1 מיליארד שקל, כאשר 80% מקורו באירופה 

הנהלת החברה מעדכנת כי נכון לסוף הרבעון השני התפוסות בכל האיזורים בהן פועלת החברה הינן גבוהות ביחס לרבעון המקביל אשתקד וכך גם ההכנסה היומית הממוצעת לחדר (ADR). הנהלת החברה מאשררת (מאשרת מחדש) את התחזיות לשנת 2023 וצופה המשך צמיחה משמעותית עם תוצאות טובות הן מתוצאות השנה החולפת והן מתוצאות שנת 2019 (השנה האחרונה שלפני פרוץ משבר הקורונה).

הכנסות בשנת 2023 צפויות לזנק ל-7.4-7.7 מיליארד שקל וה-EBITDAR צפוי לחצות לראשונה את רף ה-2 מיליארד שקל ויעמוד על 2.4-2.6 מיליארד שקל. "אנו ממשיכים לשבור שיאים ומסכמים את הרבעון הטוב ביותר של פתאל מאז הקמתה במונחי רווח נקי",  אומר שחר עקה, דירקטור וסמנכ"ל הכספים בחברה, "למרות שעונתית רבעון שלישי הוא הרבעון החזק בשנה. העלייה מתבטאת בכל הפרמטרים. 

"למעלה מ-70% מבתי מלון של פתאל מצויים באירופה ובאגן הים התיכון. בתי המלון מבוזרים באזורים אטרקטיביים והתמהיל שלהם מגוון וכולל מלונות נופש, מלונות עסקיים, מלונות יוקרה ומלונות סופיריור.  

"מתחילת השנה פתח החברה 10 בתי מלון חדשים וצפויה לפתוח עד סוף השנה כ-10 בתי מלון נוספים הכוללים יחד כ-1,800 חדרים. עד סוף שנת  2028 תפתח החברה 39 בתי מלון (ללא מלונות השותפות), שצפויים להניב לחברה EBITDA שנתית בהיקף של כ- 350 מיליון שקל".  

עקה מסביר כי העלייה בשיעורי הריבית בעולם והגידול באינפלציה, אינן בעלות השפעה מהותית על פעילות הקבוצה - "מרבית החוב של החברה נושא ריבית קבועה וכן, בענף המלונאות ישנה גמישות רבה בהתאמת המחירים לשינויים אפילו באופן יומי.

"בכל מקרה, בכוונתנו להמשיך ולפעול לצמצום יחס החוב ל-EBITDA  של החברה שעומד היום על יחס של כ-5. ולהפחית לכ- 4.5 עוד בשנת 2023" מעדכן עקה ומסכם - "אסטרטגיית ההתרחבות שלנו הצמיחה העקבית וכן, פעולות ההתייעלות שנקטנו בהן בשנים האחרונות, הפכו את  הרשת  ליותר חזקה, מקצועית, מבוזרת, גדולה וערוכה להמשך צמיחה". 

 
פתאל היא רשת בתי המלון הגדולה בישראל, אוסטריה וגרמניה והינה שחקן משמעותי בבריטניה, הולנד וספרד. לרשת 272 בתי מלון (227 פעילים) ב-21 מדינות ומעל ל-48 אלף חדרי אירוח בארץ ובחו"ל.

פתאל נהנתה ברבעון מגידול אורגני לצד המשך גידול דרך רכישת בתי מלון וכן משיפור בתוצאות בזכות העלייה בשערי החליפין. הרווח בשורה התחתונה מסתכם ב-120 מיליון שקל, בהשוואה ל-108.5 מיליו ברבעון המקביל.