שפל של 9 שנים: מה עומד מאחורי הצניחה במניית דיסני?

מניית של חברת דיסני  WALT DISNEY +0.82% WALT DISNEY 115.66 +0.82% סגירה:0 פתיחה:114.11 גבוה:116.33 נמוך:113.6 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  סגרה את יום חמישי האחרון במחיר של 82.5 דולר, הנקודה הנמוכה ביותר שלה מאז אוקטובר 2014. מניית החברה נמצאת בירידה של 3% מתחילת השנה כשב-12 החודשים האחרונים מדובר על ירידה של 26% ומהשיא של מרץ 2021 מדובר על ירידה של כ-60%. חולשת המניה מגיעה על רקע שלל אירועים, כשאחד מהמהותיים בהם הוא שביתת העובדים בהוליווד.

> מנכ"ל אלביט מערכות, בצלאל מכליס בשיחה על העבר ועל עתיד החברה; מנכ"ל צים, אלי גליקמן יספר על התקופה המטלטלת ועל העתיד; וגם - המניות הטובות  להשקעה על פי דירוג ביזפורטל - הירשמו לוועידה הכלכלית של ביזפורטל

לפני כארבעה חודשים החל איגוד התסריטאים בהוליווד (WAG) לשבות על רקע תנאי השכר הנמוכים והחשש מהחלפה על ידי תוכנות בינה מלאכותית. אל התסריטאים הצטרף בחודש שעבר איגוד השחקנים (SAG-AFTRA), המונה כ-160 אלף אנשי תעשיית הבידור האמריקאית. על אף ההודעות שאנו שומעים על השחקנים הגדולים בתעשייה שמכניסים מיליוני דולרים מסרטים או סדרות, לפי הערכות, שחקן ממוצע בהוליווד מרוויח בין 30 ל-60 אלף דולר בשנה בלבד (אותו סכום בערך תקף לגבי התסריטאים).

אל מול השכר הצנוע של השחקנים והתסריטאים, עומד השכר האסטרונומי של מנהלי החברות - בוב אייגר למשל, מנכ"ל דיסני, הכניס לכיסו למעלה מ-30 מיליון דולר בשנת 2022, משמע עד כפי 1,000 יותר מעובדי התעשייה הממוצעים.

בתחילת החודש ובאמצע המחאות עלה דיווח על כך שדיסני מקימה צוות מיוחד שיבדוק את אפשרויות ההטמעה של הבינה המלאכותית בתעשייה, בניסיון לקצץ עלויות ולשנות את תעשיית הטלוויזיה והסרטים, לכזו אשר מתמקדת יותר ברווח מאשר ביצירה ובאמנות. בעמוד הדרושים של דיסני ניתן למצוא כבר מספר משרות לעובדים המתמחים בבינה מלאכותית בלמידת מכונה (ML) והמשרות הן עבור מחלקות רבות ברחבי החברה - מפארקי השעשועים של החברה ועד מחלקות הטלוויזיה והשיווק.

היום, בנוסף לשביתה, הודיעו עובדי האפקטים המיוחדים של החברה על כך שהם צפויים להתאגד בניסיון להגן על זכויותיהם בעקבות החששות הגוברים מהאפשרות שהחברה תחליף אותם באמצעי בינה מלאכותית בעתיד הקרוב. העובדים שצפויים להתאגד הם בין האחראים על יצירתם של "היפה והחיה", "אלאדין" ו"מלך האריות". עובדי האפקטים המיוחדים של דיסני אינם הראשונים להתאגד כשלפני כשבוע הודיעו עובדי מארוול על כוונתם לעשות את אותה הפעולה.

התוצאות הבעייתיות
מעבר לשביתה, דיסני בנקודה בעייתית מבחינת הביצועים של החברה. בדוחותיה האחרונים החברה רשמה הכנסות של 22.3 מיליארד דולר, עלייה צנועה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אך בשורה התחתונה החברה רשמה הפסד של 460 מיליון דולר לעומת רווח של 1.4 מיליארד דולר ברבעון המקביל. המעבר החד להפסד הגיע בעקבות ירידת ערך (2.4 מיליארד דולר) ועלויות ארגון מחדש (210 מיליון דולר). ירידת הערך הגיע נוגעת לתוכן בשירותי הסטרימינג של החברה, אשר הודיעה לפני כחודשיים על כך שהורידה חלק מהתכנים עקב סיום ההסכם לשימוש בזכויות יוצרים לחלק מהם.

עלויות הארגון מחדש הגיעו מפיטוריהם של 7,000 מעובדי החברה, מהלך שהוכרז בפרסום הדוחות בחודש פברואר האחרון.

כבר שלוש שנים שדיסני לא מצליחה לחזור לרמות הרווחיות שלפני הקורונה כשבשנת 2022 החברה רשמה רווח בסך 5.29 מיליארד דולר לעומת הנתון ב-2019, שעמד על 13.92 מיליארד דולר. בסוף חודש יוני, אנליסטים מ-KeyBanc הורידו את הדירוג למניית דיסני ל-"ביצועי הסקטור" עם מחיר יעד של 85 דולר. "בעוד דיסני נראית פחות יקרה ביחס לממוצע ההיסטורי שלה, אנו מאמינים כי לא צפוי להיות שיפור במניה עד שהחברה תטפל בכמה נושאים חשובים", כתבו.

חמשת הדאגות העיקריות אותם ציינו האנליסטים היו: נוכחות חלשה בפארקים, מה שגורם ליעדי החברה להיראות שאפתניים מדי, שירות הסטרימינג חווה האטה בהצטרפות מנויים חדשים, שירות הספורט החדש של ESPN מתומחר יקר מדי, הפצת התוכן אינה רווחית כמו שחשבו והמערך הפיננסי של החברה זהה לשנה שעברה, כשהמניות נפלו.

בפועל, החברה דווקא רשמה ברבעון האחרון עלייה של 13% בהכנסות מחטיבת הפארקים, אל סך של 8.3 מיליארד דולר. עם זאת, שירותי הסטרימינג של החברה אכן חוו האטה, כאשר נרשמה עלייה מתונה של 1% במנויים לדיסני פלוס (ללא שאר שירותי הסטרימינג) לעומת הרבעון המקביל, אל 105.7 מיליון מנויים. מספר המנויים לשירות Disney+ Hotstar בהודו צנח דרמטית ל-40.4 מיליון מנויים לעומת נתון של 52.9 מיליון מנויים ברבעון המקביל.

מספר המנויים לשירותי ESPN נשארו זהים לרבעון שלפני כן ועמדו על 25.2 מיליון בזמן שההכנסה החודשית הממוצעת ממנוי משירות זה ירדה מ-5.64 דולר ל-5.45 דולר.

מה יהיה בהמשך?
לרבעון הבא האנליסטים צופים שהחברה תרשום רווח של 0.75 דולר למניה על הכנסות של 21.37 מיליארד דולר והצפי לשנה כולה הוא לרווח של 3.72 דולר למניה על הכנסות של 89.04 מיליארד דולר.

בנוגע לשביתה של העובדים, דיסני ביחד עם נטפליקס ואולפנים נוספים, הגישו הצעה לארגון התסריטאים על פיה העובדים יקבלו העלאה מצטברת של 13% בשכרם לאורך שלושת השנים הבאות. ארגון התסריטאים דחה את ההצעה של האולפנים ונמסר לאחר מכן כי: "זו לא הייתה פגישה בניסיון לגיע להסכמה. זו הייתה פגישה בניסיון להכניס אותנו למערה".

אמנם לשביתות עוד אין השפעה מיידית על הדוחות של דיסני, אך כאשר המנוע של הסרטים והסדרות שלה מושבת, הלחץ גובר ככל שעובר הזמן. בכדי למשוך עוד מנויים לשירותי הסטרימינג שלה דיסני חייבת למשוך אותם - או על ידי מחירים אטרקטיבים, מה שיפגע כמובן בהכנסות, או על ידי תכנים חדשים ומעניינים. אם החברה תתעכב בהכנה של אותם תכנים, קשה לראות איך החברה משפרת את מספר המנויים שלה בעתיד, מה שעלול להיות מה שיכריע את המאבק בין החברה לעובדים.