לקראת פרסום מדד המחירים לצרכן - צפו לעלייה באינפלציה, אבל ירידה משמעותית בהמשך

מחר בשעה 14:00 תפרסם הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (הלמ"ס) את נתוני מדד המחירים לצרכן (האינפלציה) לחודש אוגוסט כאשר הצפי הוא לעלייה חודשית של 0.3%-0.4% בעוד שבאוגוסט אשתקד המדד ירד ב-0.3%. לכן צפוי זינוק באינפלציה השנתית מקצב של 3.3% ל-4%. מחירי הדלק שירדו ב-17.7% בשנה שעברה היו אלה שהביאו אז לירידה במדד. בניכוי סעיף האנרגיה המדד היה עולה אשתקד ב-0.2%.

בחודש שעבר, כמו בכל השנה האחרונה, הושפע המדד מהמשך עליית מחירי השכירויות - שיעורי הריבית הגבוהה מייקרים את המשכנתאות ומביאים כפועל יוצא את האזרח לחפש דירה להשכרה במקום לרכישה. כך קורה שישנו עודף ביקוש לדירות להשכרה אך ההיצע נשאר כפי שהוא ולא גדל בהתאם. משכך מתייקרים מחירי השכירות ומביאים לעלייה חדה במדד שכן הם מהווים כ-25% ממנו.

כזכור, בחודש יולי עלתה האינפלציה ב-0.3% והשלימה עלייה שנתית של 3.3% (ירידה מ-4.2% ביוני). הסיבה שאנו צפויים לראות עלייה באינפלציה היא מכיוון ש'יוצא' מדד נמוך של חודש אוגוסט בשנה שעברה (הייתה ירידה של 0.3% באותו חודש) וייכנס נתון חדש, כאשר הצפי הוא שהאינפלציה השנתית צפויה לעלות בחזרה לכיוון ה-4%. בחודש שאחריו עשוי לקרות ההיפך, אם כי מעט מוקדם לקבוע (הנה הסבר מפורט יותר על התופעה), ובכלל - הקצב של האינפלציה צפוי לרדת במהירות כשבעוד 6-8 חודשים הוא יהיה כ-2.5%.

 

האם הריבית תעלה? 

בנק ישראל החליט בשבוע שבעבר לא להעלות את הריבית ולהותיר אותה ברמה של 4.75%. במובן מסוים הנגיד פרופ' אמיר ירון עוקב אחרי הצעדים של הפד' האמריקאי ומושפע מאוד ממה שיקרה שם. מלבד לפרסום מדד המחירים מחר, בנק ישראל יקבל עד להחלטת הריבית הבאה שלו, ב-23 באוקטובר, גם את נתוני מדד ספטמבר שיפורסמו בחודש הבא. עם זאת צריך להגיד כי מדד המחירים לצרכן שפורסם אתמול בארה"ב העלה ככל הנראה את הסיכויים להעלאת ריבית מעבר לים ובהתאם עולה הסיכוי שזה יגיע גם אלינו.

אלא שמול עליית הריבית בטווח הקצר, צפויה ירידת ריבית בהמשך ולא כל כך רחוק. האינפלציה, על פי תחזיות הכלכלנים המקומיים וגם על פי מחירי אגרות החוב בשוק, תחזור לרדת עד לרמה של 2.5% באפריל-מאי 2024. זה שיפור משמעותי ואפילו בטווח האינפלציה של בנק ישראל - מדד שנתי של 1% עד 3%,  ועדיין לא ביעד השאפתני של ה-2% שהפד' האמריקאי ובנק ישראל הגדירו בשנה האחרונה. שני הנגידים הצהירו בבירור מספר רב של פעמים כי דבר לא יעמוד מולם על מנת להביא את האינפלציה חזרה לטווח היעד ובמקביל הם לא יורידו את גובה הריבית כל עוד הם לא משוכנעים שהצליחו לשלוט בה.

אז ייתכן מאוד שצפויה עוד העלאת ריבית אצלנו, אבל בהינתן שהמדד אכן יירד לקצב של 2.5%, הרי שהריבית בהתאמה עשויה לרדת לאזור ה-3.5%-4%. גם אם בטווח הקרוב הריבית תעלה ל-5%, באמצע השנה הבאה בהינתן תחזית האינפלציה היא כבר תהיה כמעט ב-1% פחות. וזה מה שחשוב לשווקים - העתיד.

ברגע שהשוק יפנים שאנחנו בכיוון של הורדת ריבית, יהיו לזה השלכות על מחירי אגרות החוב (המחיר יעלה והתשואה תרד), על המניות (יהיו אטרקטיביות יותר) וגם על מחירי הנדל"ן - המשכנתאות יהיו זולות יותר ואנשים עשויים לחזור לשוק הדירות ולהגביר ביקושים.