ביל אקמן מנסה להמציא מחדש את הספאק; X תהיה ההשקעה הראשונה?

בסוף השבוע הודיע המיליארדר ביל אקמן, כי בכוונתו להשיק את מה שהוא כינה ספארק (SPARC), הדור הבא של החברות לרכישה למטרה מיוחדת (SPAC). כעת מתברר שמי שעשויה להיות אחת ההשקעות הראשונות של החברה היא הרשת החברתית של המיליארדר אילון מאסק X (טוויטר לשעבר).

ביום שישי האחרון הודיע אקמן, מנהל קרן הגידור פרשינג סקוור (Pershing Square), כי הרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC) אישרה את המסמכים שהגישה החברה החדשה שלו, אותה הוא מכנה ספארק (special purpose acquisition rights company), חברה לרכישת זכויות מיוחדות. בניגוד לאחותה הגדולה, הספאק, הספארק תאפשר למשקיעים להשקיע כשהם כבר יודעים, עבור איזו חברה ישמשו הכספים שגויסו.

"אם חברת הצמיחה הפרטית שלך רוצה לצאת לציבור ללא הסיכונים וההוצאות של הנפקה טיפוסית, עם פרשינג סקוור כבעלת המניות שלך, אנא התקשר אלי", כתב אקמן בסוף השבוע בפוסט ברשת החברתית X. הוא גם אמר שהחברה שלו תיתן לפונות מענה מהיר האם בכוונתה להשקיע בהן. על פי המסמכים שהגישה החברה לרשות לניירות ערך היא פונה לחברות המבקשות לגייס הון של מינימום 1.5 מיליארד דולר.

המצאה מחדש של הספאק
על אף שחברת רכישה למטרות מיוחדות (ספאק) קיימות כבר עשרות שנים, הן זכו לתשומת הלב הציבורית במהלך שנת 2021, אז שורה של חברות בעלי פרופיל גבוה כמו WeWork, Grab ו-SoFi עשו בהן שימוש כדי לרשום את מניותיהן למסחר בוול סטריט. חברות אלו, משמשות למעשה כשלד ללא פעילות, אשר מגייסות כספים ממשקיעים לטובת השקעה בחברות שרוצות להפוך לציבוריות. עבור החברות הללו, המיזוג עם הספאק חוסך עבורן את התהליך הרגולטורי הממושך הכרוך בהנפקה ראשונית בבורסה.

השיא של חברות הספאק הגיע במהלך שנת 2021, בזמן הגאות בשווקים על רקע משבר הקורונה. מספר המיזוגים של חברות מעין אלו הלכו וצברו תאוצה עד שהגיעו לשיא ברבעון הרביעי של 2021 אז מוזגו 104 חברות לתוך ספאק. אלא שמאז, על רקע השחיקה המתמדת בשווין של חברות אלו, חל קיטון משמעותי בנסיונות המיזוג באמצעות חברות אלו, שהפכו בעיני רבים לסמל של השווים המנופחים של תקופת הקורונה. כך למשל, ברבעו הראשון של 2023 נרשמו למסחר בסך הכל 11 מיזוגים בלבד באמצעות חברות אלו. 

כעת מציע אקמן למשקיעים מכשיר חדש, די דומה לזה של הספאק, בתקווה לעורר עניין מחודש בחברות המטרה. החברות שמבקשות להתמזג עם הספארק של אקמן, יתקלו במודל המוכר להן מעסקאות הספאק. אלא שעבור המשקיעים, הספארק יאפשר להם להשקיע בשלד כשהם כבר יודעים עבור איזו חברה ישמשו הכספים שגויסו. עם זאת, ספק אם שינוי קל זה ישנה את התמונה, ויצליח לעורר עניין מחודש בחברות הספאק החבוטות.

אקמן ישקיע ב-X?
אתמול דיווח הוול סטריט ג'ורנל כי אקמן שוקל להשתמש בחברת ה-SPARC החדשה שלו כדי להשקיע ב-X. בראיון שהעניק אקמן לעיתון הוא הדגיש כי על אף שהוא "בהחלט" מעונין בהשקעה, בשלב זה אין לו מושג אם X בכלל מעוניינת בה וכי עדיין מוקדם לקבוע האם העסקה ניתנת לביצוע או לא.

על אף דבריו של אקמן, שגם ידוע בתור משתמש קבוע ברשת החברתית, רבים הביעו ספק באשר להיתכנות שהמהלך אכן יבשיל. זאת בין היתר בשל העבודה שהשקעה מצד החברה הציבורית החדשה של אקמן, תחשוף את X לדרישות שונות של שקיפות פיננסית ואחריות תאגידית, דבר שהבעלים אילון מאסק אינו מעוניין בו. כמו כן, העובדה שעל פי ההערכות שוויה של החברה נחתך ביותר ממחצית מאז שנרכשה על ידי היזם השנוי במחלוקת, עשויה להוות חסם נוסף להשלמת העסקה האפשרית.