ההיסטוריה מוכיחה: שוק המניות בישראל נוטה לעליות בתקופות מלחמה

שוק המניות הישראלי, בדומה לשוק האמריקאי, נוטה לעליות גבוהות מהממוצע בתקופות מלחמות, מאשר בתקופות שלום או רגיעה. בדקנו את ביצועי מדד ת"א 125 בתקופות הבאות לפי סדר כרונולוגי: "חומת מגן", מלחמת לבנון השנייה, "עופרת יצוקה", "עמוד ענן", "צוק איתן", "שומר החומות". את תאריכי ההתחלה והסיום של האירועים המלחמתיים לקחנו ממקורות מוסמכים וביניהם צה"ל, משרדי ממשלה, שב"כ, ויקיפדיה והמכון למחקר ביטחון לאומי.

מדד ת"א 125 הניב במהלך שנות הבדיקה, כלומר מתחילת שנת 2002 ועד סוף 2022 ממוצע שנתי בשיעור של 14.7%. ממוצע התשואה בתקופת האירועים המלחמתיים עמד על קצב שנתי של 18.2%. כלומר בתקופות מלחמות שוק המניות הניב תשואה גבוהה יותר מהממוצע. מעבר לממוצעים, בכל תקופות האירועים המלחמתיים המפורטים לעיל, שוק המניות הניב תשואה חיובית, למעט בתקופת מבצע חומת מגן, שבמהלכה ירד שוק המניות בשיעור של 7.7%.
 

מבצע "חומת מגן" התרחש בשנת 2002 שהיתה שנה קשה לשוק המניות העולמי בכללותו. מדד S&P500 ירד באותה שנה בשיעור של כ-25%, כחלק ממשבר הדוט-קום שהחל קודם לכן ונמשך גם במהלך שנת 2022. אם ננטרל את תשואת מבצע חומת מגן עקב כך, נראה שממוצע התשואה בתקופות האירועים המלחמתיים עמד על קצב שנתי של 35.2%, למעלה מפי 2 מהתשואה השנתית הממוצעת. לא בטוח שצריך לנטרל ולכן אנחנו מביאים את שני המספרים.

זה נכון שבתקופות של אירועים מלחמתיים השוק נפתח ביום-יומיים הראשונים בירידות חדות, אך לאחר מכן הוא מתחיל לעלות ומסיים את תקופת המלחמה בעליה, כפי שהסטטיסטיקה מראה. כך מי שמכר בירידות, למעשה קיבע את ההפסד בעוד שמי שנשאר, לרוב החזיר את ההפסד וסיים ברווח.

לקריאה נוספת:

• מלחמה - מה עושים עם הכסף ובעיקר מה לא עושים? 

<

המספרים הללו לא מפתיעים את מי שמבין בנושא. סטטיסטיקה שנעשתה לאורך 160 שנים בדאו ג'ונס האמריקאי, הראתה ששוק המניות האמריקאי הניב תשואה שנתית ממוצעת של 15.1% בשנים בהן ארה"ב היתה מעורבת במלחמות, לעומת ממוצע שנתי של 9.2% בסך תקופה שנמדדה. 

אגב לא מדובר רק על תקופת מלחמה. בדקנו גם את חצי השנה שלאחר סיום האירועים המלחמתיים. קצב התשואה השנתי בחצי השנה שלאחר המלחמה, עמד על 25.4% כולל תקופת מבצע חומת מגן ועל 34.0% ללא תקופה זו. ההשוואה היא לממוצע השנתי של סך התקופה, שעמד על 14.7%.

הסיבה לתשואה העודפת בתקופת מלחמה או לאחר סיומה, נובעת מכך שמלחמה גורמת למחסור ומחסור מניע את גלגלי הכלכלה. אחרי מלחמה צריך להשלים תחמושת שחלקה מיוצרת בישראל, צריך להשלים ולתקן ציוד צבאי רב מאוד, לחדש מלאי של כלי תחבורה צבאיים ואזרחיים ולהחזיר לכשירות את מה שאפשר, לבצע עבודות בניה ותשתיות בהיקף אדיר ועוד. כל אלו מפרנסים מעגלים כלכליים נוספים שתומכים בהם ושואבים מהם כח כלכלי נוסף. כמובן אין ערובה וביטחון שכך יקרה גם הפעם, אולם חשוב לבחון את הסטטיסטיקה ואת העבר, כשמקבלים החלטות השקעה בזמנים מתוחים וקשים כאלה.

הכותב הוא מנכ"ל אביב בית השקעות