אגרות החוב של חנן מור בתשואה של 30% - השוק חושש מהסדר חוב

הנהלת חברת הנדל"ן צילו-בלו +4.72% צילו-בלו 297.1 +4.72% בסיס:283.7 פתיחה:285.2 גבוה:300.2 נמוך:278.1 תמורה:1,433,833 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  עשתה בחודשים האחרונים את הדברים הנכונים - מימשה נכסים גם בהפסד, הכניסה קבוצת רכישה לפרויקט בשדה דב. המטרה היתה לצאת מהבוץ שנכנסה אליו בעקבות השקעה של 1.5 מיליארד שקל בקרקע הטובענית של שדה דב, ונראה היה שהיא בכיוון הנכון. אגרות החוב שלה עלו, התשואה בהן היה עדיין חד ספרתית אבל נמוכה, והנה הגיעה המלחמה.

למלחמה אין השפעה ישירה גדולה על הקבוצה, אבל יש לה השפעה עקיפה דרמטית - עיכוב במכירת דירות, סימן שאלה על עסקאות שהיו לקראת מימוש. המלחמה הקפיאה את השוק והקפאה במצב של חנן מור זה בעצם הליכה לאחור. 

אגרות החוב נסחרות בתשואה של 30%, אחרי שנפלו מאז המלחמה בכ-15%, המניה צנחה ב-22% מאז המלחמה לשפל שמבטא שווי של 120 מיליון שקל, כחמישית מהון בספרים. כן, השוק לא מאמין להון העצמי, הוא בעיקר מייחס הפסד על הקרקע בשדה דב.  
 

עסקאות שעלולות שלא להיסגר

חנן מור דיווחה לפני המלחמה על מכירת  מרכז מסחרי בחריש בהפסד של 26 מיליון שקל לעומת השווי בספרים. המגעים מתנהלים מול שופרסל נדל"ן כשמדובר בנכס קניון מור בעיר 1, בשטח של כ-22,300 מ"ר וכולל שתי קומות מסחר בשטח של 6,658 מ"ר, ארבע קומות משרדים בשטח של 7,055 מ"ר ושתי קומות חניון תת קרקעי עם 220 מקומות חנייה. הנכס אושר לאכלוס באוגוסט 2023 ויאוכלס בחודשים הקרובים. הנכס רשום בספרי חנן מור בסיום הרבעון השני בשווי של 206 מיליון שקל, והמגעים מתנהלים לפי שווי של 180 מיליון שקל. הקניון משמש כבטוחה לאג"ח מסדרה טו' של חנן מור, ולכן האג"ח ייפרעו במלואן באם המימוש יושלם. זו היתה הסיבה שאגרות החוב זינקו עם היוודע העסקה, אבל כעת זה מתהפך. המשקיעים חוששים שהעסקה לא תיסגר. עם זאת, בצד השני נמצאת שפרסל שהיא גוף גדול שמסתכל על טווח ארוך, כך שייתכן מאוד שהיא עדיין דבקה ורוצה בעסקה, כשמעבר לכך - לא בטוח בכלל שהיא יכולה לסגת.  

זה לא המימוש היחיד. חברת חנן מור, שבשליטת חנן מור ואבי מאור, נמצאת בתהליך מימוש נכסים אגרסיבי. היא גם דיווחה על מגעים למכירת קרקע ברמת אפעל - גם בהפסד לעומת השווי בספרים, אבל כאן מדובר במגעים ונראה שהסיכוי לבטל את העסקה גדול יותר. מכירות אלו מצטרפות לגל מימושים שכבר הושלם ברובו: קרקע בנס ציונה, מרכז מסחרי באור עקיבא, מרכז מסחרי בראשון לציון ומרכז מסחרי במודיעין.