האם אגרות החוב של ארה"ב הן הזדמנות ואיך נחשפים אליהן?

לאור החששות הכלכליות העולמיות שהמלחמה בישראל רק הגבירה ולאור תשואות האג״ח הגבוהות אני מקבל יותר ויותר שאלות מכם ומחברי קבוצת הוואטסאפ שלנו הקשורות באג״ח. בין היתר התבקשתי לפתוח סדרת מאמרים בנושא. אז פותח.

אגרת חוב היא התחייבות של לווה (מנפיק האגרת) למלווה (מחזיק האיגרת) לפדיון קרן ותשלומי ריבית במועדים קבועים. הרווח לקונה האגרת מורכב מרווח הון ומריבית. ריבית - קופון היא התשלום שמנפיק האגרת התחייב לשלם פר כל ערך נקוב. מקובל לציינה באחוזים ביחס ל-100.

רווח הון נובע מעליית מחיר האגרת כתוצאה מירידה בשערי הריבית (ולעיתים גם מירידה בסיכון האגרת). ירידה בשערי ריבית הופכת אגרות חוב קיימות לאטרקטיביות ולכן המחיר שלהן עולה.

התשואה למחזיק אגרת חוב היא כאמור השילוב של רווח הון וריבית. כאשר הריבית עולה, אגרות חוב קיימות נעשות לפחות אטרקטיביות ולכן המחיר שלהן יורד על מנת להתאים את התשואה לריבית הגבוהה יותר. כך נוצר הפסד הון.

הסיכון למחזיק אגרת חוב מורכב מ:
 - סיכון פירעון: הסיכון שמנפיק האגרת לא יוכל לעמוד בתשלומים
- סיכון אלטרנטיביות והפסדי הון: כאשר הריבית עולה, אגרות חוב שאנחנו מחזיקים יורדות בעוד שאם היינו מחכים היינו יכולים לקנות אותן בתשואה הגבוהה יותר ובמחיר הנמוך יותר. כמו כן יש סיכון מטבע, אינפלציה (שתהיה גבוהה יותר מהתשואה) וסיכון שנכסים אחרים, מניות למשל, יעלו יותר.

מסחר או אחזקה לפדיון: אם אתם.ן קונים.ות אגרת חוב לפדיון, כל עוד מנפיק האגרת עומד בתשלומים התשואה שקניתם בה את האגרת היא התשואה שתקבלו (בהנחה שתוכלו להשקיע את תקבולי הריבית באותה תשואה. אם הריבית במשק תרד אז התשואה בפועל תהיה נמוכה יותר משום השקעת תקבולי הריבית בתשואה נמוכה יותר).

אם אתם קונים אגרת חוב למסחר, היה והריבית במשק תרד והשער שלה יעלה תוכלו למכור אותה ברמה מסוימת, לממש את רווח ההון ולהמשיך הלאה בחייכם ובהשקעותיכם. 
 

השאלות שצריכות להישאל לפני השקעה באג״ח ארה״ב

אם נכוון את הנ״ל לשאלת קנית אג״ח ארצות הברית אז השאלות שאתם.ן צריכים.ות לשאול את עצמכם.ן הן:

 - האם אתם סומכים על ממשלת ארצות הברית, שכבר חייבת שלושים טריליון דולר ויותר,  שתשלם את חובותיה.
- האם אתם חושבים שהדולר יעלה או לפחות לא ירד.
- האם אתם חושבים שהריבית הגיעה לשיאה או שהשוק כבר מגלם את הגעת הריבית לשיא גם אם תהיה עוד העלאה.

אם עניתם כן לשלושת השאלות הבאות אזי אג״ח ארצות הברית הן אפיק מעניין מאוד ואפשר לצלול הלאה לפרטים. אם לא, תשמרו חלק זה ותחזרו על השאלות עד שתנו כן.
 

איזה אג״ח לקנות?

 
החלטנו לקנות אג״ח ארצות הברית. עכשיו השאלות הן:
צמודות או לא צמודות - תלוי בתחזית האינפלציה שלכם.ן.
לטווח קצר או ארוך - אם אתם צודקים והריבית תרד - ארוכות עדיפות. אם טעיתם - ארוכות הן המסוכנות ביותר.
ממשלתי או חברות - שוב, שאלה של סיכון מול תשואה.

מכאן והלאה מה שנותר לנו הוא לחזור לגרפים ולחקור אותם הן ביחס לתשואות והן ביחס לסוגי קרנות האג״ח.

 

מה אומרים הגרפים?

 
ביל אקמן, אחד המשקיעים הנבונים בעולם, סוגר את פוזיציות השורט שלו על אג״ח ארצות הברית. סימן טוב.

אנחנו נתמקד היום בשני גרפים וכאמור ״פתחנו סדרה״ אז נעמיק בהמשך.

1. תשואות אג״ח ל - 30 שנה: אנחנו נמצאים כרגע בהפוגה וסביר שההפוגה הזו תימשך לזמן מה. המבחן הוא 4.95. תמיכה מעל הרמה הזו תשמר את מגמת העליה. ירידה מתחת ל - 4.95 תלמד על סיכוי למהלך ירידה משמעותי בהמשך. כל עוד מעל 4.95 אנחנו במגמת עליה.

2. קרן הסל SPTL שנותנת חשיפה לאג״ח עם אורך חיים של 22 שנה בממוצע ותשואה לפדיון של 5.16%. מדובר בקרן גדולה למדי עם דמי ניהול מאד נמוכים. כמו מקרים קודמים שראינו, היא קרובה לרמת תמיכה אבל אין עדיין סימני תמיכה. מהלך מעל 25 דולר יהיה סימן חיובי. מי שפחות חשוב לו התזמון המדויק יכול להקצות סכום ראשוני לאיסוף מעל התמיכה, להמתין עם ההמשך אם תהיה שבירה של התמיכה ולהגדיל אם נראה תמיכה ותחילה של עליה (מעל 25).

לסיכום: השקעה באג״ח בתשואות גבוהות היא חלום לכולם.
מבוגרים יכולים לנעול כסף פנסיוני בתשואה גבוהה מבלי להזדקק להשקעות אלטרנטיביות.
צעירים יכולים לבנות לעצמם תיק אג״ח ארוכות, להבטיח תשואה גבוהה ולהשתמש בתקבולי ריבית עתידיים לקניית מניות והשקעות אחרות.
נוודים דיגיטאליים מקבלים אפשרות לפיזור השקעה עולמי, גיוון בחשיפה למטבעות ויצירת בסיס להכנסה פאסיבית.

כל מה שצריך זה תזמון (ואהבה כמובן...).

עוד תשובות טכניות

נשאלתי על PFE. שייכת לסקטור הבריאות שהוא סקטור חזק בימים אלו וזה כבר טוב. אבל, הגרף מראה שהיא עמוק בתוך מגמת ירידה לכיוון 27 דולר. עד סימני תמיכה ותפנית - עדיף לחכות.

קוראת ותיקה שאלה על מניות כמו PANW שנתנו לנו רווחים יפים לאורך זמן ועכשיו מאיימות לרדת. כאמור בכתבת המגמות העולמיות, הגנת סייבר היא מרכיב חשוב בהן. PANW אומנם ירדה מתחת לשיא האחרון אבל עדיין במגמת עליה. מהלך מתחת ל-240 ילמד על שינוי.