האינפלציה בארה"ב ממשיכה לרדת, הורדת הריבית מתקרבת?

מדד האינפלציה המועדף על הפד, ה-PCE, ירד שוב באוקטובר, הסימן האחרון לכך שעליות המחירים מאטות באופן משמעותי. זה יכול לעודד הימורים שהבנק המרכזי יוריד את הריבית מספר פעמים בשנה הבאה, נרטיב שעורר עליות בבורסה האמריקאית לאחרונה.

 

מדד ה-PCE 

מדד מחירי הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית (PCEׂ), עלה באוקטובר ב-3.5% בהשוואה לשנה שעברה, ירידה מ-3.7% בספטמבר ובהתאם לציפיות. המדד עלה ב-0.2% לעומת חודש ספטמבר. מדד ה-PCE הראשי, הכולל את מחירי המזון והאנרגיה, עלה באוקטובר ב-3% לעומת השנה שעברה, מתחת לתחזיות של 3.1%. מחודש לחודש עלה המדד ב-0.05%, נמוך מהערכות של 0.1%, בסיוע ירידה חדה של 2.6% במחירי האנרגיה - שעלו במהלך הקיץ והובילו לעלייה מחודשת באינפלציה. 

נתוני ה-PCE חשפו גם שההוצאות הצרכניות הובלו על ידי עלייה של 0.2% בהוצאות על שירותים, כשבין התורמים הגדולים ביותר לעלייה היו הנסיעות הבינלאומיות. מדד הליבה PCE נמצא כעת ברמה הנמוכה ביותר מאז אפריל 2021, סימן מעודד לכך שהאינפלציה מתקרבת יותר ויותר ליעד ה-2% של הפד- 20 חודשים לאחר שהבנק המרכזי הלך במסע של העלאות ריבית במרץ 2022. נתוני האינפלציה אמורים רק לאשר את ציפיות המשקיעים כי הפד עשוי להתחיל להוריד את הריבית במחצית הראשונה של השנה הבאה, אולי כבר בחודש מרץ. 
 

הורדות הריבית

"אנחנו ממשיכים לראות סיכוי טוב לכך שהפד יתחיל להוריד את הריבית במרץ בשנה הבאה, קצת יותר מוקדם מהצפוי בשווקים", כתב אנדרו האנטר, סגן הכלכלן הראשי בקבוצת המחקר Capital Economics. "עם כמות הולכת וגדלה של הוכחות לכך שהאינפלציה תהיה קרובה ליעד של 2% עד אמצע 2024, אנחנו גם חושבים שהשווקים עדיין לא הלכו רחוק מספיק בתמחור הורדות הריבית במהלך 18 החודשים הבאים". 

נתוני אינפלציית ה-PCE תמיד חשובות למשקיעים ולפד, אך העיתוי של הפרסום הופך אותה לחשובה במיוחד. זהו אינדיקציית האינפלציה האחרונה לפני הפגישה בת היומיים של הפד ב-12 בדצמבר. נתוני מדד המחירים לצרכן ׁ(CPI) ומדד מחירי היצרן (PPI) אמורים להתקבל ב-12 וב-13 בדצמבר בהתאמה. ירידות מתמשכות באינפלציה בזמן שהצמיחה הכלכלית נשארת חיובית נותנת אמון לכך שהפד יצליח לבצע "נחיתה רכה" על מנת להוריד את האינפלציה משיאים של עשרות שנים מבלי לגרום למיתון.

עם זאת, ישנם סימנים לכך שהצמחה מתקררת במקצת, כולל בשוק העבודה, שהיה חלק מרכזי במאמצי הפד לרסן את האינפלציה. בהתבטאויות שעוררו עליות לאחרונה בשוק המניות, אמר מושל הפד, כריסטופר וולר, אחד מחברי הפד המצביעים בוועדת המדיניות המוניטרית ואחד הקולות הקוראים למדיניות "הדוקה" יותר, אמר כי הוא "מעודד" מהאטת המומנטום בכלכלה.

"פקידי הפד כבר הכירו בכך שהאינפלציה הולכת ויורדת וזה יכול לקרות לנוכח כלכלה חזקה ואבטלה נמוכה, שבעצם מהווים את הבסיס להורדת הריבית", אמר סונו ורגזה, אסטרטג בקבוצת הייעוץ הפיננסי קרסון. 

הסוחרים צופים כעת סיכוי של 5% לכך שהפד יספק לכל הפחות - שבעה הפחתות ריבית של רבע נקודה בשנה הבאה, כשהקונצנזוס בשוק מתלכד סביב חמש הפחתות. הסיכויים לכך שהריבית תרד בשיעור כזה ירדו בחדות בשבועות האחרונים על רקע סימנים של דעיכת האינפלציה והערות מעודדות מפקידי הפד ומיקמו את ה-S&P500 מחדש על המסלול מחדש לביצועים הטובים ביותר מאז יולי 2022.  עם נתוני ה-PCE שהגיעו היום, לא סביר שזה יפריע למסיבה.