אינפלציית הליבה יורדת מהר מהצפוי - הצמיחה הואטה ל-3.2%

מדד האינפלציה המועדף על הפד המשיך להתקרר בנובמבר, חדשות שצפויות לעודד הן את פקידי הפד ונראה שמעודדות את השווקים הפיננסיים. מדד הליבה של הוצאות הצריכה האישית - שאינו כולל את עלויות המזון והאנרגיה ונחשב לאינדיקטור טוב יותר למגמות האינפלציה הבסיסיות - צמח ב-3.2% משנה לשנה בנובמבר. צפי האנליסטים היה לצמיחה של 3.4%. בחודש אוקטובר הנתון עמד על 3.5%.

על בסיס חודשי, קצב אינפלציית הליבה PCE צמח ב-0.1%. כלכלנים ציפו כי הקצב ישאר יציב על 0.2% בנובמבר, אותו קצב שנרשם באוקטובר. שיעור האינפלציה הכולל של PCE, הכולל את מחירי המזון והאנרגיה שמדד הליבה מסיר, עלה ב-2.6% משנה לשנה. הכלכלנים ציפו שהאינפלציה הכוללת תאט לשיעור של 2.8% בנובמבר, לעומת שיעור של 2.9% באוקטובר. מאוקטובר לנובמבר, ה-PCE ירד ב-0.1%. כלכלנים ציפו ליציבות במחירם מאוקטובר עד נובמבר, ללא שינוי במדד ה-PCE, בעיקר בגלל שמחירי הבנזין ממשיכים לרדת.

בנובמבר המשיכו מחירי השירותים לעלות, גם כאשר מחירי הסחורות הראו ירידה מוחלטת. אינפלציית השירותים עלתה ב-4.1% לעומת נובמבר בשנה שעברה. בעוד שמחירי הסחורות ירדו ב-0.3% בהשוואה לאשתקד. על בסיס חודשי, דפלציית הסחורות הייתה 0.7% ומחירי השירותים עלו ב-0.2%. מחירי המזון עלו ב-1.8% משנה לשנה, אך זה קוזז על ידי ירידה של 6% במחירי האנרגיה לעומת השנה שעברה. מאוקטובר עד נובמבר ירדו גם מדדי מחירי המזון והאנרגיה ב-0.1% וב-2.7% בהתאמה.

הירידה המהירה מהצפוי מעלה את הציפיות שהפדרל ריזרב יוריד את הריבית, אולי כבר במרץ. שלושת המדדים הגדולים נסחרים בעליות של עד 0.5%. חלק מפקידי הפד עדיין מאמינים כי לאינפלציית הליבה PCE יקח עד 2026 על מנת להגיע ליעד ה-2%.

בסיכום האחרון של התחזיות הכלכליות, פקידי הפד סימנו כי הם מצפים לבצע שלוש הורדות ריבית של רבע נקודה בשנה הבאה, מה שיביא את ריבית הבנק המרכזי ל-4.6% בסוף 2024. במורגן סטנלי מאמינים כי ארה"ב תצטרך להוסיף פחות מ-50 אלף משרות לא חקלאיות בפברואר ולהציג נתון CPI של פחות מ-0.2% מחודש לחודש. בוול-סטריט אומרים כי אם צמיחת המחירים תמשיך להאט, היא עשויה להעדיף הפחתות ריבית מהירות וגדולות יותר ב-2024.
 

פגישת הפד האחרונה

לאחר 11 העלאות ריבית ושלוש הפסקות הפד' החליט בפגישתו האחרונה להשאיר פעם נוספת את הריבית כשהייתה על 5.25% - 5.5%. הגבוהה ביותר ב-22 השנים האחרונות. הבנק המרכזי אותת גם כי הוא מתכוון להקל במדיניותו בשנה הבאה, אך ישאיר את הדלת פתוחה לאפשרות של ריביות גבוהות יותר בזמן שהפד ממשיך לפעול בניסיון להביא את האינפלציה ליעד ה-2%. לפי תחזית הריבית החציונית של הפד, בסוף השנה הנוכחית הריבית תעמוד על 5.4%, בסוף 2024 הריבית תרד כבר ל-4.6%, ב-2025 תרד ל-3.6% וב-2026 תגיע כבר ל-2.9%.

יו"ר הפדרל ריזרב, אמר במסיבת העיתונאים כי הבנק המרכזי כנראה סיים את סבב העלאות הריבית הנוכחי שלו, או שהוא קרוב לעשות זאת, אם כי הוא ציין כי גורמים רשמיים נשארים ערניים לגבי האינפלציה בהתחשב בעובדה שהכלכלה האמריקאית הפתיעה פעמים רבות מאז הקורונה. "למרות שאנו מאמינים כי הריבית נמצאת בשיאה, הכלכלה הפתיעה את החזאים במובנים רבים מאז המגיפה וההתקדמות המתמשכת", אמר פאוול. "התקדמות לקראת יעד האינפלציה של 2% שלנו אינה מובטחת."

בנוסף, פאוול ציין כי הפד מוכן להחמיר עוד יותר את המדיניות במידת הצורך. "אנו מחויבים להשיג עמדה של מדיניות מוניטרית מגבילה מספיק כדי להוריד את האינפלציה באופן בר-קיימא ל-2% לאורך זמן".

יו"ר הפד דחה את הרעיון כי הכלכלה האמריקאית נמצאת כעת במיתון, למרות פסימיות הצרכנים ואמר כי "יש בסיס קטן מאוד לחשוב שהכלכלה נמצאת כעת במיתון". פאוול ציין שלמרות שתמיד ישנה הסבירות שיהיה מיתון בשנה הבאה, דבר שהוא סיכון משמעותי לא משנה מה הכלכלה עושה, הוא עדיין רואה את הדרך לעבר "נחיתה רכה", שבה הפד יצליח להוריד את האינפלציה ליעד ה-2% ללא פגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית.