דיסקונט: "השוק אופטימי מדי; הריבית תעמוד על 4% בעוד שנה"

השוק אומנם היה אופטימי לגבי הורדות ריבית בשנת 2024, אבל רוב הכלכלנים והאנליסטים לא צפו הורדות ריבית בהחלטה הראשונה של השנה, כפי שקרה בפועל. השווקים זינקו אחרי ההודעה אבל חשוב לזכור שהופעל לחץ גדול מאוד על בנק ישראל ועל הנגיד פרופ' אמיר ירון, בעיקר מתוך הטענה שהמלחמה גם ככה מכבידה על עסקים ומשקי בית בישראל והריבית מכבידה עוד יותר, ולבסוף בנק ישראל נכנע והוריד את הריבית ברבע אחוז.

כעת יש כאלה המאמינים שנכנסנו למחזור הורדת ריבית וכי בעוד שנה היא עשויה לעמוד אפילו על שיעור של 3.3%. אבל בבנק דיסקונט למשל יותר סקפטיים: "עד ההחלטה היו ממוקדים בבנק ישראל ביציבות הפיננסית, אך כעת עושים צעד מקדמי, כסיוע למשקי הבית והעסקים, וככל שהנתונים, לרבות ההתנהלות התקציבית, יאפשרו, יוכלו להמשיך בהפחתת ריבית", מציינים בדיסקונט, "זאת, כיוון שלדברי הנגיד גם ריבית של 4.5% הינה מרסנת. ואמנם, כלכלני הבנק המרכזי צופים שהריבית בסוף השנה תעמוד על .3.75%-4%".

בדיסקונט גם מחזיקים בדעה יותר מרוסנת לגבי תחזית האינפלציה, לעומת זו של חטיבת המחקר בבנק ישראל: "להערכת בנק ישראל, השפעת המלחמה על האינפלציה היא מרסנת, כאשר על-פי ציפיות האינפלציה מהמקורות השונים, האינפלציה תשוב ליעדה כבר ברבעון הראשון של השנה. להערכת חטיבת המחקר, האינפלציה במהלך 2024 תעמוד על 2.4%. עם זאת, אנו מעריכים כי שיעור האינפלציה יהיה גבוה יותר, ויסתכם ב-2.8%", מציינים בדיסקונט.

בדיסקונט גם מתייחסים לנתוני השכר הממוצע לחודש נובמבר, שהצביעו על עלייה חריגה של 8.8%, לעומת עליות של 5.5%-6% עד חודש ספטמבר: "תופעה זו של עליה חדה בשכר הממוצע, שעל פניו הינה מפתיעה בעת האטה כלכלית, זכורה לנו מתקופת הקורונה, זאת על רקע פיטורי/הוצאת עובדים לחל"ת בשכר נמוך. בהקשר זה נציין, כי מעבר לעובדה שמעסיקים נוהגים להוציא לחופשה תחילה עובדים בעלי פריון נמוך יותר (שבדרך כלל גם נמצאים בתחתית סולם השכר), הרי שאותם ענפים שעומדים עתה במוקד הפגיעה הינם ענפי הצריכה הפרטית של שירותים, שמאופיינים בשכר נמוך מהממוצע במשק (כגון: שירותי אירוח ואוכל, בידור ופנאי). כתוצאה, מתקבלת עליה בשכר הממוצע במשק. לפיכך, נתונים אלה לכשעצמם, אין בהם בכדי להצביע על האצה בקצב עליית השכר", כותבים בדיסקונט.

הריבית בארה"ב

למעט מבאירועים חריגים, כמו המלחמה, בנק ישראל, כמו בנקים מרכזיים רבים אחרים בעולם, מושפע מהחלטותיו של הפד. גם בארה"ב קיימת אופטימיות לגבי הורדות ריבית בשנת 2024, אופטימיות מבוססת לאור שינוי הגישה המסתמן גם בצמרת הבנק המרכזי האמריקני, אבל גם כאן בנק מציע לאופטימיים, שצופים הורדת ריבית כבר בחודש מרץ, לחשוב שוב: "חברי הפד מציינים את הירידה באינפלציית הליבה כהפתעה חיובית, ומקווים שהתמתנות קצב עליית השכר תסייע למתן את האינפלציה בשירותים, שהינה דביקה יחסית. הצעד הבא הוא ללא ספק הפחתת ריבית, נראה כי הפד שומר על כל האופציות פתוחות לגבי מועד ההפחתה הראשונה. השווקים מגלמים הסתברות של 67% להפחתת ריבית ראשונה במרץ, לעומת 84% לפני שבוע, אולם, אנו מעריכים כי הריבית לא תרד לפני חודש יולי".