דיסקונט: "הורדת דירוג לישראל לא מתומחרת בשווקים באופן מלא"

נירה שמיר ומחלקת המאקרו בבנק דיסקונט ציינו בסקירה השבועים שלהם שלהערכתם הורדת הדירוג הפוטנציאלית של ישראל על ידי מודי'ס עדיין לא מתומחרת באופן מלא בשווקים. למרות שהשווקים והפעילות הכלכלית חזרו כמעט לרמות של טרום המלחמה, פרמיית הסיכון של ישראל עלתה ומשקיעים זרים רבין מהססים להשקיע בישראל.

נתוני השכר

"נתוני השכר הממוצע במשק לחודש דצמבר מצביעים על עליה חריגה בהשוואה לדצמבר אשתקד, בשיעור של 9.1%, בהמשך לעליה שנצפתה בחודש נובמבר (9.5%)", כותבים בדיסקונט. "לעומת זאת, בחודשים שקדמו למלחמה נרשמה עליה בשיעור של 6%-5.5%. תופעה זו, כפי שציינו בעבר, אינה מפתיעה בעת האטה כלכלית, הנובעת מפיטורי/הוצאת עובדים לחל"ת בשכר נמוך, שמעלה באופן טכני את השכר הממוצע במשק.

לפיכך, נתונים אלה, אינם מצביעים על האצה בקצב השכר, ואנו מעריכים כי לאחר חזרתם של העובדים בחל"ת, נראה התמתנות. עם זאת, כזכור, בחודש אפריל צפוי עדכון שכר המינימום בשיעור של 5.5%, העלאה שעשויה להשפיע גם על רמות השכר שסביב שכר המינימום (ההערכה המקובלת הינה שהעובדים בשכר מינימום מהווים כ-20% מסך המועסקים במשק). לפיכך, ניתן להעריך, שבהמשך השנה נראה האצה מסוימת בשכר במשק בהשוואה לערב המלחמה, אם כי לא לקצב שנתי של 9%".

עוד מוסיפים בדיסקונט כי "סקר כוח אדם לחודש דצמבר מצביע על ירידה שולית בהיקף המועסקים במשק (ישראלים בלבד) ברבעון האחרון של 2023 לעומת הרבעון השלישי. אולם, לנוכח העובדה שהשוהים בחל"ת, לרבות חיילי המילואים, נחשבים כמועסקים, נכון יותר לבחון את השינוי בסך תשומת העבודה במשק, שמביאה לידי ביטוי את שעות העבודה בפועל, ועל כן לא כוללת את האוכלוסיות הללו. ואכן, מבדיקה זו עולה, כי בסך שעות העבודה במשק (של עובדים ישראלים) חלה בתקופה זו ירידה של 7%, כאשר ענפי הנדל"ן, המסחר, המידע והתקשורת מסבירים כ-40% מסך הירידה האמורה".

נציין, כי בענף הנדל"ן חלה ירידה של כ-20% בסך תשומת העבודה של עובדים ישראלים, ובהתחשב בעובדה שאלו היוו כ-60% מסך המועסקים בענף ערב המלחמה, הרי שבפועל חלה ירידה של למעלה מ-50% בסך הפעילות בענף הנדל"ן", מוסיפים בדיסקונט.

שוק האג"ח הממשלתיות בישראל

"במהלך השבוע נרשמה ירידה של 14 נ"ב בממוצע לאורך העקום השקלי (שנתיים-10 שנים)", מציינים בדיסקונט. "כתוצאה, חלה ירידה מסוימת בפער התשואות בין האג"ח הישראלי ל-10 שנים מול האג"ח האמריקאי מ-35 נ"ב לפני שבוע ל-30 נ"ב, כפי הנראה על רקע אופטימיות באשר לעסקת החטופים, שהובילה, להערכתנו, גם להתחזקות השקל (ראו בהמשך). באותה עת, חלה ירידה של 20 נ"ב בעקום הריביות בשוק החוזים - מ-3.4% ל-3.2% לשנה, ומ-3.1% ל-2.9%, לשנתיים. מנגד, אנו מעריכים, כי הריבית בעוד שנה תעמוד על 3.75%".