"יש הזדמנות גדולה בבנקים; בנק ישראל יכול להרשות לעצמו לחכות עם הריבית"

קרן ההשתלמות של כלל הציגה את הביצועים הכי טובים בחודש פברואר - הקרן במסלול הכללי של כלל הציגה תשואה של 2.21% לעומת התשואה הממוצעת בחודש פברואר שעמדה על 2%. כלל מוטה יותר לשוק בארץ, ועם ביצועי המדדים בת"א - מדד ת"א 35 ומדד ת"א 90 שעלו ב-6% כל אחד - הקרן הציגה ביצועים יפים.

שוחחנו עם ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח, לשמוע מה חושבים בכלל על השוק הישראלי קדימה, איזה תחומים מעניינים ומאיזה כדאי להתרחק, על שוק האג"ח המקומי וגם על הציפיות להורדת ריבית בישראל ובארה"ב.

ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח; צילום: סיון פרג'

מה הגורמים שהובילו לביצועים טובים יחסית בת"א לעומת בוול סטריט בפברואר?
"במטבע מקור ת"א 125 עשה תשואה דומה ל-S&P 500 בפברואר. עם זאת אני חושב שבסה"כ האווירה ששלטה בשווקים בפברואר היא אווירה של Risk-On", אומר עובדיה. "בישראל באופו ספציפי זה הושפע גם מהעובדה שההודעות של חברות הדירוג שיצאו בפברואר לא השפיעו כמו שחשבו מאחר וההשפעה כבר הייתה מגולמת בשווקים בתקופה שקדמה להודעות. אני מניח שגם היו הערכות של משקיעים שהסיכונים בישראל יתממשו, ולמעשה בעניין מרווחי האשראי למשל שם ישראל פיגרה בינואר, בפברואר היא סגרה את הפער. מעבר לכך אני לא חושב שהיה איזשהו אירוע ספציפי. מספיק שמשקיע גדול חוזר לשוק או מגדיל את אחזקותיו בשוק בשביל שהשוק יעלה, ועדיין זה מוכיח שיותר ויותר משקיעים רואים את הפוטנציאל וההזדמנות בשוק הישראלי".

בהנחה והמלחמה לא מסלימה, המגמה החיובית צפויה להימשך?
"חד משמעית. אם הסיכונים האלה יורדים מהפרק אז אנחנו בעצם רואים משק שמקבל דחיפה - אנשים חוזרים לבתים ולעבודה וגם הביקושים חוזרים. בהיבט הבינאלומי גם המשקיעים הזרים כמובן יחזרו".

אז אפשר להגיד שללא המלחמה השוק הישראלי מוערך בחסר?
"כן, זה מה שאני חושב".

איזה תחומים או מניות ספציפיות מעניינים אתכם בתקופה הזו?
"אנחנו רואים בשוק הישראלי הזדמנות גדולה במניות הבנקים ולא בכדי אנחנו מחזיקים שם הרבה. מבין הבנקים הביצועים של פועלים  פועלים +2.13% פועלים 4,210 +2.13% בסיס:4,122 פתיחה:4,127 גבוה:4,210 נמוך:4,127 תמורה:147,153,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ולאומי  לאומי +1.67% לאומי 4,135 +1.67% בסיס:4,067 פתיחה:4,040 גבוה:4,140 נמוך:4,040 תמורה:158,957,381 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: צפויים לדעתינו להמשיך להיות טובים, עם יתרון קל לפועלים. גם מניות הביטוח עלו משמעותית בפברואר. מבחינת סקטורים נוספים ראינו מניות נדל"ן ובניה שעלו חזק שגם זה ביטוי לציפיות המשקיעים שהביקושים בתחום יעלו וגם צפי להורדת ריבית".

ובהסתכלות קדימה?
"הבנקים עדיין מעניינים. מעניינות אותנו גם חברות שפחות מושפעות מהמשק המקומי עם הרבה פעילות בחו"ל, כמו נייס  נייס +1.51% נייס 63,750 +1.51% בסיס:62,800 פתיחה:63,260 גבוה:64,020 נמוך:62,850 תמורה:50,260,515 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: למשל. מחברות השבבים למשל הייתי נזהר קצת - הן עלו בצורה חדה מדי בפרק זמן קצר. יש ציפיות צמיחה גבוהות לחברות האלה, ואם לוקחים את הדוחות של אנבידיה  NVIDIA CORP -3.22% NVIDIA CORP 141.95 -3.22% סגירה:0 פתיחה:145.86 גבוה:147.16 נמוך:141.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: כדוגמא למשל החברות עומדות בציפיות עד כה אבל זה עדיין רף גבוה. בהינתן העובדה שבחודשיים הסקטור עלה דרמטית זה טבעי שהמשקיעים ירצו לקחת קצת אוויר ולממש. יש גם הרבה ביקושים בתחום הנדל"ן למגורים והתחדשות עירונית".

איזה אגרות חוב מעניינות כרגע?
"אני לא אוהב לדבר על שמות ספציפיים, אבל אני יכול להגיד כך: שוק האג"ח בישראל באופן כללי הוא במרווחים מאוד מצומצמים, גם האג"ח בדירוגים גבוהים וגם בדירוגים נמוכים, שם אפילו ביתר שאת. הדבר הזה יכול לעורר חשש שאם יקרה פה איזשהו אירוע שלילי אנחנו נראה לחץ גדול של פתיחת מרווחים אפילו בדירוגים הגבוהים כי שם יש יותר נזילות. קשה לי לראות הזדמנויות מאוד אטרקטיביות במרווחים הנתונים, אבל - התשואה הכוללת היא עדיין מעניינת לטווח ארוך. בשוק שבו יש מוסדיים גדולים עם הרבה כסף שמחפשים השקעות סולידיות, אז השוק הזה אטרקטיבי. הוא הוכיח את עצמו לאורך זמן כיציב, יש פחות פשיטות רגל ולכן אני חושב שהוא עדיין ראוי להשקעה, ועל כן יש לנו אחזקה גדולה באג"ח קונצרני. התשואה הכוללת באפיק הזה נעה על בין 5%-7% בשקלי, ל-5 שנים זו תשואה מאוד יפה, אבל עדיין צריך להיות מאוד סלקטיביים ולהכיר את החברות היטב".

מתי אפשר לצפות להורדת הריבית הבאה?
"קשה לי לתזמן את זה. אני חושב שהשוק קצת משנה את הציפיות להורדות ריבית - בארה"ב למשל השוק מתחיל לחשוב על פחות הורדות. בתחילת השנה היו ציפיות ל-6-7 הורדות ריבית והפד בעצמו אמר שהוא צופה 3, יכול להיות שיהיו אפילו פחות מ-3. האינפלציה לא ממהרת להוריד ראש אז אני חושב שלדבר הזה תהיה גם השלכה על הריבית בישראל. הסיטואציה שנקלענו אליה בארץ בהיבט של פעילות המשק היא שונה ממה שאנחנו רואים בעולם ולכן בהחלט יש סיכוי שנראה יותר הורדות ריבית כאן, אבל אנחנו ממש לא משוכנעים בעניין הזה. המדד שפורסם ביום שישי לא מעודד הורדות ריבית. בנק ישראל הוריד ריבית בדצמבר ועכשיו הוא יכול להרשות לעצמו לחכות לנתונים קצת יותר חזקים מבחינת האינפלציה".