האם המניה הזו יכולה לעלות פי 5? יש מי שסבור שכן

מניית חברת גלאסבוקס {גלאסבוקס}, המספקת שירותים מבוססי תוכנה, הציגה ברבעון הראשון עליות נאות של 67% לשווי של 462 מיליון שקל. העלייה מיוחסת  לשיפור בתוצאות העסקיות. בבית ההשקעות IBI טוענים שמכפילי החברה (הכנסות, הכנסות חוזרות) הן קרוב ל-80% מתחת למכפילי המתחרות.

הנתון הזה מרמז כי בית ההשקעות סבור שהמניה יכולה לעלות פי 5 כדי להשתוות לחברות בסקטור שלה. זה נשמע מוגזם, קיצוני, ואין מחיר יעד שהאנליסט פרסם, אבל ברור שגלאסבוקס היא מהמומלצות של IBI.

לדברי רועי שביט, אנליסט טכנולוגיות בבית ההשקעות, החברה נהנית ממספר מגמות מאקרו כלכליות חשובות כמו ירידה באינפלציה, צפי לירידה בריבית ומגמת הבינה המלאכותית לצד התייעלות ומינוי דירקטורים חדשים, אשר צפויים להמשיך ולתמוך בצמיחה שלה.

לקריאה נוספת:
> מנכ"ל גלאסבוקס: "יכולות ה-AI שלנו הן משמעותיות ביכולת לסגור עסקאות גדולות"
> גלאסבוקס: הכנסות של 14 מיליון דולר ברבעון; רווחיות גולמית של 73.4%

לדברי שביט, "גלאסבוקס הציגה ביצועים חזקים מאוד ברבעון הראשון של 2024 על רקע מספר מגמות מאקרו כלכליות חשובות כמו ירידה באינפלציה, צפי לירידה בריבית ומגמת הבינה המלאכותית אשר יחד דוחפות את סיפור הצמיחה והרווחיות בשנים הקרובות. ב-2024 יהיה חשוב לגלאסבוקס להציג האצה בקצב צמיחת ההכנסות, לשפר את שיעורי הרווח ולהמשיך להציג הכנסות נדחות גבוהות על מנת לתמוך בשיפור התזרים התפעולי. חשוב לזכור שלמרות התשואה הגבוה שגלאסבוקס הציגה מתחילת שנה, מכפילי החברה נסחרים קרוב ל-80% מתחת למכפילי התחרות, נקודה שמאפשרת להתרחבות מכפילים אם גלאסבוקס תכה ותעקוף את התחזיות".

ברבעון הראשון של 2024 הציגה מניית החברה תשואה של 67%, בזמן שמדד תל אביב 125 הציג תשואה של 7.8%. לדברי שביט הדבר לא נובע מהצמיחה בשורה העליונה אשר "לא הייתה יוצאת דופן". במקום זאת, הוא מסביר כי יש מספר סיבות עיקריות לביצועים החזקים של החברה כגון: התייעלות, מינוי דירקטורים חדשים, צפי לירידה בשיעורי הריבית ומגמת הבינה המלאכותית המתחזקת.

"בעקבות התייעלות משמעותית בתעשייה בשנה האחרונה, צפי להורדת הריבית, התמתנות האינפלציה והתחזקות במגמת הבינה המלאכותית, אנו מצפים להתרחבות בהיקפי התקציבים של חברות SMB ומוסדות פיננסיים גדולים ב-2024. להערכתנו גלאסבוקס תציג עליה מהותית ביעילות ההשקעה שלה בשיווק ופרסום (ניתן לראות שמגמה זו התחילה כבר להשתפר לקראת סוף 2023 בתרשים מטה). התפתחות זו צפויה להשפיע בצורה מהותית על צמיחת ה-ARR ועל שיעורי הרווחיות התפעוליים, אנו צופים להאצה בצמיחת ה-ARR ל-26% אשר תוביל את היקף ה-ARR ל-72 מיליון דולר, עם הכנסות של 64.8 מיליון דולר (צמיחה של 33%)", נכתב בסקירה של בית ההשקעות.

לצד זאת, מזכיר שביט את העובדה שב-2023 גלאסבוקס יצאה במהלך התייעלות שבמסגרתו פיטרה 14% מסך העובדים במטרה לצמצם את קצב שריפת המזומנים ולשפר את רווחיות החברה. השפעת המהלך הורגשה בעיקר במהלך המחצית הראשונה בה שיעור הרווח הגולמי עלה לממוצע חציוני של 72% אל מול ממוצע המחצית הראשונה של 64%. גם ההוצאות התפעוליות ירדו מהותית במחצית השנייה, כאשר ממוצע ה-OPEX כאחוז מההכנסות היה 85% לעומת ממוצע של 118% במחצית הראשונה כאשר עיקר הקיטון בא לידי ביטוי בהוצאות המו"פ ושיווק ומכירות. השיפור ברווחיות הוביל לשיעור EBITDA שנתי של (32%), אך במחצית השנייה ממוצע שיעור ה-EBITDA  עומד על כ-(13%), וזאת לעומת (54%) במחצית הראשונה.

לבסוף הוא מזכיר את שורת המינויים בדירקטוריון החברה בתחילת 2024. לדבריו, מרבית המינויים באים מהעולם הפיננסי, גם מעולם המשקיעים וגם מעולם התאגידי "כך שנראה ברור שהחברה שמה דגש על שיפור המצב הפיננסי שלה, תוך הדגשת הנתונים שמשקיעים מחפשים. בנוסף, מינוי יאיר אמסטרדם, COO בחברת ה-AI Verbit ומנהל בכיר ומנוסה צפוי להמשיך לתמוך במאמצי החברה להתייעל תוך כדי צמיחה וניצול הזדמנויות", מסכם שביט.