מניית אמדוקס נסחרת במכפיל רווח של 11 - האם היא מעניינת?

מניית אמדוקס +1.76% אמדוקס 85.2 +1.76% סגירה:0 פתיחה:84.03 גבוה:85.32 נמוך:83.98 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: איבדה אתמול במסחר כ-5% למחיר של 81.7 דולר, אך היא היתה במהלך המסחר כבר בירידה של מעל 7% במחיר של מתחת ל-80 דולר. ככל שהמסחר התקדם, הירידה הצטמצמה. 

הירידה נובעת מהנמכת הציפיות לשנה. מדובר בהנמכה קטנה יחסית, אבל בוול סטריט מתגמלים צמיחה וחברות עם שיעורי צמיחה נמוכים, מקבלים תמחורים נמוכים מאוד ביחס לחברות צמיחה. אמדוקס צומחת באחוזים בודדים, והיא נסחרת במכפיל רווח לששנה הבאה של 11. השווי שלה חלקי הרווחים המתואמים באזור 11 וזה היסטורית מכפליל רווח נמוך לחברה שפועלת מול פסקיות תקשורת ומספקת להן שירותים וטכנולוגיה של בילינג, CRM ויכולות נוספות.

אמדוקס שמנוהלת על ידי שוקי שפר נסחרת ב-9.5 מיליארד דולר היא מענקיות הטכנולוגיה המקומיות. היא מעסיקה בארץ כ-4,600 עובדים ובעולם כ-20 אלף עובדים. בשנה האחרונה פוטרו מעל 3,000 עובדים בכל הקבוצה, כ-700 עובדים בארץ. 
 

הנמכת תחזית לרבעון הבא

ברבעון שמסתיים במרץ דיווחה אמדוקס תוצאותבהתאם לצפי. אך הנהלתה סיפקה תחזית נמוכה מהצפוי לרבעון הבא והורידה מעט את תחזיותיה לשנת 2024 כולה, עם צפי לצמיחה שנתית של 2.6% בהכנסות ושל 7%-11% ברווח למניה.

הסיבה להנמכת התחזית היא האטה אצל ספקיות התקשורת שבהתאמה מקטינות את ההצטיידות וההשקעות שלהן. אמדוקס מנסה מול חברות קטנות יותר ומצליחה ובמקביל היא מקבלת כבר הזמנות למערכות החדשות שלה מבוססות AI.

ההכנסות ברבעון שמסתיים במרץ (הרבעון השני הפיסקלי של 2024 על פי החברה) הסתכמו ב-1.25 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 2% שנבעה מרכישות. הרווח המתואם הסתכם ב-1.56 דולר למניה - בהתאם להערכות הקונסנזוס. 

צבר הזמנות של אמדוקס גדל ל-4.23 מיליארד דולר - צמיחה שנתית של 3%, בדומה לרבעון הקודם. "בתמהיל הכנסות גיאוגרפי, הכנסות מצפון אמריקה היוו נתח של 66%, אירופה תרמה 15% מהכנסות ושאר העולם – 19% מהכנסות הרבעון", מציינים האנליסטים של אופנהיימר, "הנהלת אמדוקס סיפקה תחזית נמוכה מהצפוי לרבעון הבא, הכנסות של 1.235-1.275 מיליארד דולר, בדומה לצפי של 1.255 מיליארד דולר, עם רווח של 1.57 דולר עד 1.63 דולר למניה. נמוך מהצפי של 1.67 דולרצלמניה. בנוסף, הנהלת החברה צמצמה את טווח תחזית הצמיחה בהכנסות 2024 מ-1.1%-5.1% לטווח של 1.6%-3.6%, והורידה את תחזית הצמיחה ברווח למניה מ-8%-12% ל-7%-11%. תחזית זו משקפת הכנסות של 5.02 מיליארד דולר ורווח של 6.32-6.56 דולר למניה".
 

פרמיה של 20% על המחיר הנוכחי

האנליסטים מצפים לרווח של מעל 7 דולר ב-2025, מה שמבטא כאמור מכפיל רווח של כ-11. החוב נטו של החברה מסתכם בכ-150 מיליון דולר בלבד, ואמדוקס עשויה לבצע רכישות אורגניות במטרה להגדיל את קצב הצמיחה שלה. האם מכפיל רווח של 11 הוא מייצג?

נראה על פניו שהוא נמוך, אך הוא נובע מהחשש שהנמכת התחזית ברבעון הקרוב לא תעצור שם. במקרים לא מעטים החולשה מחלחלת לדוחות בהדרגה. בבנק ההשקעות אופנהיימר מקנים מחיר יעד של 98 דולר למניית החברה - פרמיה של 20% על המחיר הנוכחי.

"לצד החולשה בפעילות הליבה,  אמדוקס מתקדמת בתחומים בעלי ערך מוסף, כגון שירותי ענן, אוטומציה ובינה מלאכותית, במסגרת שיתופי פעולה עם ספקיות הענן המובילות – מיקרוסופט, אמזון ונבידיה. בנוסף, הודיעה הרבעון אמדוקס על הארכת חוזה עם לקוח גדול, חברת AT&T לעוד 5 שנים, במקביל ו-COLT בבריטניה" כותבים באופנהיימר, "אמדוקס ממנפת את מעמדה המוביל בתחום שירותי IT במגזר הטלקום ומציעה מגוון רחב של יכולות, כולל שירותי ענן ו- GenAI  , בעלי פוטנציאל צמיחה עתידי. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית DOX  עם מחיר יעד של 98 דולר".