אחרי הדוחות החזקים - אופנהיימר בהמלצת קניה על אודיטי

מנית אודיטי, חברת האם של מותג האיפור IL MAKIAGE ומותגים נוספים, זינקה ב-38.5% בשבוע האחרון אחרי שפרסמה דוחות חזקים לרבעון הראשון של השנה שהיון מעל לצפי האנליסטים, וגם באופנהיימר התרשמו ופרסמו המלצת קניה לחברה שאורן הולצמן עומד בראשה. הולצמן גם היה בועידת ההשקעות של ישראל לפני מספר חודשים, שם סיפר על הדרך שהחברה עברה: "השקנו את איל מקיאג׳ בארה״ב ובתוך 5 שנים בלבד הבאנו אותו להיות המותג ביוטי אונליין הגדול ביותר בארה״ב. פיתתחנו והשקנו את המותג השני שלנו – ספויילד ציילד - שהוא המותג הצומח ביותר בארה״ב בכל הזמנים. פיתחנו פלטפורמה טכנולוגית שאוספת דאטה מעשרות מליוני משתמשים בארהב ומאפשרת לביוטי לעבוד און ליין בסקייל גבוה. וחצינו את רף ה- 50 מליון יוזרים אשר יצרו לנו מעל ל 2 מיליארד data points - יש לנו יותר דאטה מאסתי לאודר ולוריאל יחד. חברות ענק של עשרות שנים. לקחנו את החברה מאפס ל-500 מליון דולר הכנסות והמשכנו להשקיע בעתיד – בטכנולוגיה ובמדע – בנקודות החולשה של המתחרים הענקיים שלנו".

באופנהיימר הציגו את התוצאות האחרונות של החברה: "ברבעון הראשון של 2024 הציגה אודיטי מכירות של 212 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 28%, מעל תחזית הקונצנזוס ושלנו של 205.1 ו-204 מיליון דולר בהתאמה, וכן מעל טווח התחזית של החברה להכנסות בטווח של 204-207 מיליון דולר. אודיטי דיווחה על רווח גולמי בשיעור 73% שיפור של 300 נקודות בסיס מול הרבעון המקביל אשתקד. מעל תחזיותינו לשיעור של 70%. בשורת ה -EBITDA הרווח עמד על 48.1 מיליון דולר (שיעור EBITDA  של 22%), מול 28.4 מיליון ברבעון המקביל, מעל תחזית הקונצנזוס ושלנו של 43 ו-40.7 מיליון דולר בהתאמה.

שיעור EBITDA של החברה מתכתב עם יעד החברה ל-Rule Of 40. רווח למניה מתואם של 0.61 דולר למניה, מול רווח למניה של 0.37 דולר למניה ברבעון המקביל אשתקד. מעל תחזית הקונצנזוס ושלנו של 0.51 ו- 0.46 דולר למניה בהתאמה. מעל הטווח העליון של התחזית של החברה של 0.47- 0.50 דולר למניה".

באופנהיימר מוסיפים: "לאודיטי כ-252 מיליון דולר במזומן בקופה ללא חוב. החברה רשמה הרבעון תזרים מזומנים מפעילות 79.6 מיליון דולר, לעומת תזרים מפעילות של 53 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. FCF עמד הרבעון על 78.9 מיליון דולר.

בשיחת המשקיעים אורן הולצמן מנכ"ל החברה ציין שאודיטי  החלה את השנה עם ביקושים חזקים הנמשכים לתוך הרבעון השני. השיפור ברווחיות נבע מעליה בשיעור הרכישות החוזרות. שיעור הרכישות החוזרות צפויי להאיץ ולעבור את הרמות של שנת 2023, 50%. בשיחה התייחסה ההנהלה לאינדיקציות מחברות בסקטור המאותתות על היחלשות הצרכן, תוך שהמנכ"ל הדגיש כי אודיטי לא חוותה האטה כלשהיא אלא להיפך. במחצית השנייה החברה צופה שחיקה ברווחיות ה-EBITDA עקב השקעות צפויות במעבדת החדשנות שלה (Oddity Labs). החברה נמצאת בעיצומו של תהליך גיוס של מדענים ואנשי פיתוח על מנת לממש את החזון. עד סוף השנה צפויה מצבת הכוח אדם של המעבדה לעמוד על 75-100 עובדים. החברה אשררה את לוחות הזמנים להשקות הבאות, המותג השלישי לבעיות עור צפוי להיות מושק במהלך שנת 2025".

 

החברה גם סיפקה תחזית לרבעון השני, והעלתה את טווח התחזית לשנה כולה - לרבעון השני צופה אודיטי הכנסות בטווח שבין 185-189 מיליון דולר, טווח האמצע משקף צמיחה של 23.5%. בטווח תחזית הקונצנזוס ושל אופנהיימר של 187 ו-186 מיליון דולר בהתאמה. החברה צופה שיעור רווח גולמי בטווח של 71%, מעל התחזית של אופנהיימר של 70%. EBITDA מתואם בטווח שבין 53-56 מיליון דולר, מעל תחזית הקונצנזוס ושל אופנהיימר של 50 ו-47 מיליון דולר בהתאמה.  רווח למניה מתואם בטווח של 0.64-0.61 דולר למניה, מעל תחזית אופנהיימר של 0.57 דולר למניה. לשנה כולה, אודיטי צופה כעת, הכנסות בטווח שבין 635 מיליון דולר, (מול טווח קודם 620-630 מיליון דולר), בטווח תחזית הקונצנזוס ומעל תחזיות אופנהיימר של 623 מיליון דולר. טווח האמצע משקף צמיחה של 24% לעומת שנת 2023. שיעור הרווח הגולמי צפוי לעמוד על 71%, משקף שיפור של 60 נ"ב מול שנת 2023. ה-EBITDA צפוי להיות בטווח של 139-143 (מעל טווח קודם של 136-140 מיליון דולר), מעל תחזית הקונצנזוס ושל אופנהיימר של 138 ו-137 בהתאמה. אודיטי צופה רווח למניה בטווח שבין 1.57-1.62 (טווח קודם 1.49-154 דולר למניה), מול תחזית אופנהיימר של 1.56 דולר למניה.

"אנו רואים את אודיטי כחברה צרכנית ייחודית העושה שימוש רב בטכנולוגיה", כותבים באופנהיימר. "החברה מתבססת על מאגרי מידע רבים וכלי AI אשר מקנים לה יתרון תחרותי בחדירה לשוק הצריכה המקוונת של ענף הקוסמטיקה והיופי. החברה מניבה כמחצית מהכנסותיה ממשתמשים חוזרים, נתון שיכול להצביע על איכות המוצרים, וכן על שביעות רצון הלקוחות. אודיטי הינה בעלת פרופיל צמיחה גבוהה, כאשר במהלך הרבעון הראשון השיגה צמיחה מרשימה במכירות של 27.8% בהכנסות,  זאת לצד שיעורי רווחיות גבוהים במיוחד, כ- 73% ושיעור EBITDA  של 22%. בתחזיתה לשנים הקרובות שואפת אודיטי ל Rule Of 40. בהתחשב ברמות הצמיחה הגבוהות, והמיצוב הייחודי של החברה בשוק הקוסמטיקה אנו משמרים על המלצת  Outperform ועל  מחיר היעד של 46 דולר למניה".

מנית אודיטי נסחרת במחיר של 43.3 דולר לפי שווי של 2.46 מיליארד דולר. בשבוע האחרון זינקה המניה כמעט ב-40% אך מתחילת השנה היא ירדה ב-3.5% וב-12 החודשים האחרונים ירדה ב-9%.

מנית אודיטי ב-12 החודשים האחרונים