נשיא הפד של מיניאפוליס: "העלאות הריבית עדיין על השולחן"

הפדרל ריזרב מוכן להשאיר את הריבית ברמה הנוכחית כל עוד יידרש על מנת להוריד את האינפלציה ליעד השנתי של 2%, אמר נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקרי. והוא אף מזהיר, כי הפד עשוי להעלות את הריבית במידה וצמיחת המחירים תאיץ מחדש.

"נשאלתי פעם רבות מתי אנו מורידים את העלאת הריבית מהשולחן", אמר קשקרי בברקליס. "אני לא חושב שמישהו הוריד אותם אי פעם באופן רשמי מהשולחן". זה לא אומר שהעלאת הריבית היא וודאית, אבל לפי קשקרי ריבית גבוהה לזמן ארוך יותר היא ככל הנראה התרחיש הסביר ביותר. האינפלציה תצטרך לחזור ולעלות על מנת שהפד יגביר את המאמצים. "אם נופתע מהנתונים הנכנסים, אז נעשה מה שאנחנו צריכים לעשות על מנת להוריד את האינפלציה ליעד ה-2%". 

זוהי תחזית שונה בהחלט מזו של בנקים מרכזיים בכלכלות מפותחות אחרות. גוש האירו חווה צמיחה כלכלית איטית יותר ואינפלציה נמוכה יותר מאשר ארה"ב בשנת 2024 ולפי הערכות הבנק המרכזי האירופי יוריד את הריבית ברבע נקודת אחוז בפגישתו הבאה שתערך ב-6 ביוני.

הפגישה הבאה של הפדרל ריזרב תתקיים ב-11-12 ביוני והחוזים העתידיים על הריבית מתמחרים סבירות של פחות מ-1% לכך שהריבית תזוז מטווח ה-5.25%-5.5%. 

קשקרי משמש כנשיא הפד של מיניאפוליס מאז 2016 ויהפוך לחבר מצביע ב-FOMC ב-2026. קשקרי הצביע על הנפילה באינפלציה בסוף 2023 ועל התעוררותה בתחילת השנה כהצדקה לגישת ה"נחכה ונראה" של הפד בכל הנוגע לשינוי הריבית.

השינוי במדד המחירים ההוצאה לצריכה פרטית עמד בממוצע על 2.3% ממאי ועד אוקטובר 2023, לאחר שהגיע לשיא של 5.6% בתחילת 2022. האינפלציה היורדת יחד עם האבטלה הנמוכה והצמיחה החזקה המפתיעה בתוצר המקומי הגולמי ב-2023, יצרה מצב בו האינפלציה יורדת בעוד הכלכלה נשארת חזקה. כתוצאה מכך, החוזים על הריבית החלו לתמחר הורדת ריבית של עד 1.5 נקודות אחוז ב-2024.

"זה היה נראה כאילו סיימנו", אמר קשקרי. "אם המגמה הזו במחצית השנייה של השנה שעברה הייתה נמשכת, היינו משיגים את הנחיתה הרכה כביכול. זו הייתה יכולה להיות תוצאה מופלאה שמעולם לא השוגה בתולדות המדיניות המוניטרית". לצערו של קשקרי, לא היה לפד כל כך הרבה מזל. בששת החודשים האחרונים השינוי במדד ה-PCE עמד על ממוצע של 3.2% והחוזים צופים הורדות ריבית פחות משמעותיות השנה, עם סיכוי להורדה של קצת יותר מרבע נקודת אחוז ב-2024.

קשקרי סבור כי רמת הריבית הנוכחית של הפד היא מגבילה מספיק על מנת להכביד על האינפלציה, אך הוא צופה כי יקח יותר זמן מכפי שרבים ציפו להגיע ליעד ה-2% של הבנק המרכזי. "בהתחשב באינפלציה שראינו, אנחנו צריכים פשוט לעצור כאן, לקחת את הזמן ולחכות ליותר נתונים לפני שנקבע מתי יהיה נכון להוריד את הריבית", אמר.
 

פרוטוקול הפד

הפרוטוקול של החלטת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב פורסם לפי כשבוע והפיל את המדדים. בנוגע לתחזית המדיניות המוניטרית, פקידי הפד ציינו כי הם מרגישים בנוח להשאיר את הריבית בטווח של 5.25%-5.5% לזמן ארוך יותר, עד שהאינפלציה תראה סימנים כי היא חוזרת ליעד ה-2% על בסיס בר קיימא. הפקידים ציינו את קריאות האינפלציה "המאכזבות" ברבעון הראשון והראו חששות כי האינדיקטורים מצביעים על מומנטום כלכלי חזק.

קובעי המדיניות סבורים כי יקח זמן רב יותר מהצפוי עד שיתקבל הביטחון כי האינפלציה נעה לכיוון יעד ה-2%. יותר מזה, מספר חברים בוועדה אמרו כי הם פתוחים לאפשרות להעלות את הריבית ולהחמיר את המדיניות במידה ולא תהיה התקדמות באינפלציה או יהיו סיכונים לעלייה.

למרות שמדד המחירים לצרכן לחודש אפריל הראה סימנים של האטה ופקידים בפד בירכו על כך, הם מיהרו להבהיר כי הם עדיין רוצים לראות נתונים נוספים על מנת לקבוע את מסלול האינפלציה. חברי הפד ציינו גם כי הסיכונים להשגת יעדי התעסוקה המקסימלית ויציבות המחירים "התאזנו במהלך השנה האחרונה". עם זאת, הם ממשיכים להישאר "קשובים מאוד" לסיכונים הכרוכים באינפלציה גבוהה יותר, כמו גם לחוסר הוודאות בתחזית הכלכלית.