האם המשקיעים אופטימיים מדי לגבי AMD?

מניית חברת השבבים AMD  ADVANCED MICRO DEVICES +0.05% ADVANCED MI 137.67 +0.05% סגירה:0 פתיחה:138.67 גבוה:140.28 נמוך:134.93 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ירדה אמש אחרי שג'וזף מור, אנליסט במורגן סטנלי, הוריד את הדירוג שלו למנייה בטענה שהמשקיעים אופטימיים מדי לגבי התחזית של חטיבת המעבדים הגרפיים של החברה אשר מתחרה ראש בראש עם אנבידיה NVIDIA CORP -0.92% NVIDIA CORP 144.55 -0.92% סגירה:0 פתיחה:149.3 גבוה:152.89 נמוך:140.7 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

ציפיות בלתי סבירות מהחברה

האנליסט הוריד את ההמלצה שלו ל-"משקל שווה" מ-"משקל יתר", תוך שהוא שומר על מחיר יעד של 176 דולר למניה, אפסייד של 10%. "אנו רואים פוטנציאל מוגבל לעלייה נוספת בתחום הבינה המלאכותית", כתב מור, והציע למשקיעים המחפשים להשקיע בחברות המפתחות שבבים לבינה מלאכותית לקנות במקום זאת מניות אנבידיה וברודקום BROADCOM INC +1.63% BROADCOM INC 165.91 +1.63% סגירה:0 פתיחה:166.34 גבוה:166.34 נמוך:160.6 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

"אנו ממשיכים לראות את AMD כמתחזקת יותר ויותר בשווקי הליבה שלה, אך ציפיות גבוהות מדי לגבי בינה מלאכותית גורמות לנו להיות זהירים יותר לגבי יכולתה להצדיק מכפילים גבוים", אמר מור. AMD נסחרת במכפיל של 28.5 על הרווחים שהאנליסטים צופים לה ב-2025. לעומת זאת, אנבידיה, לפי המחיר של לפני הפיצול במנייה שלה, נסחרת במכפיל של 34 וברודקום לפי מכפיל של 25.

"היינו בהמלצת 'משקל יתר' על AMD על סמך הטענה שחטיבת הליבה צפויה להאיץ מחדש לאחר ירידה חדה בכל השווקים, כאשר בינה מלאכותית תורמת להרחבה נוספת של מכפיל הרווח", כתב. "אנו עדיין מאמינים בטענה הזו, אבל בינה מלאכותית עברה מלהיות מנוע משני למנוע עיקרי. שלא באשמתם, AMD מתמודדת עם רף גבוה מאוד בהתחשב בעליית שרשרת האספקה שמעבר לפוטנציאל ההכנסות של AMD".

מור ציין כי AMD הציבה יעד של 4 מיליארד דולר השנה למכירות של שבבים לבינה מלאכותית, וטוען שהוא חושב שהחברה תגיע לרמה זו. אולם, הוא הזהיר שהציפיות בוול סטריט גבוהות יותר מהרף הזה. "הבעיה שלנו היא שציפיות המשקיעים עדיין מתבססות על תחזיות מבוססות שרשרת אספקה שמצביעות על מספר גבוה מ-6 מיליארד דולר, למרות המסרים המתמשכים מהחברה על כך שלוקח זמן לבנות תשתית סביב פתרון או מוצר חדש, ושהם יהיו אגרסיביים בייצור", כתב מור.

הוא מוסיף כי אנבידיה "מתמקדת בבירור בהגנה על נתח שוק, בהאצת לוח הזמנים שלה ובהתייחסות אגרסיבית יותר למחירים". מור אמר כי "באופן כללי, אנו חושבים שזה ימשיך להיות קשה מאוד לכל אחד לעשות את מה שאנבידיה עושה... לצפות מ-AMD לרדוף אחרי הפער תוך כדי השקעה בחצי מהסכום על מחקר ופיתוח היא ציפייה לא סבירה".
 

מקומה של AMD בתעשיית השבבים

תעשיית השבבים היא תעשייה די סבוכה. הרבה חברות קשורות לתחום אך יש בתוכו הרבה תת תחומים. AMD היא בתת תחום הנקרא עיצוב שבבים ללא פאבים. פאב הוא מפעל בו מייצרים שבבים, כך שהחברות בתחום הזה אחראיות רק על התכנון של השבב כאשר חברות אחרות אך כך בונות אותו בפועל.

לצד AMD בתת תחום הזה נמצאות גם קוואלקום  QUALCOMM INC +1.52% QUALCOMM INC 156.61 +1.52% סגירה:0 פתיחה:155 גבוה:156.83 נמוך:153.59 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ומארוול מארוול +3.82% מארוול 93.29 +3.82% סגירה:0 פתיחה:91.81 גבוה:93.29 נמוך:90.07 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , וכמובן גם אנבידיה וברודקום אותן ציינו מקודם.

מניות השבבים ב-5 השנים האחרונות - בשחור: אנבידיה, בכתום: AMD, בירוק: ברודקום, בכחול: מארוול, בוורוד: קוואלקום

מבחינת אמון המשקיעים, לא מפתיע שאנבידיה היא המנצחת הגדולה ב-5 השנים האחרונות עם עלייה של פי יותר מ-30. כשמסתכלים על שאר החבורה ברודקום נמצאת במקום השני עם עלייה של בערך 400%, אחריה AMD עם קצת פחות מ-400%, אחריה קוואלקום עם 200% ולבסוף מארוול עם 190%. אם מוציאים את אנבידיה מהתמונה, עדיין ניתן לראות בבירור שהחברות עם פעילות רחבה יותר בתחום הבינה המלאכותית, AMD וברודקום, מציגות תוצאות יותר טובות, והן אכן בעמדה יותר טובה להמשיך ולהצליח, אבל הדברים כמובן יכולים להשתנות.

חברות בתתי תחומים אחרים בתחום השבבים פחות מאיימות על AMD, כמו למשל החברות שבונות את התוכנה איתה מעצבים את השבבים (ARM ARM HOLDINGS -0.1% ARM HOLDINGS 133.57 -0.1% סגירה:0 פתיחה:136.5 גבוה:138.2 נמוך:131.13 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , סינפוסיס SYNOPSYS +3.11% SYNOPSYS 558.41 +3.11% סגירה:0 פתיחה:549.06 גבוה:558.72 נמוך:543.54 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , קיידנס  CADENCE DESIGN SYSTEMS +1.18% CADENCE DES 307.59 +1.18% סגירה:0 פתיחה:306.11 גבוה:308 נמוך:300.95 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ), יצרניות השבבים עצמן, כאשר TSMC  TAIWAN SEMICOND MNFCG CO +1.14% TAIWAN... 190.5 +1.14% סגירה:0 פתיחה:189.41 גבוה:192.3 נמוך:186.74 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: היא הגוף ששולט בתחום הזה כמעט בבלעדיות, ויצרניות הציוד לבניית ובדיקת שבבים כמו ASML ASML HLD NV ORD SHS +1.57% ASML HLD NV 662.46 +1.57% סגירה:0 פתיחה:637.25 גבוה:681.36 נמוך:637.25 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אפלייד APPLIED MATERIALS +3.4% APPLIED... 175.87 +3.4% סגירה:0 פתיחה:171.6 גבוה:176 נמוך:171.05 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , KLA  KLA TENCOR +2.73% KLA TENCOR 633.66 +2.73% סגירה:0 פתיחה:627.8 גבוה:634.37 נמוך:620 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , לאם  LAM RESEARCH +3.81% LAM RESEARCH 72.72 +3.81% סגירה:0 פתיחה:71.29 גבוה:72.92 נמוך:70.83 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ואפילו קמטק  קמטק (US) +1.6% קמטק (US) 76.37 +1.6% סגירה:0 פתיחה:75.77 גבוה:76.66 נמוך:74.7 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הישראלית.

אבל יש תחום נוסף של חברות שלאט לאט מנסות להיכנס לתחום שבבי הבינה המלאכותית, ואלו הן חברות שאחראיות גם על שלבי העיצוב אבל גם על הייצור של השבבים. בין החברות האלו נמנות אינטל  INTEL CORPORATION +2.65% INTEL... 24.65 +2.65% סגירה:0 פתיחה:24.08 גבוה:24.65 נמוך:23.83 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  , אנאלוג ANALOG DEVICES +1.37% ANALOG DEVI 213.91 +1.37% סגירה:0 פתיחה:212.29 גבוה:213.91 נמוך:210.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , טקסס  TEXAS INSTRUMENTS -0.26% TEXAS... 197.68 -0.26% סגירה:0 פתיחה:198.25 גבוה:199.1 נמוך:195.93 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ומיקרון  MICRON TECHNOLOGY +4.47% MICRON... 102.77 +4.47% סגירה:0 פתיחה:100 גבוה:102.77 נמוך:98.06 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

הרבה מהחברות האלה זוכות להשקעות רבות מהממשל האמריקני בתקופה האחרונה ככל שההבנה ששליטה על שרשרת הייצור של שבבי בינה מלאכותית היא מרכיב קריטי בגיאופוליטקה מתחדדת. הממשלה משקיעה גם בחברות כמו AMD ואנבידיה שנכון להיום העיצובים שלהן טובים בהרבה מאלה שהזכרנו בפסקה האחרונה, אבל העובדה שהחברות האלה מייצרות במפעלים אחרים, שחלקם נמצא גם מחוץ לשטחה של ארה"ב ואפילו במזרח, הופכות אותן לפחות אסטרטגיות עבור הממשל שמעדיף להשקיע בחברות אמריקאיות לגמרי ששולטות בבעלות על חלקים נרחבים יותר בייצור.