ג'רום פאוול רואה התקדמות במאבק באינפלציה - המיקוד עובר לשוק העבודה

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, אמר בראיון היום (שני) כי הודות לנתוני האינפלציה האחרונים נציגי הפד קיבלו ביטחון רב יותר כי הצמיחה במחירים מואטת והאינפלציה מתקדמת בדרך ליעד ה-2%. בעוד פאוול נמנע מלענות על שאלות בנוגע להורדת ריבית אפשרית, הוא כן ציין כי בכירי הפד מתמקדים כעת יותר בלחפש סימני התקררות של שוק העבודה האמריקאי.

"במשך זמן רב, מאז הגיעה האינפלציה, היה נכון להתמקד בעיקר בה", אמר פאוול. "כעת, כאשר האינפלציה בירידה ושוק העבודה אכן התקרר, אנחנו נבחן מקרוב את שניהם. הם נמצאים באיזון הרבה יותר טוב ובמידה ונראה היחלשות בלתי צפויה בשוק העבודה, יתכן וזה יצדיק תגובה מצידנו".

ב-11 ביולי פורסם כי האינפלציה בארה"ב לחודש יוני ירדה ב-0.1% לעומת חודש מאי, מתחת לצפי שהיה לעלייה של 0.2%, מה שאומר שהייתה אינפלציה שלילית בחודש יוני. האינפלציה השנתית ירדה ל-3%, מתחת לצפי שהיה ל-3.1%. אינפלציית הליבה עלתה ב-0.1%, לעומת הצפי שהיה לעלייה של 0.2%, ובשיעור שנתי עמדה על 3.3% לעומת הצפי שהיה ל-3.4%. מדובר על נתונים טובים שהעלו את הסבירות להורדת ריבית קרובה.

"לא התקדמנו כמעט ברבעון הראשון", אמר פאוול. ,ברבעון השני כבר התקדמנו קצת יותר. עכשיו יש לנו כבר שלוש קריאות אינפלציה טובות ובמידה ועושים ממוצע מדובר בקצב די טוב". במסגרת עדות שסיפק פאוול בקונגרס ב-9 ו-10 ביולי, אמר הנגיד כי הסיכונים הפכו למאוזנים יותר, מה שמאפשר לפקידי הפדד להרחיב את המיקוד שלהם מעבר להורדת האינפלציה.

גם היום (שני), אמר פאוול כי הוא עוקב מקרוב אחר סימני חולשה הן בשוק העבודה והן בכלכלה הרחבה יותר. הפד' השאיר את הריבית בטווח של 5.25%-5.5% מאז יולי 2023, כאשר הפגישה הבאה תתרחש בסוף החודש ב-30-31 ביולי.

החוזים על ריבית הפד מתמחרים כעת סבירות של 10% בלבד להורדת ריבית של רבע נקודה בפגישה הקרובה. עם זאת, בנוגע לפגישה בספטמבר הסבירות לירידה עומדת כבר על 95%.
 

נתוני שוק העבודה

שוק העבודה הוא גורם קריטי בהחלטה האם להוריד ריבית או לא. נתוני שוק העבודה משקפים את מצב המשק האמריקאי ומספקים תובנות האם המדיניות המוניטרית הנוכחית עובדת או לא, כך למשל שוק עבודה שמוסיף משרות מדי חודש מעל לצפי בסביבת ריבית גבוהה מעיד על כך שהמעסיקים לא מרגישים את נטל הריבית מספיק בשביל שהם יצמצמו את הגיוסים שלהם ותומך באי הורדת ריבית.

בחודש יוני נוספו 206 אלף משרות, זה שוב מעל לצפי שהיה לתוספת של 191 אלף משרות וכמו שאמרנו על פניו לא תומך בהורדת ריבית. גם הנתונים של חודש מאי היו מעל לצפי אבל בדוח של יוני נתוני מאי תוקנו כלפי מטה - מ-272 אלף משרות ל-218 אלף משרות, וזה כשלעצמו יכול להעיד שאכן יש התקררות, או לפחות התחלה של התקררות, בשוק העבודה.

אם נסתכל על 12 דוחות התעסוקה האחרונים נראה שמתוכם ב-8 דוחות הנתונים הגיעו מעל לצפי. במבט ראשון זאת אולי נראית כמו מגמת התחזקות, אבל העניין עם מדיניות מוניטרית זה שרואים את ההשפעות שלה רק זמן לא קטן אחרי שהיא מוחלת, לכן אם הפד' רואה בנתונים האחרונים תחילתה של מגמת התקררות, קיים סיכוי שהוא יעדיף לפעול עכשיו מאשר להסתכן שיהיה מאוחר מדי.
 

ג'יימי דימון פחות אופטימי

מנכ"ל JPMorgan אמר לאחרונה במקביל לפרסום תוצאות הבנק שהיו יחסית טובות כי למרות שהושגה התקדמות מסוימת בריסון עליית המחירים כפי שהתבטא בפרסום המדד האחרון, ייתכן שהאינפלציה ושיעורי הריבית יישארו גבוהים יותר לפרק זמן ממושך יותר.

"בעוד שהערכות השוק ומרווחי האשראי נראים כמשקפים תחזית כלכלית די חיובית, אנו ממשיכים להיות ערניים לסיכונים פוטנציאליים," אמר דימון "הסיכונים הללו כוללים: אי-יציבות גיאופוליטית, לחצי אינפלציה כגון הצורך בהוצאות הקשורות לתשתיות וגירעונות פיסקליים. ולכן, ייתכן שהאינפלציה ושיעורי הריבית יישארו גבוהים יותר ממה שהשוק מצפה". דימון העריך זאת גם לפני כשנה והסתבר שהוא להבדיל מאחרים חזה נכון את הקושי בהורדת הריבית וריסון האינפלציה.

דימון ציין לאחרונה שההוצאות הממשלתיות המופרזות בארה"ב ממשיכות להעלות הן את האינפלציה והן את שיעורי הריבית. לדבריו, "הכלכלה נתמכת בכמויות גדולות של הוצאות ממשלתיות וגירעונות פיסקליים. יש גם צורך גובר בהוצאות נוספות כשאנו ממשיכים לעבור לכלכלה ירוקה, לשפר את שרשראות האספקה הגלובליות, להגדיל את הוצאות הצבא ולהתמודד עם עלויות הבריאות העולות. זה עשוי להוביל לאינפלציה עיקשת ולריביות גבוהות יותר ממה שהשוק מצפה"​.

בנוסף, דימון הביע ספקות לגבי יכולת הכלכלה האמריקאית להגיע ל"נחיתה רכה", ואמר כי השוק מעריך סיכוי של 70% עד 80% לנחיתה רכה, אך לדעתו הסיכויים הם הרבה יותר נמוכים מזה. הוא גם הדגיש את ההשפעות האפשריות של הבינה המלאכותית על הכלכלה, ואמר כי הן עשויות להיות "טרנספורמטיביות כמו המצאות טכנולוגיות גדולות מהעבר".