"הרוטציה הגדולה" למניות הקטנות ו"טראמפ טריידס" משנים את הטרנדים בשוק

השקעות: ניסיון ההתנקשות והסיכויים להורדות ריבית משנים את הטרנדים בשוק

התנקשות במועמד לנשיאות שמייצג עשרות אחוזים מהציבור עלולה להיות הרת אסון לדמוקרטיה. היא עלולה לגרום לאי שקט אזרחי, כאוס, חוסר יציבות ואף להביא במקרי קיצון למלחמת אחים.

היא גם פסולה קטגורית מבחינה מוסרית כמובן, שכן, כפי שהתבטא הנשיא ביידן במתק שפתיים, "את המחלוקות פותרים בקלפי". זה נחמד שהוא אומר זאת עכשיו, לאחר ניסיון ההתנקשות, אבל הרטוריקה הארסית והמסיתה שלו על "טראמפ הוא סכנה לדמוקרטיה", שדוברת הבית הלבן כבר אמרה שהדמוקרטים ימשיכו לעשות בה שימוש, ושמאפיינת תנועות פוליטיות מסוימות שמסמנות כל יריב פוליטי כ"איום על הדמוקרטיה", וזאת בנוסף למסע הצייד המשפטי של שלוחי וממוני הממשל הדמוקרטי, בהחלט תורמים לפילוג ולכאוס בארצות הברית ועלולים להביא לאסון. ארצות הברית הייתה רחוקה מילימטרים ספורים מאסון קולוסאלי כזה.

אבל הטור הזה אין עניינו ביקורת פוליטית, אלא ההתפתחויות מבחינת עולם ההשקעות והכלכלה בארצות הברית, ולניסיון ההתנקשות הייתה השפעה משמעותית על השוק, בעיקר במה שמכונה "טראמפ טריידס", שכן ההערכות הן שהאירוע העלה מאד את  סיכוייו של הנשיא לשעבר טראמפ לחזור לבית הלבן לאחר הבחירות הקרובות בנובמבר.
 

Rising Trump probability favors stocks, BTC, and USD relative to bonds & neutral gold.

Odds rose 5-10% in prediction markets overnight increasing the chance of 3 chamber control by Rep. While mkt moves are muted like post-debate, likely to see more impacted ahead. Thread. pic.twitter.com/8WiJvqGRrK

— Bob Elliott (@BobEUnlimited) July 14, 2024
הסוחרים מצביעים ברגליים (או במערכות המסחר), ומתחילים לתמחר התפתחות כזו באספקטים שונים של עולם ההשקעות. אל ההתפתחויות הפוליטיות מצטרפת גם ההערכה שהורדות הריבית תתרחשנה בקרוב סוף סוף, ככל הנראה החל מספטמבר.

אז מהם ההשפעות של "טראמפ טריידס" והורדות הריבית הצפויות:
 

שוק המניות

באופן כללי, למרות אי הוודאות המסוימת המיוחסת לו, טראמפ נחשב טוב לשוק המניות והראלי מקבל רוח גבית מהאפשרות לבחירת טראמפ. נראה, שלפחות בינתיים, ה"תיקון" לו ציפינו יתעכב.

יחד עם זאת ההתפתחות הבולטת ביותר בשוק המניות בימים האחרונים מיוחסת פחות למישור הפוליטי ויותר לוודאות הגדולה יותר ביחס לתוואי הריבית העתידית. השוק מתמחר כעת ודאות גבוהה מאד (כמעט 100%) להורדת ריבית בספטמבר, וגם הצפי לשלוש הורדות ריבית בשנת 2024 חזר למשחק, עם סיכוי של מעל 50% להורדת ריבית נוספת בנובמבר ומעל 50% לעוד הורדת ריבית בדצמבר.

אבל השוק לא הגיב בראלי קונבנציונלי של הנאסד"ק או ה-SP500 אלא במה שמכונה בימים האחרונים "הרוטציה הגדולה". בימים האחרונים, במיוחד מאז פרסום מדד המחירים לצרכן ביום חמישי שנתן אולי את החותמת הסופית להורדת ריבית, המניות קטנות יצאו מהדכאון הקליני בו היו שרויות בחודשים האחרונים, ולא מפסיקות לזנק. הן אף פתחו פער משמעותי בימים האחרונים מהמניות הגדולות. למעשה בחלק מהימים הנאסד"ק ירד (אם כי עדיין נסחר באזורי רמות השיא) בעוד הראסל 2000 זינק. פעילים בשוק מזהים את הסיבה – הכסף יוצא מהמניות הגדולות שעברו כברת דרך ארוכה במעלה הגרפים, ועובר למניות הקטנות - ה"רוטציה הגדולה".

המניות הקטנות, כאמור, לא נהנו מהראלי בחודשים האחרונים. ההנחה הייתה שכוח התמחור שלהם קטן יותר לנוכח האינפלציה הגבוהה והן לא מצליחות להגדיל את הרווחים בסביבת עסקים אינפלציונית. בנוסף, הריבית מכבידה עליהן הרבה יותר מהגדולות, שדווקא נהנו מתשואה גבוהה על אחזקות המזומן הענקיות שלהן. כעת, עם התקווה להורדת ריבית, ומדיניות מעודדת עסקים מצד הממשל, בנוסף להתמתנות האינפלציה, המניות הקטנות פרצו כמוה רמות התנגדות משמעותיות תוך ימים ספורים, ונכון לעכשיו נראה שהן לא מפסיקות לטפס.

נזכיר לקוראים שעם חשיפת אחזקות הטייקונים הגדולים לרבעון הראשון, בין השאר גם המשקיע המפורסם סטנלי דרקנמילר מילא את טופס 13F על אחזקותיו. התברר ששועל ההשקעות הוותיק שריסק את הסטרלינג הבריטי בשנות ה-90  הפנה 15% מהונו למניות הקטנות. אבל דרקנמילר, כדרכו, היה מאד אגרסיבי. הוא לא "סתם" השקיע במדד הראסל 2000 (בתעודת הסל IWM לדוגמה) אלא הלך על כל הקופה עם אופציות קול על התעודה. האופציות האלו זינקו בעשרות ומאות אחוזים (תלוי איזה) בשבוע האחרון, ונראה שדרקנמילר עשה זאת שוב. מעניין יהיה לעקוב אחר טופס F13 שלו של הרבעון השני, ולראות האם הוא עדיין מחזיק בפוזיציה הזו, או שהוא יצא לפני הזמן ופספס את הראלי.

נפנה גם לטור הזה ממאי האחרון ששאל האם הגיע זמנם של המניות הקטנות לפרוץ. כעת נראה, שגם אם באיחור מה, התשובה היא כן.

אבל לא כל המניות הגדולות מפגרות אחרי הראסל, הדאו ג'ונס דווקא מצטרף לראלי. ביום שלישי האחרון הוא הציג את העליה הגדולה ביותר מזה שנה, בהובלת המניה בעלת המשקל הגדול ביותר במדד, ענקית ביטוחי הבריאות יונייטדהלת' UNITEDHEALTH GROUP -1.13% UNITEDHEALT 590.77 -1.13% סגירה:0 פתיחה:599.54 גבוה:601.17 נמוך:588.68 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שפרסמה באותו יום דוחות טובים מהצפוי, ונראה שהיא מתגברת על הפריצה לשרתיה שגרמה לה להפסדים של מיליארדים בחודשים האחרונים. אבל לא רק יונייטד הלת', גם מניות אחרות בדאו ששייכות לבלו צ'יפ – מניות ערך כבדות שהושפעו לשלילה מהריבית ולא השתתפו בראלי האחרון - פתחו מבערים.
 

אגרות החוב

הציפיות להורדות הריבית היו אמורות להשפיע לטובה גם על שוק אגרות החוב, אבל בתחום הזה השוק מאד לא החלטי עם כמה ימים של ירידות ועליות לסירוגין. ישנה גם שונות מסוימת, מבחינת אורך החיים של האגרות. האגרות הקצרות יותר שמושפעות יותר משערי הריבית הרשמית כן טיפסו, בעוד הארוכות יותר היו מאד תנודתיות.

ההשפעה הנגדית להורדת הריבית הצפויה נובעת מה"טראמפ טרייד". ההערכות הן, שבדומה לקדנציה הקודמת, ובניגוד למדיניות המוצהרת של הרפובליקנים, טראמפ דווקא יקפיץ את הגרעון, בין השאר בעקבות קיצוצי מיסים צפויים. בנוסף, ישנו סיכויסיכון גבוה לשליטה משולשת של הרפובליקנים – נשיא, סנאט וקונגרס. שליטה כזו התאפיינה בעבר בעלייה בהוצאות שכן הממשל "נטול בלמים" במישור הפוליטי.

עלייה בהוצאות וירידה בהכנסות משמעותם כמובן עלייה בגרעון. את החור המתרחב בתקציב  יאלץ הממשל לגייס בשוק אגרות החוב, שגם ככה נראה שהגיע לרוויה מסוימת מבחינת יכולתו לקלוט חוב חדש של הממשל, בהתחשב בחוב העצום שכבר קיים, בצמצום המאזן המתמשך של הפד' וירידה בעניין מצד מדינות זרות, בעיקר במזרח הרחוק. כל זה  משפיע כבר כעת על שוק אגרות החוב, שלא בטוח אם הוא צריך לרדת בגלל הגרעון הצפוי או לעלות בגלל הורדות הריבית.

בנוסף, ישנו חשש שהמדיניות של טראמפ תעודד אינפלציה ואולי תהווה רוח נגדית לתקווה להורדות ריבית מרובות שיגלשו לתוך 2025. ראשית, הוצאות מוגברות של הממשל מעודדות אינפלציה. שנית, טראמפ מתעתד לחסום את ההגירה הלא חוקית שיצאה משליטה בתקופת ביידן, ואף לגרש מהגרים לא חוקיים שנמצאים בארצות הברית. מבלי להתייחס לשאלת ההשפעה הכללית של ההגירה על ארצות הברית מבחינת פשיעה וכדו', להגירה הלא חוקית (והחוקית) יש השפעה ממתנת על האינפלציה. מדובר בכוח אדם זול, לעיתים כזה שמשתכר מתחת לשכר המינימום ומוריד קצת לחץ משוק העבודה הלא מאוזן שאיפיין את ארצות הברית מאז מגיפת הקורונה, ומסייע למחסור בעובדים עקב יציאת דור הבייבי בום לגמלאות.

גורם נוסף שעלול להשפיע לשלילה על האינפלציה אם ייבחר טראמפ הוא התגברות מלחמות הסחר, בעיקר עם סין, אבל טראמפ לא התבייש לצאת למאבקים גם נגד אירופה או מקסיקו, כשהוא חשב שאלו פוגעות באינטרסים של ארצות הברית בסחר לא הוגן. שוב, מבלי להיכנס לשאלה האם הוא צודק או לא מבחינה ערכית, או מבחינת האינטרס הכללי של ארצות הברית, בשורה התחתונה מלחמות סחר מעלות מחירים ועלולות להביא להתחדשות האינפלציה.
 

קריפטו

ממתנגד קריפטו או לפחות סקפטי, הפך טראמפ לאוהד קריפטו נלהב, מה שמביא לו דיבידנדים פוליטיים לא מועטים. ההנחה בשוק הוא ששליטה רפובליקנית בבית הלבן יחד עם בתי הנבחרים תביא להקלות רגולטוריות משמעותיות בשוק הקריפטו. עם עליית הסיכויים לעליית טראמפ מטבעות הקריפטו בכלל, והביטקוין בעיקר, הצטרפו ל"טראמפ טריידס" ומגמת הירידות שאפיינה את השוק בשבועות האחרונים התהפכה בימי המסחר מאז ניסיון ההתנקשות. הביטקוין חזר לרמת ה-65 אלף דולר, לאחר שבשבוע שעבר הוא כבר נגע במחיר של 53 אלף דולר למטבע. העליות בשוק הקריפטו הגיעו גם ל"מניות הקריפטו" כמו מניות הכורות ריוט או מרתון, כמו גם בורסת הקריפטו קוינבייס ועוד.
 

תעשיות ומניות ספציפיות

מלבד ההשפעה הרוחבית על השוק, ישנם כמה "טראמפ טריידס" בתעשיות ומניות מסוימות.

תעשיית הנשק: הצלף אמנם החטיא את טראמפ בכמה מילימטרים, והצליח רק לצרף אותו ל"מועדון אוזני ואן גוך", אך לא לחסל אותו, אבל זה לא אומר שתעשיית הנשק האמריקאית תסבול מכך, להיפך. החששות מחקיקה אנטי תעשיית הנשק הולך ונמוג, עם עליית הסיכויים לשליטה רפובליקנית במוסדות השלטון. מניות תעשיית נשק זינקו למחרת ניסיון ההתנקשות, והמשיכו במגמה החיובית בימים הבאים.

תעשיית האנרגיה: את הכיוון ההפוך עשו מניות הסולאר, וביניהם גם סולאראדג' שלנו. התעשייה גם כך נמצאת בסוג של דכאון מזה מספר חודשים, והבחירה הצפויה בטראמפ לא מוסיפה למצב הרוח של המשקיעים. טראמפ צפוי לקצץ בסובסידיות ובתמריצים ומלחמות הסחר עם סין עלולות להקשות על התעשייה ועל ייבוא המוצרים וחומרי הגלם. מניות הסולאר צנחו ביום שני, יחד עם ההודעה על הפיטורים הלא מספקים של סולאראדג', אך תיקנו כמעט את כל הירידות ביום שלאחריו. בינתיים ה"טראמפ טריידס" בכיוון של שורט סולארי ואנרגיה מתחדשת.

הצד השני של המטבע הוא תעשיית הנפט והאנרגיה המסורתית שדווקא עשויות לקבל דחיפה מהממשל החדש. פרויקטים שלא פותחו או התעכבו תחת משטר ביידן עקב קשיים רגולטריים צפויים להתקדם, והתחרות מהאנרגיה האלטרנטיבית תפחת מעט. בינתיים מניות חברות הנפט כמו פטרוליום אוקיסנדטל או אקסון עלו בימים האחרונים.

עוד בצד הנהנים נמצאים מניות חברות בתי כלא פרטיים. הבטחת טראמפ להילחם עד חורמה בהגירה הלא חוקית העלתה את מחירי המניות של חברות כמו Geo Group ו-CoreCivic. מצד שני מניות סיניות עלולות לסבול ממלחמת הסחר וירדו בימים האחרונים.

ישנן גם כמה מניות שיהנו, או לפחות אחת מאד ספציפית – המניה של טראמפ. מניית חברת Trump Media & Technology Group (DJT) שבשליטת טראמפ זינקה בעשרות אחוזים בימים האחרונים (למרות ירידה של כ-9% ביום המסחר האחרון). מתחילת השנה טיפסה המניה במעל 100% למרות הכנסות אפסיות.

ייתכן שגם מניית טסלה צפויה להנות בצורה כזו או אחרת מחזרתו של טראמפ לשלטון, אם כי שאר חברות הרכב החשמלי רשמו ירידות על רקע הצפי לקצוץ הסובידה לקניית רכב חשמלי של ממשל ביידן. אלון מאסק הפך לתומך קולני למדי של טראמפ. מאסק פרסם תמיכה רשמית בטראמפ לאחר ניסיון ההתנקשות, והחברות שבבעלותו מזרימות כספים לקמפיין של המועמד הרפובליקני.