למרות השותפות: למה חג'ג' לא תפסיד מהנפילה בסלינה?

חג'ג'  חג'ג' נדלן -0.87% חג'ג' נדלן 1,936 -0.87% בסיס:1,953 פתיחה:1,953 גבוה:1,957 נמוך:1,924 תמורה:1,452,158 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מושקעת בסדר גודל של 100 מיליון שקל במיזם עם סלינה {סלינה}. כ-60 מיליון שקל מושקעים בנכסים בעכו ובירדן ההררי (בהקמה) ובמטולה (שם המקום תחת מתווה פיצויים). בנוסף כ-35 מיליון שקל ניתנו כהלוואה לסלינה לצורך שיפורים במושכר בשמונה בתי מלון ובתי הארחה.

לכאורה הנפילה של סלינה, יכולה לפגוע בחג'ג', אבל החברה סגרה מול המשכירים והמלווים שהיא תיכנס לנעלי סלינה ישראל באם סלינה לא תוכל להפעיל את המקומות.

וזה קרה. סלינה כידוע בקריסה, ולמרות שסלינה ישראל עוד מתנהלת, האם - סלינה אנגליה בצרות. חג'ג' שכבר מחקה מעל 20 מיליון שקל, עלולה לרשום הפסד נוסף של כ-4-6 מיליון שקל וזאת בשל הסכם עם סלינה אנגליה לפיו סיפקה הלוואה לסלינה אנגליה ומראש רשמה אותה בסכום נמוך יותר. כמו כן, היא השקיעה כחצי מיליון דולר בסלינה לפני כחצי שנה. ההפסד התיאורטי הזה, הו קטן, ונראה שלא צפויה מחיקה והרעה בפעילות המיזם.

חג'ג' יכולה באם סלינה ישראל לא תעמוד בהתחייבויותיה להעביר את ההפעלה לגוף אחר ולהמשיך כמעט כרגיל. ועדיין - הפעילות הזו מייצרת כאב ראש לאחים ג'ג' ומעבר לכך, היא תמשיך להיות הפסדית גם השנה. בשנה שעברה הפסד המגזרי גם בגלל מחיקות והתאמות היה כ-6.5 מיליון שקל על הכנסות של כ-7 מיליון שקל. ההכנסות השנה בסימן שאלה בגלל המלחמה, אבל ההפסד לא צפוי להיות גבוה יותר. 

בחישוב גס, החשיפה הישירה לסלינה עשויה להיות עד 2 מיליון דולר (כנראה פחות), אבל הנפילה של סלינה עשויה לפגוע בשווי הנכסים. חג'ג' חשופה דרך נכסים שנרכשו ודרך הלוואות למיזם המשותף כשערך הנכסים הוא 60 מיליון שקל וההלוואות בסכום של 35 מיליון שקל. לכאורה הנפילה של סלינה יכולה לפגוע בתפעול השוטף ובשווי של הנכסים, אבל התפעול השוטף כבר מזמן לא בידיים של סלינה ולמעשה נראה שיש פה מבחינת חג'ג' אפשרות לשים יד על כל המיזם. השאלה אם זה מעניין אותה בהינתן שזה "בן חורג" של הפעילות שלה - בעיקר ייזום של בניינים ומגדלי יוקרה.  

חג'ג' נסחרת בשווי של כ-1 מיליארד שקל, כ-10% מתחת להונה העצמי. מניית החברה עלתה ב-11% מתחילת השנה כשברבעון הראשון החברה פרסמה תוצאות טובות ותזרים חיובי מפעילות שוטפת של מעל 50 מיליון שקל, אחרי תזרים שלילי של 314 מיליון שקל בשנת 2023.