מדדי האנרגיה: מי הניב תשואה עודפת - אנרגיה מסורתית או מתחדשת?

שלושת הענפים המרכזיים בבורסה בתל אביב הם פיננסים, נדל"ן והיי טק. אליהם ניתן להוסיף בשנים האחרונות את ענף האנרגיה שהתפתח מאד, בעיקר הודות לתגליות הגז במימי הים התיכון, אבל גם בתחום האנרגיה המתחדשת, וכן חברות ישראליות שהתרחבו בחו"ל בתחום האנרגיה.

גם במקרה זה הבורסה בתל אביב לא חוסכת במדדים, וניתן לשייך לתחום האנרגיה 4 מדדים שונים. כדי להבין את המדדים וההבדלים ביניהם צריך להסביר קודם איך עובדת החלוקה הענפית של המניות בבורסה בתל אביב – נושא מעט מורכב ומבלבל.

הסיווג הענפי בתל אביב מתבצע באופן הבא: ישנם 4 "ענפי על": היי טק, פיננסי, ריאלי, ומכשירים פיננסים (קרנות סל ואג"ח מובנות). ענף העל הריאלי מחולק לכמה ענפים, ביניהם גם ענף ה"אנרגיה וחיפושי נפט וגז". הענף הזה מחולק לשני "תתי ענף": חיפושי נפט וגז, ואנרגיה. ההבדל ביניהם הוא שתת הענף של חיפושי נפט וגז מורכב מחברות העוסקות, ובכן, בחיפושי נפט וגז, בעוד תת ענף ה"אנרגיה" מכיל חברות העוסקות בזיקוק ושיווק מוצרי נפט, גז ודלק, וכן בייצור חשמל ממוצרים אלו (אבל לא בחיפוש והפקת נפט וגז).

כותרת ראשית

בעד ונגד: מה חושבים בכירי הפד' על הורדות הריבית?

גלובל | אדיר בן עמי | 21/11/2024

- כל הכותרות

ה-S&P עלה בכ-0.5%; הנפט קפץ ב-2%, אלוט זינקה ב-17%

בעד ונגד: מה חושבים בכירי הפד' על הורדות הריבית?

סוף עידן ברשות לני"ע האמריקאית: גנסלר יפרוש עם כניסת טראמפ

עסקת ענק: מדיהאושן רוכשת את אינוביד ב-500 מיליון דולר

ויתניה: עסקה בין בעלי שליטה - מה המשמעות למשקיעים?

בכירים באנבידיה מתכננים למכור מניות בשווי 34 מיליון דולר

פאלו אלטו עם דוחות מעורבים: מה החברה צופה לשוק הסייבר?

יזם הקריפטו רכש בננה מודבקת לקיר ב-6.24 מיליון דולר

ג'ון דיר מזנקת ב-8% למרות תחזית זהירה

הבנקים זינקו קרוב ל-2% - עוד שבוע טוב בבורסה בת"א

בנק ירושלים מצטרף למרוץ על ישראכרט - האם מנורה תעלה את המחיר?

סנופלייק מזנקת ב–30% – הודיעה על שת״פ עם אנת׳רופיק

וויז רוכשת את דאז בסכום שמוערך ב450-550 מיליון דולר

אנבידיה עוברת לעליות במסחר שלפני הפתיחה אחרי שירדה כבר מעל 3%

משנה למנכ״ל תדיראן: ״אנחנו שואפים, הצבנו לעצמנו יעדים ריאליים ואנחנ...

השקל חוזר להתחזק? כך אפשר להגן מפני ירידה בשער הדולר

פנינסולה: עלייה של 18% בהכנסות; תחלק דיבידנד של 9 מיליון שקל

"דלק ממוקדת בהשבחת נכסי הליבה, אבל בוחנים גם הזדמנויות אחרות"

י.ח. דמרי: ההכנסות צמחו ב-36% - 458 מיליון שקל

מנכ"ל קסטרו: "קשה להעריך את השפעת חזרת הטיסות לחו"ל"

עוד תכניות

בתוך ענף ה"טכנולוגיה" שהוא חלק מענף העל "היי טק", ישנם שני תתי ענפים הקשורים לאנרגיה: "קלינטק" ו"אנרגיה מתחדשת". הקלינטק מכסה את כל החברות המשתמשות בטכנולוגיה כדי להפחית את הפגיעה באיכות הסביבה, ביניהם גם כאלה העוסקות באנרגיה חילופית, שימור ואגירת אנרגיה ועוד. תת הענף הזה מכיל גם חברות מתחומים אחרים כמו מחזור אשפה, מים וכד' כך שהוא לא מוקדש באופן אקסקלוסיבי לאנרגיה. תת הענף "אנרגיה מתחדשת" כולל את החברות העוסקות בפיתוח מתקנים לייצור חשמל נקי ממקורות אנרגיה מתחדשת.  

לסיכום, ישנם 4 תתי ענפים העוסקים באנרגיה: חיפוש גז ונפט, זיקוק וייצור חשמל, אנרגיה מתחדשת, וחלק מתת ענף הקלינטק. 

ארבעת המדדים בתל אביב בתחום האנרגיה מנסים לכסות את הנישות האלה, בצורה מעט שונה, וגם מעט חלקית. לתת-ענף "חיפושי נפט וגז" ישנם שני מדדים (כמעט זהים). לענף הקלינטק יש מדד משלו (שכאמור, לא כולל רק חברות אנרגיה), ובנוסף יש מדד הנקרא "תשתיות אנרגיה" שמכסה את תת ענף אנרגיה, תת ענף אנרגיה מתחדשת ואת החברות העוסקות באנרגיה בתת ענף קלינטק.

אלו אם כן המדדים הרלוונטיים לתחום האנרגיה:

ת"א - תשתיות אנרגיה: המדד המורכב מכל המניות השייכות לתת ענף אנרגיה (כלומר: שעוסקות בזיקוק ושיווק מוצרי נפט, גז ודלק, וכן בייצור חשמל ממוצרים אלו), תת ענף אנרגיה מתחדשת, והמניות הקשורות לאנרגיה השייכות לתת הענף "קלינטק".

מדובר ב-29 חברות שונות הנכללות במדד עם שווי שוק כולל של 63 מיליארד שקל ומגבלת משקל של 15%. המדד הושק באמצע שנת 2019.

החברה בעלת המשקל הגבוה ביותר במדד היא אורמת טכנו +0.03% אורמת טכנו 29,500 +0.03% בסיס:29,490 פתיחה:28,830 גבוה:29,660 נמוך:28,830 תמורה:31,534,386 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הוותיקה מתחום האנרגיה הגיאותרמית עם 18%. אנלייט אנרגיה -1.53% אנלייט אנרגיה 5,908 -1.53% בסיס:6,000 פתיחה:5,915 גבוה:5,983 נמוך:5,837 תמורה:24,876,839 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם 14.6%, אנרג'יקס -0.78% אנרג'יקס 1,143 -0.78% בסיס:1,152 פתיחה:1,136 גבוה:1,147 נמוך:1,114 תמורה:13,824,264 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם 14%. לאחר שלוש חברות מתחום הקלינטק חברה אחת מתחום האנרגיה המסורתית (בין השאר, יש לה גם פעילויות אחרות לגמרי): פז אנרגיה +0.14% פז אנרגיה 44,000 +0.14% בסיס:43,940 פתיחה:43,940 גבוה:44,000 נמוך:43,110 תמורה:2,245,937 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (11.3%) וסוגרת את החמישיה הראשונה או פי סי אנרגיה -1.26% או פי סי אנ 2,830 -1.26% בסיס:2,866 פתיחה:2,865 גבוה:2,923 נמוך:2,781 תמורה:11,226,205 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (11.2%) שעוסקת במגוון פעילויות מתחום האנרגיה בארץ ובחו"ל.

אין מכשירי השקעה המנסים לחקות או להכות את המדד החדש יחסית הזה. יש לציין שמדובר ב"יציר כלאיים" לא כל כך מובן מאליו. ניתן לומר שמדובר בכל החברות העוסקות בייצור אנרגיה, להבדיל מחיפושי נפט וגז שרק מייצרות את חומר הגלם שמאוחר יותר יומר לאנרגיה. מכל מקום, העובדה שאין אף מכשיר השקעה שמנסה להתמודד עם המדד הזה, מראה שהוא ככל הנראה אינו מעורר עניין כלשהו בקרב המשקיעים, לפחות בינתיים, כ-5 שנים לאחר השקתו.

חיפושי גז ונפט מניות והמירים: המדד הושק עוד בשנת 1984 וכולל את כל המניות וההמירים (אופציות ואג"ח להמרה) בתת הענף של חיפושי הנפט והגז. מדובר ב-25 ניירות ערך שונים. שווי השוק של המניות הכלולים במדד הוא 43 מיליארד שקל. אין מגבלת משקל במדד.

שותפויות חיפושי הגז והנפט המפיקות גז ממאגרי הגז בים התיכון (לוויתן, תמר, כריש ותנין) שולטות במדד ללא עוררין. החברה הגדולה במדד היא ניו-מד אנרג יהש -1.11% ניו-מד אנרג 1,155 -1.11% בסיס:1,168 פתיחה:1,148 גבוה:1,169 נמוך:1,148 תמורה:8,974,941 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם 23.8%, לאחר מכן אנרג'יאן +0.32% אנרג'יאן 5,050 +0.32% בסיס:5,034 פתיחה:5,030 גבוה:5,120 נמוך:5,022 תמורה:12,859,437 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (חברה אנגלית דואלית שרכשה את  הזכויות על מאגרי תנין וכריש) עם 20%, דלק קבוצה +0.77% דלק קבוצה 46,860 +0.77% בסיס:46,500 פתיחה:46,980 גבוה:47,060 נמוך:46,500 תמורה:21,665,556 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם 16.6%. נאוויטס פטר יהש +0.63% נאוויטס פטר 6,099 +0.63% בסיס:6,061 פתיחה:6,061 גבוה:6,100 נמוך:6,000 תמורה:3,055,740 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לא שייכת לקבוצה הזו והיא הרביעית במדד עם 11.7%, ולאחר מכן עוד חברות הקשורות לתגליות הגז במימי הים התיכון:   ישראמקו יהש -2.46% ישראמקו יהש 186 -2.46% בסיס:190.7 פתיחה:190.7 גבוה:191 נמוך:185.7 תמורה:2,003,275 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (8.8%), רציו יהש -0.32% רציו יהש 347.9 -0.32% בסיס:349 פתיחה:349 גבוה:353 נמוך:345.2 תמורה:3,507,167 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (6.8%), נפטא -0.32% נפטא 2,526 -0.32% בסיס:2,534 פתיחה:2,550 גבוה:2,552 נמוך:2,505 תמורה:638,811 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , עם זכויות במאגר תמר, (4.5%) ו- תמר פטרוליום +0.08% תמר פטרוליום 2,362 +0.08% בסיס:2,360 פתיחה:2,360 גבוה:2,374 נמוך:2,333 תמורה:903,363 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (3.9%).

גם למדד הזה אין מכשירים פאסיביים שעוקבים אחריו, כנראה בגלל שהחברות מעדיפות להתרכז במדד המורכז יותר שנראה בהמשך (ת"א נפט וגז). קרן הנאמנות מיטב גז ונפט מתייחס למדד כבנאצ'מארק שלה. היא גובה דמי ניהול גבוהים למדי של 2.05%. היא לא הצליחה להכות את המדד בטווח הזמן של 3 שנים, אך כן הצליחה בטווח הזמן של 5 שנים. הקרן מנהלת 34.3 מיליון שקל כעת.

ת"א נפט וגז: מדד מצומצם יותר של מחפשות הנפט והגז שכן הוא כולל רק מניות ולא המירים. לכן, הוא כולל רק 11 חברות בשווי כולל של 42 מיליארד  שקל, עם מגבלת משקל של 15%.

החברות המובילות דומות למדי למדד הקודם, אך עם דירוג שונה. הראשונה היא נאוויטיס (19.4%) שזינקה בחודשים האחרונים (57% מתחילת השנה ו-123% ב-12 החודשים האחרונים), כך שהיא חורגת בצורה משמעותית ממגבלת המשקל (עד האיזון הבא). לאחר מכן חברות מאגרי הגז, רובן קרובות למשקל המקסימום של 15%: אנרג'יאן (14.8%), ניו-מד אנרג יהש (14.2%), רציו יהש (14%), דלק קבוצה (13.8%) וישראמקו יהש (13.8%). שאר החברות עם פחות מ-5% במדד.

ישנן 3 קרנות סל העוקבות האחר המדד:
תכלית סל ת"א נפט וגז עם 0.5% דמי ניהול, מנהלת 59 מיליון שקל. קסם ETF ת"א נפט וגז גובה מעט יותר (0.6%) תמורת אותו שירות, ובכל זאת מנהלת יותר כסף - 110.5 מיליון שקל.

קסם מציעה גם קרן אקטיבית המנסה להכות את המדד - קסם אקטיב אנרגיה. היא גובה דמי ניהול גבוהים מאד של 2.79%, היא הצליחה לעבור מעט את המדד בטווח הזמן של 5 שנים אך מפגרת הרבה אחריו ב-3 השנים האחרונות. סך הכל מנהלת הקרן 12 מיליון שקל בלבד. 

ת"א קלינטק: המדד שהושק רק בסוף שנת 2020 כולל את כל המניות בתת ענף קלינטק ובתת ענף אנרגיה מתחדשת, כלומר גם מניות שלא מתחום האנרגיה. סך הכל כלולות במדד 20 מניות שונות עם שווי שוק כולל של 43.5 מיליארד שקל. מגבלת המשקל היא 10%.

המניה המובילה במדד היא דוראל אנרגיה -5.08% דוראל אנרגיה 1,196 -5.08% בסיס:1,260 פתיחה:1,276 גבוה:1,276 נמוך:1,180 תמורה:5,390,772 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מתחום ייצור החשמל הנקי בארץ ובחו"ל (12.7%), לאחריה חברת אורמת (12.3%), ורידיס -1.58% ורידיס 2,367 -1.58% בסיס:2,405 פתיחה:2,405 גבוה:2,406 נמוך:2,316 תמורה:645,640 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שעוסקת גם בתחום האנרגיה אך גם בטיפול בפסולת מחזור ועוד (10.7%), אנרג'יקס (10.1%) ואנלייט אנרגיה (10%) מתחום ייצור האנרגיה הנקייה סוגרות את החמישייה הראשונה. ישנן עוד שתי חברות עם מעל 5%:   נופר אנרג'י +0.85% נופר אנרג'י 8,749 +0.85% בסיס:8,675 פתיחה:8,675 גבוה:8,749 נמוך:8,538 תמורה:1,726,498 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (9.9%) ו- אלקטריאון +2.56% אלקטריאון 19,200 +2.56% בסיס:18,720 פתיחה:18,980 גבוה:19,500 נמוך:18,510 תמורה:13,715,994 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (8.9%).

הראל מחקה ת"א קלינטק עוקבת אחר המדד ללא דמי ניהול. חברת איילון מנהלת קרן נאמנות אקטיבית שמנסה להכות את המדד: איילון אנרגיה ירוקה ישראל וארצות הברית. דמי הניהול סבירים ועומדים על 1.25% אך הקרן הפעילה מאז נובמבר 2020 מנהלת כעת פחות מ-4 מיליון שקל.

ישנן שני מכשירי השקעה פאסיבים נוספים מתחום האנרגיה, אך הם לא עוקבים אחר אחד המדדים הרשמיים של הבורסה אלא אחרי מדד פרטיים: MTF סל אינדקס אנרגיה מתחדשת ישראל עוקב אחר מדד אינדקס אנרגיה מתחדשת ישראל, והראל מחקה אינדקס אנרגיה ישראלית עוקבת אחר אינדקס אנרגיה ישראלית.
 

ביצועים

המסקנה הברורה העולה מהטבלה היא שהאנרגיה המסורתית, ובמיוחד המדד היותר סלקטיבי שעוקב רק אחר המניות ללא ההמירים, היה המקום הנכון להיות בו בבורסה בתל אביב בשנים האחרונות, יותר מכל ענף אחר ויותר מהמדדים הכלליים. מסקנה נוספת היא שאחד המקומות הגרועים ביותר להיות בהם היה ענף האנרגיה הנקייה עם תשואות גרועות מדי שנה מאז תחילת פעילותו והפסד של 40% בשלוש השנים האחרונות.

זו לא תופעה ייחודית לישראל. גם בארצות הברית מניות האנרגיה המסורתית פרחו בשנים האחרונות בעוד האנרגיה הנקייה הציגו ביצועי חסר משמעותיים, למרות תמריצים אגרסיביים מהממשלות. ייתכן שמדובר בצירוף מקרים (מלחמה באוקראינה, מתיחות במזרח התיכון וכדו'), אך כיוןן שמדובר כבר בכמה שנים, נראה שלאנרגיה הירוקה יש עוד כברת דרך ארוכה לעבור עד שיווצר מודל רווחי מספיק שיעבוד בכל מצב שוק, בדומה למתחרות מהאנרגיה המסורתית.