מה יהיו התוצאות של אלביט בשנה הבאה ולמה זה הרבה יותר מתחזיות האנליסטים?

הדוחות של אלביט מערכות היו טובים. החברה ממשיכה להגדיל מכירות ורווחים וזה צפוי להימשך גם בעתיד. הצבר שלה עלה ב-1 מיליארד דולר לעומת רבעון שעבר וחצה את רף ה-22 מיליארד דולר. 37% מהצבר הזה יתממש עד סוף 2025. נשארו 5 רבעונים עד סוף 2025, אם נניח שהם ליניארים נקבל הכנסות של 6.54 מיליארד דולר בשנת 2025.

מה מלמד הצבר?

אם נניח שהרבעון הרביעי (השנה) יהיה חזק, אז נקבל מעט פחות בהכנסות הצפויות מהצבר בשנת 2025. אבל אם נניח שהחברה תגדל מרבעון לרבעון במהלך 2025 וזה מה שקורה בפועל, אז דווקא המספרים של 2025 יהיו גבוהים יותר. בקיצור, המספרים יהיו בשמרנות בין 6.2 ל-6.5 מיליארד דולר.

זה לא הכל - יש גם הזמנות שמגיעות ומתממשות במהלך השנה והן לא נמצאות בצבר ההזמנות. ההיסטוריה מלמדת ש-15%-20% מהמכירות השנתיות מגיעות מהזמנות באותה השנה. חוץ מזה יש גם הזמנות שיגדילו כנראה את הצבר ברבעון האחרון. המשמעות היא שאלביט מערכות עשויה להגיע כבר בשנה הבאה למכירות של 8 מיליארד דולר.

כמה תרוויח אלביט ב-2025?

בקצב הרווחים הזה הרווח למניה יהיה מעל 10 דולר (האמת שבקלות). איכשהו האנליסטים מדברים על מכירות של 7.1-7.3 מיליארד דולר בשנה הבאה ורווח למניה של 8-9 דולר. אבל כמו שזה נראה כרגע זה עשוי להיות גבוה בהרבה. 

המניה כבר הריחה את השיפור. אחרי חצי שנה של דיכאון שבא לידי ביטוי בירידות במחיר המנייה (למרות המלחמה), בארבעת החודשים האחרונים היא זינקה ב-35%. הדיכאון במניה נבע מחשש של השוק שאלביט תאבד לקוחות שמתנגדים למלחמה של ישראל בעזה. בצלאל מכליס, מנכ"ל החברה חזר ואמר מספר פעמים בשנה האחרונה שזה לא המצב, והדוחות שמתפרסמים היום בהחלט מוכיחים זאת. השוק השתכנע, אבל אפשר ללמוד מזה לפעם הבאה - לפעמים סנטימנט שלילי בגלל הערכות מסוימות יכול להיות הזדמנות השקעה.

"אנחנו עוסקים בעשייה"

אלביט במחיר של 235 דולר (88,000 אלף נקודות בישראל), היא לא מניה זולה, אבל הצמיחה מחפה על זה. לאורך כל העשור האחרון ואף לפניו המנייה היתה רחוקה מלהיות זולה, אבל היא כן עולה ומספקת תשואה יפה על פני זמן.  בצלאל מכליס, מנכ"ל החברה מודע כמובן לחשיבות של מחיר המניה ולהשגת ערך לבעלי המניות, אבל כששאלנו אותו מה זה עושה לו כמנכ"ל, כשהמניה עולה בשיעור חד בחודשים האחרונים? הוא הסביר שמה שהכי חשוב זה העשייה והתוצאות הכספיות - "זה ללא ספק תעודת כבוד לחברה, אבל, אנחנו עוסקים בעשייה". 

"אנחנו ממשיכים לעבוד במלוא המרץ. החברה במקום טוב מאד, רבעון נוסף של צמיחה דו ספרתית, הרווח למניה צמח ב-29% ואנחנו ממשיכים בשיפור. אנחנו מתקרבים ליעד של 10% רווחיות תפעולית ומגיעים לזה בקצב מהיר. החברה תמשיך לגדול. צבר ההזמנות מייצג צמיחה של מיליארד דולר. יש גדילה בפעילות בישראל, אבל מה שיותר משמח אותי הוא הגידול בכל העולם, אמריקה צמחה ב-17% והפכה ל-22% מסך המכירות וישנה תמונה דומה גם באירופה. השווקים גדלים אבסולוטית. זה אומר שהאסטרטגיה שלנו לצמוח בכל העולם מצליחה, והחברה גדלה הרבה יותר ממה שחשבנו לפני המלחמה".

אם יש מחסום למכירות של אלביט הוא כנראה היכולת ייצור. אפשר להעריך שהיקף הייצור יעלה ב-10%-15% בשנה?
"זו הערכה סבירה. אם תסתכלו על סגמנט של מערכות יבשה ישנם קווים שצמחו פי עשר ויש קווים שצמחו בצורה מצומצמת יותר. השקענו הרבה ברובוטיקה שמאפשרת עבודה 24/7 ומסייעת בייצור תחמושת, השקענו במפעל המל"טים במודיעין שנחנוך בקרוב. יש מקומות שהביקוש עדיין גדול ממה שאנחנו יכולים לספק אבל אנחנו משתדלים לענות על כמה שיותר".

אשמח שנדבר על חטיבת המודיעין שהתבססה על רכישת חטיבה מנייס לפני שנים רבות. מה מצבה הפיננסי?
"אני יכול להגיד שהיא מאד מוצלחת והיא הולכת וגדלה משנה לשנה. צומחת בהכנסות וברווחים ומספקת בשנה הכנסות של כמה מאות מיליוני דולרים".

פוטנציאל גדול במערכות הלייזר