גולדמן זאקס: טסלה לא תציג צמיחה במסירות ב-2024

חוות דעת חדשה מבית ההשקעות גולדמן זאקס מטילה צל על תחזיות הצמיחה של טסלה TESLA INC -3.46% TESLA INC 421.06 -3.46% סגירה:0 פתיחה:425.65 גבוה:447.08 נמוך:417.64 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . בבית ההשקעות פרסמו היום (רביעי) הערכה לפיה יצרנית הרכב החשמלית לא תצליח להגדיל את המסירות ב-2024. הערכת האנליסטים עומדת בניגוד חד לתחזיות הנהלת טסלה, אשר הביעה בשיחת הרווח של הרבעון השלישי ביטחון ביכולתה להציג צמיחה שנתית במסירות.

הפער בין התחזיות צפוי לבוא לידי ביטוי כבר בתוצאות הרבעון הרביעי. בעוד שהנהלת טסלה צופה מסירות של לפחות 515,000 כלי רכב, בגולדמן מעריכים כי החברה תמסור כ-510,000 יחידות בלבד. הערכות האנילסטים, המבוססות על ניתוח נתוני מכירות אזוריים, אופטימיות יותר מקונצנזוס האנליסטים של FactSet, הצופה מסירות של כ-503,000 כלי רכב - ירידה של כ-1% בהשוואה לתקופה המקבילה.

בהתבסס על הערכותיו, בבית ההשקעות מדרגים את מניית טסלה ב-"החזק" עם מחיר יעד של 250 דולר למניה - הערכה הנמוכה משמעותית ממחיר המניה הנוכחי העומד על כ-350 דולר.

אתגר נוסף שמציגים האנליסטים נוגע ליעדי 2025. בעוד שטסלה מתכננת להשיק דגם חדש וזול יותר בתחילת השנה ומכוונת לצמיחה של 20% עד 30% במסירות, וול סטריט סקפטית לגבי היכולת לעמוד ביעדים אלו.
 

הצפי ל-2025

המחשה לפער בין התחזיות ניתן לראות במספרים: טסלה מדברת על מסירות של כ-2.3 מיליון כלי רכב ב-2025, בעוד שתחזית האנליסטים עומדת על 2.1 מיליון בלבד. הספקנות של וול סטריט מגיעה למרות העלייה החדה של כ-67% שרשמה מניית טסלה מאז פרסום דוחות הרבעון השלישי, כשחלק ניכר מהעלייה (כ-42%) התרחש לאחר הבחירות בנובמבר.

בתוך כך, החברה ממשיכה לקדם את תוכניותיה בתחום הרכב האוטונומי, כשהיא מתכננת להשיק את שירות הרובוטקסי בסוף 2025. בוול-סטריט סבורים כי היחסים הקרובים בין מנכ"ל החברה אילון מאסק לנשיא הנבחר דונלד טראמפ עשויים לתרום להקלות רגולטוריות בתחום הרכב האוטונומי.

בגולדמן נוקטים בזהירות בעקבות אתגרים נוספים העומדים בפני החברה, ובהם המאבק המשפטי סביב חבילת התגמול של מאסק, לאחר שבית המשפט בדלוור סירב לאחרונה לבטל את פסיקתו המקורית שפסלה את החבילה בת 300 מיליון האופציות.
 

חבילת התגמול של מאסק

שופטת בית המשפט בדלוור, קתלין מקורמיק, הנחיתה לאחרונה מכה נוספת על טסלה כשדחתה בפעם השנייה את חבילת התגמול של אילון מאסק. ההחלטה המפתיעה הגיעה למרות שבעלי המניות של החברה הצביעו פעמיים בעד אישור החבילה, שכוללת כאמור כ-300 מיליון אופציות.

גרי בלאק, מייסד-שותף ב-Future Fund Active ETF, מעריך כי ההחלטה תתהפך בערעור. לדבריו, העובדה שבעלי המניות תמכו בעסקה פעמיים מעידה כי מדובר במטרד בירוקרטי יותר מאשר איום ממשי על מעמדו של מאסק בחברה.

נקודה משמעותית שעולה מהפרשה נוגעת לשווי חבילת התגמול. בעוד שערכה המקורי עמד על כ-2.3 מיליארד דולר בעת הענקתה ב-2018, הסכום של 56 מיליארד דולר שמוזכר תכופות בתקשורת מתייחס לפוטנציאל הרווח של מאסק אם יעמוד בכל אבני הדרך. כיום, בעקבות עליית מחיר המניה, האופציות מוערכות בלמעלה מ-100 מיליארד דולר, על פי חברת Equilar.

דירקטוריון טסלה עומד כעת בפני שתי אפשרויות: לערער על ההחלטה או לעצב חבילת תגמול חדשה שוות ערך. ההצבעה השנייה של בעלי המניות מאותתת כי הדירקטוריון מתכוון לשלם למאסק את הסכום שהובטח לו ב-2018.

המצדדים בחבילת התגמול הנדיבה טוענים כי היא נחוצה כדי להבטיח את מעורבותו המלאה של מאסק בטסלה, במיוחד לאור עיסוקיו הרבים בחברות אחרות כמו X, SpaceX ו-xAI. יתרה מכך, הם מדגישים כי מאסק לא יקבל דבר אם מחיר המניה לא יעלה.

בתגובה לדחייה הראשונית של חבילת התגמול, טסלה כבר העבירה את מקום התאגדותה מדלוור לטקסס. עם זאת, חבילת התגמול מ-2018 עדיין כפופה לחוקי דלוור, מה שמסביר את המשך ההליכים המשפטיים במדינה זו.
 

טסלה הפתיעה לטובה בדוחות

יצרנית הרכבים החשמליים הציגה תוצאות מרשימות ברבעון השלישי, עם רווח למניה של 72 סנט - גבוה משמעותית מתחזיות האנליסטים שצפו רווח של 58 סנט למניה. ההכנסות הסתכמו ב-25.2 מיליארד דולר, קרוב מאוד לצפי של 25.4 מיליארד דולר.

הנתון המפתיע ביותר בדוחות היה שיעור הרווח הגולמי, שעמד על 19.8% - טוב משמעותית מהערכות האנליסטים שצפו 16.8%. תוצאה זו מרשימה במיוחד לאור הורדות המחירים האגרסיביות שביצעה החברה בשנה האחרונה. תזרים המזומנים החופשי של החברה הסתכם ב-2.74 מיליארד דולר, כמעט פי שניים מהתחזיות שעמדו על 1.61 מיליארד דולר. 

המסירות באותו רבעון הציגו צמיחה של יותר מ-6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, מה שסימן את הרבעון הראשון של צמיחה לאחר ירידה במחצית הראשונה של השנה. זאת, בין היתר, הודות לאסטרטגיית המימון החדשה של החברה, הכוללת אפשרויות מימון זולות יותר והנחות.

מניית החברה, הנסחרת לפי שווי של 1.1 טריליון דולר, זינקה כבר ב-41% מתחילת השנה וב-47% ב-12 החודשים האחרונים.