מניית קוסטקו בדרך לאלף דולר: האם המגמה החיובית תימשך?

מניית קוסטקו (COST) סיימה אתמול (רביעי) בשיא חדש כשסגרה ברמה של 994.69 דולר, וממשיכה לטפס היום ב-0.5% נוספים לרמה של 999.36 דולר. המניה משלימה עלייה מרשימה של 51% מתחילת השנה, ביצועים טובים משמעותית ממדד ה-S&P 500 שעלה ב-28%.

הקפיצה במניה מגיעה לקראת פרסום דוחות הרבעון הראשון, שצפויים להתפרסם היום לאחר סגירת המסחר. האנליסטים צופים שהחברה תדווח על רווח של 3.79 דולר למניה והכנסות של 66.5 מיליארד דולר.

מייקל לאסר, אנליסט ב-UBS, מעריך כי הדוחות יספקו "עוד הוכחה לחוסנו" של המודל העסקי של קוסטקו. לאסר, שממליץ "קנייה" על המניה עם מחיר יעד של 1,140 דולר, מציין כי גיוס חברים חדשים, עלייה בתנועת הלקוחות ופתיחת חנויות חדשות תרמו לצמיחת המכירות ברבעון.

קוסטקו נהנית מהסביבה הצרכנית הנוכחית, בה הצרכנים מעדיפים ערך על פני שיקולים אחרים. במקביל, שיפור ברווחיות צפוי בעקבות ירידה בעלויות ההובלה, שיפור ברווחיות פעילות המסחר המקוון, וחוזק מתמשך במכירות מוצרים שאינם מוצרי יסוד.

היות וקוסטקו מפרסמת דוחות מכירות חודשיים, תוצאות ההכנסות הרבעוניות שלה בדרך כלל צפויות מראש ומותירות מעט מקום להפתעות. למרות שהן קורות - בדוחות הרבעון הקודם ההכנסות היו מעט מתחת לציפיות - השוק נוטה להתייחס אליהן בסלחנות.
 

הבעיה הגדולה

החולשה בנובמבר עשויה להתקזז עם תוצאות חזקות בספטמבר, כאשר צרכנים מיהרו להצטייד לקראת שביתות בנמלי החוף המזרחי והוריקן הלן. הבעיה הגדולה יותר, לדעת חלק מהמשקיעים, היא שהערכת השווי של המניה מותירה מעט מקום לטעויות. קוסטקו נסחרת במכפיל רווח של 54.1 על תחזיות השנה הבאה, הרבה מעל למתחרות כמו וולמארט ואמזון, הנסחרות במכפילים של 34.7 ו-36.6 בהתאמה.

התומכים במניה טוענים כי המכפיל הגבוה מוצדק. רופש פריך, אנליסט באופנהיימר, שממליץ "ביצועי יתר" עם מחיר יעד של 1,075 דולר, מסביר: "אנו ממשיכים להאמין שהערכת שווי פרמיום מוצדקת לאור פוטנציאל הצמיחה הגלובלי העדיף של קוסטקו, מעמדה התחרותי המוביל, והיסטוריית הצלחתה בהגדלת נתח השוק."

השוק מצפה בדריכות לראות האם החברה תצליח להצדיק את הערכת השווי הגבוהה שלה עם המשך צמיחה חזקה במכירות וברווחיות. מעבר לתוצאות הכספיות, המשקיעים יתמקדו בתחזית החברה לגבי המשך השנה, במיוחד לאור האתגרים המאקרו-כלכליים והתחרותיים בענף הקמעונאות.
 

הדוחות לרבעון הרביעי

ענקית הקמעונאות דיווחה בדוחותיה האחרונים על רווח למניה של 5.29 דולר, ביצועים טובים מהערכות האנליסטים שצפו רווח של 5.08 דולר למניה. עם זאת, בשורת ההכנסות נרשמה אכזבה קלה עם הכנסות של 79.7 מיליארד דולר, מתחת לתחזיות השוק שעמדו על 79.9 מיליארד דולר.

המכירות בחנויות זהות, מדד מרכזי בענף הקמעונאות המודד את הצמיחה בחנויות שפעילות יותר משנה, עלו ב-5.4% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. גם נתון זה אכזב במעט את השוק, שציפה לעלייה של 5.7%.

נתוני הרבעון הגיעו על רקע העלאת דמי החברות השנתיים שביצעה החברה בספטמבר האחרון - הראשונה מזה שבע שנים - כאשר חברות רגילה עלתה מ-60 ל-65 דולר לשנה, וחברות מנהלים עלתה מ-120 ל-130 דולר. ברבעון שהסתיים במאי, דמי החברות הניבו לחברה הכנסות של מעל מיליארד דולר, מה שהמחיש את החוזק של מודל המנויים של החברה.

קוסטקו נסחרת כעת לפי שווי של 439.5 מיליארד דולר, זאת לאחר שמנייתה עלתה ב-51% מתחילת השנה וב-58% ב-12 החודשים האחרונים.