זה קרה: הפד' העלה את הריבית - והשווקים הגיבו בעוצמה

סוף סוף זה קרה, הבנק המרכזי האמריקני העלה את הריבית בשיעור של 0.25% לטווח שבין 0.5% ל-0.75%. העלאת הריבית הייתה עובדה מוגמרת בימים האחרונים והשאלה הגדולה הייתה מה יהיה תוואי העלאות הריבית העתידי כפי שרואים אותם חברי הפד'. במסיבת העיתונאים יילן נשאלה שוב ושוב לגבי ההשלכות של ניצחונו של טראמפ.

לפי ההודעה המצורפת ו'גרף הנקודות', הצפי של הפד' הוא ל-3 העלאות ריבית בשנת 2017, זאת לעומת צפי ל-2 העלאות בלבד ב-2017 כפי שהשתקף מהתחזית שסופקה ע"י חברי הפד' בספטמבר האחרון. כלומר כעת הפד' צופה שהריבית בסוף 2017 תעמוד בטווח של 1.25%-1.5%. ובעניין זה נציין כי בהודעה המצורפת לעדכון הריבית לא הוזכרה כלל האפשרות של הרחבה פיסקאלית (עניין שטראמפ צפוי ליזום) ולכן ייתכן שעוד נראה תהליך העלאת ריבית אפילו מהיר יותר.

הפד' עדכן מעט מעלה את תחזית הצמיחה וכעת צופה צמיחה של 1.9% השנה (מול צפי ל-1.8% בספטמבר) וצמיחה של 2.1% ב-2017 (מול צפי קודם לצמיחה של 2%). לגבי 2018 הצפי נותר ללא שינוי על 2%. כל זאת, כאמור, ללא התייחסות לעניין הרחבה פיסקאלית אפשרית. כאשר נשאלה יילן במסיבת העיתונאים לגבי ההשפעה של תכנית פיסקאלית על גובה הריבית, השיבה יילן כך: "אין לא כוונה לעסוק בספקולציות על השפעת המדיניות הפיסקאלית העתידית על גובה הריבית. זה עדיין מוקדם לקבוע כיצד תשפיע המדיניות הפיסקאלית על התחזיות לגבי הכלכלה".

צפי הפד' ל-3 העלאות ריבית (במקום צפי ל-2 העלאות בעדכון מחודש ספטמבר) מגיע ברקע לכך שבפד' צופים כעת שהאינפלציה תטפס באופן משמעותי יותר.

יילן במסיבת העיתונאים: "אנחנו צופים שהכלכלה תמשיך לתפקד טוב, כאשר שוק העבודה מתחזק והאינפלציה מתקמת לעבר היעד של 2% במהלך השנים הקרובות". לעניין טראמפ אמרה יילן: "כל חברי הפד' הסכימו עם כך שסביר שנראה שינויים במדיניות הכלכלית ושאנחנו נצטרך לשקלל את אותם שינויים בקביעת המדיניות המוניטארית, יחד עם שינויים אפשריים נוספים ברמה הגלובאלית כמו מחיר הנפט וגורמים נוספים. כרגע אנחנו פועלים תחת אי וודאות ומחכים להתבהרות המצב".

• הריבית ירדה ברבע אחוז - כך זה ישפיע על המשכנתא שלכם
• "מי שלא חייב למכור דירה שיחכה - המחירים יחזרו לעלות"

מספר שינויים משמעותיים ביחס להודעת הפד' בעדכון הריבית הקודמת: בהודעה המצורפת לעדכון הריבית הנוכחי נכתב כי "המדיניות המוניטארית הנוכחית תומכת בהתחזקות מסוימת בשוק העבודה ובהשגת יעד האינפלציה שעומד על 2%. בהודעה המצורפת לעדכון הריבית הקודם, לא הייתה המילה "מסוימת" ובמקום המילה התחזקות הייתה המילה "שיפור". ניתן מכך להבין שבפד' סבורים ששוק העבודה האמריקני הגיע לתעסוקה מלאה והמשך מדיניות הריבית האפסית לא יכול להביא לשיפור נוסף. כלומר בהחלט ניכר שהפד' מאותת בכך שהסתיים עידן הריבית האפסית. בעניין זה יילן ציינה כי לשוק העבודה האמריקני נוספו 15 מיליון משרות מאז המשבר הגדול. ונציין כי שיעור האבטלה בארה"ב עומד על 4.6%, השיעור הנמוך מזה שנים ארוכות.

תגובות השווקים: - הדולר זינק 0.8% מול האירו לאחר שטרם העדכון המטבע האמריקני נסחר בירידה של 0.2%. - וול סטריט הגיבה בירידות חדות בהובלת ה-S&P500 שאיבד 0.8% לאחר שטרם העדכון נסחר ביציבות. הבוקר נסחרים החוזים בעליות של 0.15%. - הנפט עבר לנפילה של 4.1%. - ירידות בשוק האג"ח אחרי עדכון הריבית. תשואת האג"ח ל-10 שנים של ארה"ב שטרם העדכון נסחרה סביב 2.42%, קפצה ל-2.57%, הרמה הגבוהה מאז ספטמבר 2014.

השאלה הראשונה במסיבת העיתונאים הייתה כמובן, האם בחירתו של טראמפ השפיע על התחזיות שסיפק הפד' היום. יילן הבהירה כי "אמנם חלק מחברי הפד' התייחסו לעניין ההרבחה הפיסקאלית האפשרית, אבל התחזיות באופן כללי מאוד דומות לאלו שניתנו בחודש ספטמבר".

תגובות

הכלכלן יונתן כץ מלידר: "עדכון כלפי מעלה בתחזית ריבית הפד על ידי חברי הפד צפוי להביא להמשך עליית תשואות והתחזקות בדולר (ופיחות בשקל) בטווח הקצר. יחד עם זאת, גם אם הפד יעלה את הריבית 3 פעמים בשנה הבאה, אין אנו צופים העלאת ריבית בישראל לפני 2018. בנק ישראל ישמח מאד אם תיווצר (סוף סוף) מגמת פיחות מתון בשקל".

ליאור פאוסט מלאומי שוקי הון: "בנאום היו שני אלמנטים שסטו באופן ברור מהקו הרגיל: 1. "בתחזית הריבית שלה בנאום, ג'נט יילן למעשה אימצה לחלוטין את הקו של  dot plot. בעבר הנגידה הרחיקה את עצמה מהתרשים שבו מסמנים הנגדים את תחזית הריבית שלהם והצניעה את החשיבות שלו. הפעם היא התייחסה אליו בנאומה ובעצם פרסה את חסותה ואימצה את אותה תמונה המשתקפת מעקום הריבית המשתקף ב dot plot שהיא בדרך הייתה ניצית ואופטימית יותר". 2. "מה שבלט בנוסף הייתה העובדה שהנגידה לא הדגישה הפעם בנאומה את התלות בנתונים או את הסיכונים להאטה בכלכלה כפי שעשתה בעבר".

"שני הדברים האלה שכנעו את השוק עם תום הנאום שהיונה הפכה נוצותיה והפכה לנץ. השאלה אם מדובר בשינוי תפיסה או בשינוי קוסמטי תקבע את המשך המגמה בדולר בשנה הבאה".