מלך האג"ח: "התמחור הנוכחי מגוחך, צפו לתנועה חדה", הנכסים מגיבים

כאשר ברקע החשש שהיה אצל המשקיעים לגבי הממשל האמריקני בחודש הקרוב התפוגג (נדחו לדצמבר), שוק האג"ח והמט"ח מבצעים בימים האחרונים היפוך מרשים במיוחד. והיום, מנהל קרן DoubleLine Capital LP  (המנהלת מעל 110 מיליארד דולר) ומי שמכונה מלך האג"ח (החדש), ג'פרי גונדלך, יוצא באזהרה מפני קפיצה חדה של התשואות בקרוב. בראיון לפייננשל טימס מזהיר גונדלך כי הריביות על אגרות החוב של גרמניה יקפצו בקרוב ל-1%, מהרמה הנוכחית של 0.4%. "זה ממש שיגעון התמחור הנוכחי", טוען גונדלך. אם האזהרה נשמע מוכרת, גונדלך הצטרף לביל גרוס ב-2015 כשטען כי שורט על אגרות החוב של גרמניה הוא "שורט של החיים", אמירה שעוררה מכירת חיסול בשוק האג"ח (שאילץ את הבנק המרכזי לקנות יותר). כאשר הבנק המרכזי באירופה (ECB) יצטרך ככל הנראה לצאת/להקטין את תוכנית הרכישות בחודשים הקרובים, גונדלך בטוח כי זה הזמן לשורט מחודש . בתוך כך התשואות על אגרות החוב של ארצות הברית ממשיכות לזנק הערב, ומשלימות מהלך של מעל 6% ב-3 ימי המסחר האחרונים. הזרז היום הן שמועות על התקדמות בנושא רפורמת המיסים של הממשל. הזינוק מעלה מחדש את סוגיית העלאת הריבית בדצמבר הקרוב.

המרוויחים העיקרים מהזינוק המחודש בתשואות הם הבנקים. סקטור הבנקאות (סימול:XLF) רשם השבוע את הזינוק הגבוה ביותר מאז הבחירות של טראמפ לנשיאות. האם הפד' יעלה ריבית בדצמבר הקרוב? ע"פ הגרף הנ"ל התשובה חיובית בסוגיית המט"ח מלך האג"ח טען לפני כשבועיים כי הדולר בעולם (סימול:DXY) נמצא במכירות יתר והוא חושב כי פניו כעת לתיקון משמעותי עד סוף השנה. הציוץ של גונדלך על המט"ח:

DXY hit key 91.625 level then reversed to upside today. Too many shorts out there; opposite of year end. Reversals across markets at hand?

— Jeffrey Gundlach (@TruthGundlach) 29 באוגוסט 2017

מבחינה טכנית במבט של 40 שנה נראה הדולר בנקודה מעניינת במיוחד להיפוך. לגבי שוק המט"ח חשוב לציין את שינוי המדיניות שביצעה סין בסופ"ש האחרון, לאחר שבמשך תקופה הציף הבנק המרכזי במדינה את השוק בדולרים מחשש לפיחות של היואן, הודיע הממשל כי הוא מסיר הגבלות על עסקאות מט"ח , צעד שמתפרש כי הממשל כבר לא חושש מהחלשות המטבע (לכתבה המלאה).

• האם הסינים מוכרים אג"ח אמריקאיות? שר האוצר חושב שלא - הנה הסיבה
• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"

הנכס שנחלש השבוע בעקבות הזינוק בדולר ובריביות הוא הזהב, שאיבד קרוב ל-2%. יהיה מעניין גם לראות את מדד הנאסד"ק הידוע ברגישותו לקפיצה בריביות, אם אכן תחזית זו תתממש.