שני הגורמים לזינוק אמש בוול סטריט, ולמה לא מדובר בשינוי מגמה?
המדדים בארה"ב רשמו אמש את אחד מימי המסחר המרתקים ביותר בעשורים האחרונים. המדדים, שבתחילת המסחר עוד רשמו ירידות שערים, סגרו את יום המסחר בזינוק של עד 5.8%. מניות הטכנולוגיה הגדולות בהובלת אמזון (סימול:AMZN) טסו עד 9.5%, והנפט טס עד 10%. מה הסיבה לתנודה החדה אמש? נראה כי שילוב של 2 גורמים הביאו לתנודה החדה.
הגורם הראשון לעליות אמש היו פעולות הממשל. לאחר שבשבועיים הקודמים משך הממשל האמריקני כ-70 מיליארד דולר והביא לקריסה של השווקים (כפי שפירטנו כאן), קופת האוצר האמריקני ירדה אמש ב-20 מיליארד דולר. המשמעות: 20 מיליארד דולר נוספים בשוק. בסיטואציה שבה יש מצוקת נזילות בשוק, כל תנודה של קופת האוצר האמריקנית (שהיא הצרכן הגדול ביותר של הדולרים בשוק) יוצרת תנודה חדה. סוגיית ניהול ומימון התקציב האמריקני בסביבה של מצוקת נזילות תמשיך להיות חלק מרכזי ב-2019.
חשוב להדגיש כי הפעולות של משרד האוצר האמריקני היו ידועות מראש, ואינן קשורות להתבטאויות האחרונות של הנשיא טראמפ בימים האחרונים על "קניית מניות". מהלך דומה צפוי להתבצע גם היום לפני תחילת המסחר, כאשר צפויה הזרקת נזילות רגעית לשוק מעט לפני התחלת המסחר בארה"ב. לפיכך, הסיכויים לקפיצה רגעית בחוזים גם היום לפני תחילת המסחר בארה"ב גבוהים במיוחד.
- כל הכותרות
אך הזרקת הנזילות מצד הממשל האמריקני איננה יכולה להסביר לבדה את התנודה שנרשמה אמש בשוק. הגורם השני ומשמעותי הרבה יותר הוא האיזון מחדש של קרנות הפנסיה בארה"ב. בדרך כלל, האיזון החודשי של גופי הפנסיה בארה"ב הוא עניין זניח לחלוטין, אך התנודה החדה בחודש האחרון יצרה פער עצום בקרנות 60/40. המשמעות היא שקרנות הפנסיה מחויבות עד סוף החודש להגדיל את אחזקותיהן במניות, ולהוריד את האחזקות בשוקי האג"ח. בוולס פארגו העריכו מוקדם יותר השבוע כי קרנות הפנסיה מחויבות להזרים פקודות של 64 מיליארד דולר למניות עד סוף 2018 בשביל לאזן את אחזקותיהם. מדובר באיזון מחדש הגדול ביותר אי פעם.
דפוס המסחר אמש מתאים במיוחד לפעולה זו של קרנות הפנסיה. אגרות החוב הממשלתיות עברו במהלך המסחר לירידות חדות, ובמקביל כלל המניות בשוק זכו לביקושים אדירים. כאשר המהלך מתרחש בשוק שאיננו נזיל, התוצאה היא טיסה של השווקים. כל המניות במדד ה-S&P500 רשמו אמש עליות שערים, מהלך חריג במיוחד.
נציין כי היום הקובע עבור קרנות הפנסיה הוא יום 31.12 (יום שני הקרוב), כאשר עד אז צריכות הקרנות להגיע למצב מאוזן. החל ממחר ועד סוף הפד' והממשל האמריקני צפויים לצמצם כ-40 מיליארד דולר (הפד' 18 מיליארד דולר והשאר קופת האוצר האמריקני). יהיה מעניין לעקוב כיצד 2 הגורמים המנוגדים הללו משפיעים על השוק.
האם מדובר בשינוי מגמה?
התשובה (לראייתי) היא ממש לא. שנת 2018 הוכיחה כי למרות ה"כלכלה החזקה" בארה"ב, השווקים חייבים את התמיכה של הבנקים המרכזיים. החל מהשבוע הבא אנחנו נכנסים לעידן חדש שבו קצב הרכישות של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים צפוי להתחיל לרדת בצורה משמעותית לראשונה מאז 2008.
בסיטואציה כזו, התהליכים בשוקי האג"ח בחודש האחרון צפויים להתגבר, במיוחד באירופה. נכון להיום, לא ברור מי יכול להיכנס לוואקום שמותיר אחריו הבנק המרכזי באירופה. הבנק המרכזי הודה בשנה שעברה כי הוא לא בטוח שקיים עדיין שוק משני, ויש סיבה טובה לחשוש מכך: במהלך תוכנית ה-QE בארה"ב, הפד' רכש רק 20% מכמות האג"ח שהונפקה, מהלך שהשאיר שוק משני פעיל. ה-ECB רכש בשנתיים האחרונות כמות השווה ל-700% מכמות האג"ח הממשלתיות שהונפקה בשוק.
המאזן המצרפי של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים: השווקים יכולים להתקיים ללא הרכישות של הבנקים?
ומה בנוגע לנתונים הכלכליים?
נראה שבחודש האחרון כולם חוששים מפני ההאטה הכלכלית בעולם, אך הסימנים בשוק הכסף היו ברורים עוד מוקדם יותר. כפי שאנו טוענים בחודשים האחרונים, קצב הגידול בכמות הכסף באירופה כבר מרמז כי אירופה צפויה להיכנס למיתון לקראת אמצע 2019. הבנק המרכזי באירופה מסיים כעת את תוכנית הרכישות, מה שצפוי להחריף את המגמה.
קצב הגידול בכמות הכסף (M1) מול התמ"ג האירופאי: ללא תוכנית רכישות חדשה מצד הבנק, מיתון באירופה בתוך פחות מחצי שנה
השילוב הצפוי של האטה בנתונים הכלכליים וחוסר תמיכה של הבנקים המרכזיים מאותת כי התנודות של החודש האחרון הן רק ההתחלה.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
25.כתבה מיותרת אם לא מטומטמתאיתי 28/12/2018 19:58הגב לתגובה זו0 0להפחיד? לקנות? למכור? עכשיו? מחר? לשים הכסף בבלטה? אבל זה כתבה לא ראשונה ולא אחרונה בעולם הזוי ונורא.סגור
-
24.ניגמרו הירידותעודד 28/12/2018 07:01הגב לתגובה זו0 0הירידות ניגמרו. מרהגורביץ אתה כשלוןסגור
-
23.בדירה גרים=קורת גג,לעומת נייר ערך בבורסה.. (ל"ת)בדירה גרים 28/12/2018 01:20הגב לתגובה זו0 1סגור
-
22.אמרתע לכם גורביץ לוזראורי 27/12/2018 23:18הגב לתגובה זו0 1האס אנד פי לעוחם לא יגיע ל 2100סגור
-
21.מה זה אומר שמשרד האוצר מוסיף או גורע כסף מהשוק?אופיר 27/12/2018 19:13הגב לתגובה זו1 0האם משרד האוצר האמריקני רוכש מניות? ואם כן, למה?סגור
- טען עוד
-
20.ניתוח הזויDAVID 27/12/2018 18:01הגב לתגובה זו0 2בבוקר כשהכתב כתב הוא ניבא שצפויה להיות עליה לקראת המסחר ואחר כך ירידה אני חושב שהוא צריך לאכול את הכובע שלו אחרי כל עליה יש ירידה ככה זה בבורסה. ומי שאין לו אורך זמן להחזיק במניות שלא יכנס לבורסה .כי כל כתב ומנתח כביכול יודע שבבורסה מרויחים רק לאורך זמןסגור
-
19.לפי גרינברגלרון 27/12/2018 18:00הגב לתגובה זו1 2לא מיתון ולא האטה סתם ירידותסגור
-
תזכיר לי בבקשה מי זה גרינברג (ל"ת)אלוהים??? 27/12/2018 22:21הגב לתגובה זו0 1סגור
-
אותו דביל שהגיב לי ב17רועי 28/12/2018 00:58הגב לתגובה זו0 0גרינברג זה מישהו שיכול ללמד אותך כמה דברים.בפעם הבאה, מספיק סימן שאלה אחד.סגור
-
18.גרף מאוד מענייןשימי 27/12/2018 17:03הגב לתגובה זו2 0גרף שמראה את הקשר בין המניות לריבית בארהב ב 50 שנה כדאי להסתכל מתי היו הירידות הגדולות האתר הוא fed funds and stock relationshipסגור
-
17.מעניין איך נראה תיק ההשקעותרועי 27/12/2018 16:24הגב לתגובה זו8 0של כל מיני כתבים רואי שחורות.חושבים שתהיה מפולת? נראה אתכם קונים שורטים - עד אז שבו בשקט.סגור
-
תגובה של דבילמה זה מעניין ??????? 27/12/2018 19:18הגב לתגובה זו1 1תקרא מה הם כותבים ,ותחשוב לעצמך האם זה נכון והגיוני ,ואז תפעל לפי ראות עינייך.סגור
-
דביל שיכול לקנות אותךרועי 28/12/2018 00:55הגב לתגובה זו0 0דוגמה טובה לעוד חוכמולוג שמדבר הרבה ולא עושה...סגור
-
16.ראלי טיפשים המפולת לא התחילה עדייןרועי 27/12/2018 15:31הגב לתגובה זו1 4המפולת תתחיל בימים הקרובים חתלתול את השווקים בעוד 30%סגור
-
15.הגרף של M1 כנגד GDP באירופה מאיר עינים! (ל"ת)י"ע 27/12/2018 15:25הגב לתגובה זו1 0סגור
-
14.עיצה בחינם לעדר שקורא שמחפש תשובות אצל הכתבאלברט הדייג 27/12/2018 15:19הגב לתגובה זו10 1מי שמסתכל כל יום וחושב שפעולה אחת כזו או אחרת של הממשל ישנו את השוק, (כמו ידידנו הכתב) פשוט לא מבין איך מתנהג הכסף הגדול שבאמת משפיע. בהצלחה למנחשים קחו עיצה בחינם: אל תקשיבו לעיתונאים, אם הם באמת היו מבינים משהו, הם היו עושים כסף ולא מחפשים כל היום גרפים שיצדיקו את הטענות שלהםסגור
-
בדיוק הם מוכרים אשליות למשקעים בזמן שהם לא יודעים טובלאלברט 27/12/2018 18:10הגב לתגובה זו0 1מהםסגור
-
13.המעניינים... (ל"ת)תודה על הנתונים 27/12/2018 13:37הגב לתגובה זו1 0סגור
-
12.התגעגתי לפסימיות הקבועה של ביזפורטל (ל"ת)ניתוח ירוד ולא כלכלי 27/12/2018 13:01הגב לתגובה זו6 3סגור
-
11.פשוט קשקוש אתם קובעים שלא יהיו יותר עליות? (ל"ת)דודי מהרצליה 27/12/2018 12:12הגב לתגובה זו7 3סגור
-
10.אם קרנות הפנסיה הגדילו את אחזקותיהן במניות והורידושאלה לטל 27/12/2018 11:55הגב לתגובה זו3 0את האחזקות בשוקי האג"ח אז איך זה שהתשואות ירדו?סגור
-
צריך להבין את הממגנון של האגחאש 27/12/2018 22:38הגב לתגובה זו0 0לאגח יש תשואה ידועה מראש בעת הנפקתו. כמו במניות, כאשר חש ביקוש מחיר האגח עולה, וכאשר המחיר עולה נשאר מרווח יותר קטן בין המחיר לערך הפדיון, כלומר התשואה לפידיון יורדת.סגור
-
סליחה - לא קראתי נכון את שאלתךמשקיע רגוע 27/12/2018 15:38הגב לתגובה זו1 0התשובה הקודמת לא רלוונטיתסגור
-
שהרבה קונים אג"ח , המחירים עולים - כהשמחירים עוליםמשקיע רגוע 27/12/2018 15:35הגב לתגובה זו0 0התשואות יורדות. ככה עובד האג"חסגור
-
תשואות האג"חים הממשלתיות זינקו אתמול (ל"ת)עמית נעם טל 27/12/2018 12:16הגב לתגובה זו3 0סגור
-
9.כתבה מעניינת אבלשימי 27/12/2018 11:54הגב לתגובה זו2 1כל הקריסות והכניסה למיתון בארהב קרו כאשר הריבית היתה גבוהה ב2007 הריבית היתה 5 אחוז ב 2000 הריבית היתה 7 אחוז 1987 היתה 10 אחוז . היום הריבית עדיין נמוכה מאוד 2.5 אחוז בלבדסגור
-
אבל אין אלטרנטיבה אחרת בעולםאכן ריבית נמוכה 27/12/2018 14:50הגב לתגובה זו1 1אג"ח אמריקאי ממשלתי וקונצרני נסחר בתשואות של 2.5% מינימום תלוי בטווחים עובדה שהשוק יורד חזק, אין מי שיקנה מניות ברמות מחירים הללו ללא הזרמה של הפד ודראגיסגור
-
ריבית ריאלית? (ל"ת)י"ע 27/12/2018 15:21הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.פשוט תענוג לקרוא את הסקירות שלך (ל"ת)תודה עמית טל 27/12/2018 11:22הגב לתגובה זו12 2סגור
-
לא תענוג,שרה 27/12/2018 12:19הגב לתגובה זו4 3ואפילו לא מדוייק מה שנכתב. אבל מה לעשות הם לא מפרסמים תגובות אחרות...סגור
-
תענוג???שרה 27/12/2018 12:13הגב לתגובה זו5 3הכותב יודע בדיוק כמוני וכמו שאר הקוראים איך השווקים התנהגו ב-2019 יש הרבה אינדיקציות להתנהגות שווקים. אולי הוא קורא בקפה ורואה עתידות... אבל מה לעשות ביזפורטל אוהב כותרות רעשניות.!!!סגור
-
תטיילי עם ביבי ,ותעזבי אותנו עם ההגיגים הנבובים שלךשרהל'ה ..שרהל'ה 27/12/2018 16:37הגב לתגובה זו1 1עכשיו ברצינות,אין לי כוח אפילו לנסות להסביר לך מה שאת לא מבינה.סגור
-
7.השוק עכשיו מגיע למחיר יותר ריאלי של המניות.גדי 27/12/2018 11:14הגב לתגובה זו6 1באפט אמר לפני כחצי שנה-שנה שהמחירים לא זולים, מחכה עם הר מזומנים ולא משקיע חוץ מטבע, ועוד פה ושם בקטנה...כשהוא יחליט להשקיע ו/או להגדיל השקעות במניות משמעותית אז זה סימן טוב. הוא מבין קצת יותר מאיתנו...סגור
-
בוקר טוב!!משקיע רגוע 27/12/2018 15:15הגב לתגובה זו1 0אתה בטוח? כי לדעתי באפט קנה הרבה מאוד מניות של אפל לפני חצי שנה בערך, אז זה לא כ״כ מסתדר עם מה שכתבת, אולי תעשה טלפון לוורן לתאם איתו גרסאות..סגור
-
באפט משקיע לטווחים ארוכיםארי 27/12/2018 19:22הגב לתגובה זו0 0אינו מייחס חשיבות לנעשה בשוק בטווח הקצר/בינוני.סגור
-
6.צפויה עליה קלה ואז קריסנ. תחזיקו חזק (ל"ת)שמואל 27/12/2018 11:12הגב לתגובה זו1 3סגור
-
5.מעניין מאד, תודה! (ל"ת)שעיה 27/12/2018 11:09הגב לתגובה זו1 1סגור
-
4.ראוי לשבח את עמית נועם טלכותב 27/12/2018 10:38הגב לתגובה זו12 6גורביץ כבודו במקומו מונחסגור
-
3.השוק בארהב חסר נזילות!! להשקיע רק בא"י!!! (ל"ת)המערכת 27/12/2018 10:37הגב לתגובה זו3 3סגור
-
2.תודה על הסקירה (ל"ת)משה 27/12/2018 10:25הגב לתגובה זו5 3סגור
-
1.אמר שיהיו ירידות ומפולת ותיקון .והוא אף פעם לא טועה . (ל"ת)גורביץ הגאון שלנו 27/12/2018 10:08הגב לתגובה זו4 6סגור
-
אמר את לפניו גורביץ והרבה לפניו (ל"ת)מאיר 27/12/2018 11:39הגב לתגובה זו1 1סגור
-
עצות למשקיעROSEN 27/12/2018 10:56הגב לתגובה זו2 1גורביץ גם אמר שיהיו מדי פעם תיקונים אלימים כלפי מעלה - במילים אחרות יהיו גם ירידות וגם עליות - אז מה תעשה ?סגור
-
אתה רציני?יוסי. 27/12/2018 10:33הגב לתגובה זו3 2באמת אתה חושב ש20B$ האלו הקפיצא את מדדים שם ב5%? זה כאילו שתבוא היום אצלינו ותזרים לת"א35 חצי מיליון ש"ח ומדד יקפוץ ב5%!! או שהיום תקנה דירה בעירך ובערב כל הדירות בעיר שלך יתיקרו ב5%. ----------------- טל כבר זמן רב כותב על אי נזילות. שר האוצר אמריקאי רק בשבוע שעבר אמר שאין בעיה כזו. בוקר טוב ישראלסגור
-
תקנה שורטים בקטנה ולך לנוח עד החורף הבא (ל"ת)כותב 27/12/2018 11:15הגב לתגובה זו0 0סגור
-
הוכחות!!!שרה 27/12/2018 12:16הגב לתגובה זו0 0לא כדאי כרגע לקנות פוטים. נא לא לכתוב דברים לא אמינים...סגור
-
נא לא לכתוב שטויות גב' שרה. לא ניתן לתזמן את השוק. (ל"ת)ארי 27/12/2018 19:24הגב לתגובה זו0 0סגור
