מהו ה"טרייד הכואב ביותר לשווקים" כעת?

שנת 2018 זכורה בשווקים בעיקר בזכות הירידות החדות שנרשמו בשוקי המניות ברבעון האחרון של השנה, אך חשוב לזכור כי הסימנים המוקדמים למכירות החיסול היו הרבה לפני, ובפרט בשוקי המט"ח. ברקע להחלטת הריבית היום באירופה (לכתבה המלאה) ולהפסקת הזרמת הדולרים לשווקים מצד הממשל האמריקני ביום שישי האחרון (לכתבה המלאה), הריצה לדולר מתחדשת הערב בעוצמה.

הדולר אינדקס (סימול:DXY) עולה כעת ב-0.9% לרמה של 97.6 נק', שיא של חודשיים וקרוב לרמות שיא של השנתיים האחרונות. האירו מאבד כעת 1.1% לרמה של 1.117 דולרים לאירו. הלי"שט הבריטית מאבדת 0.7% מול המטבע האמריקני. השקל מצטרף למגמה בשעות האחרונות ונחלש לרמה של 3.628 שקלים לדולר.

גרף הדולר אינדקס בשנתיים האחרונות: ברמות פריצה     נציין כי המהלך החד של הדולר בימים האחרונים מגיע למרות התקפה של טראמפ בסופ"ש האחרון על הפד', כאשר טען כי "יש ג'נטלמן בפד' שאוהב דולר חזק". נוסיף כי בכל פעם שהדולר הגיע לרמות הנ"ל, הנשיא טראמפ התערב.

בדומה ל-2018, השווקים המתעוררים הם הנפגעים העיקריים מתהליך התחזקות הדולר. הפזו הארגנטינאי מאבד כעת 3.1% ומשלים נפילה של יותר מ-13% מתחילת 2019, וזאת לאחר שאיבד כ-50% מערכו במהלך 2019. המטבע נופל הערב לשפל כל הזמנים של 42 פזו לדולר.  הריאל הברזילאי יורד הערב 1.1% ומשלים נפילה של 6% בחודש האחרון. הלירה הטורקית מאבדת הערב 0.6% ומשלימה ירידה של 5.5% בחודש האחרון.

• האם טראמפ יכול לפטר את ג'רום פאוול?
• המניות זינקו במאות אחוזים: סביבת טראמפ סוחרת במידע פנים?

הטרייד שעשוי להיות "הכואב" ביותר כעת לשווקים הוא הצטרפות של  היואן הסיני למגמה. מתחילת 2019 ועד לסופ"ש האחרון זינק המטבע הסיני ב-3.7% מול המטבע האמריקני, בעיקר בזכות דיווחים על התקדמות בשיחות הסחר עם ארה"ב. חשוב לזכור כי במקביל לשיחות הסחר מבצע הממשל הסיני הזרקה מאסיבית של נזילות לשווקים במטרה לעורר את הכלכלה המקומית. בשבוע האחרון טענה ממשלת השלטון במדינה כי "הבנקים המקומיים יהיו מחוייבים להגדיל את ההלוואות לציבור ב-30% בשנה הקרובה", ונזכיר כי המימון לאותם הלוואות צפוי להגיע מאג"ח אינסופי שהבנקים החלו למכור בחודשים האחרונים, והבנק המרכזי רוכש את אותם אגרות חוב. ובמילים פשוטות: השוק הסיני צפוי להיות מוצף בכסף מקומי זול. האם המטבע הסיני יכול להישאר יציב ברקע לגידול כה גדול בכמות הכסף? בכל מדינה אחרת הסיכויים הינם קלושים, אך עם ההגבלות על תנועות הון בסין הסיכויים קצת יותר גבוהים.

גרף הדולר/יין בשבועות האחרונים: התכנסות לקראת מהלך חד

המשך התחזקות הדולר בשווקים עשוי להוביל לבעיות גדולות עבור החברות בשווקים המתעוררים, שכן הן צריכות להחזיר/לגלגל מספר רב של הלוואות דולריות שנלקחו בעשור האחרון. הגרף הבא מציג את ההתחייבויות הדולריות של החברות בדירוג גבוה לפי מדינה.