נתוני מאי מעוררים את השאלה האם הצמיחה בארה"ב היא שלילית

בעוד המשקיעים ממתינים בדריכות לקראת החלטת הריבית של ועדת השוק הפתוח של הפד' הערב, נתוני המאקרו בארה"ב ממשיכים להצביע על התקררות בפעילות הכלכלית, כאשר המושג "מיתון" הופך לברור במיוחד. 

אמש פורסם מדד המשלוחים בארה"ב (Cass Freight Index) לחודש מאי. המדד, שעוקב אחר נפחי המשלוחים בארה"ב בכלל כלי השינוע (משאיות/רכבים/מטוסים/אוניות), הציג ירידה של 6% בחישוב שנתי. מדובר בחודש השישי ברציפות שהמדד נמצא בטריטוריה השלילית בחישוב שנתי.

מדד השילוחים בארה"ב: סימני ההאטה ברורים בפעילות הכלכלית בארה"ב

"כאשר המדד עבר לטריטוריה השלילית בדצמבר האחרון לאחר 24 חודשים, הערכנו כי מדובר באירוע זמני שקשה להעריכו. גם בינואר הערכנו כי מדובר באירוע זמני. בפברואר האחרון טענו כי "למרות שאנחנו לו משנים את התחזית שלנו לשלילית, אנו חושבים כי זה יהיה נבון לעקוב בזהירות אחר ההתפתחויות". לאחר הירידה של 3.2% בפעילות במהלך חודש אפריל טענו כי "הסיכון לפעילות הכלכלית בארה"ב עלה משמעותי". הירידה בחודש האחרון גורמת לנו להעריך כי כבר לא מדובר ב"סיכון" אלא איתות ממשי על התכווצות בפעילות הכלכלית בארה"ב", טענו ב-cass information  system, החברה שאחראית על פרסום המדד.

הכלכלנים האחראים על הסקר מוסיפים כי הירידה החדה במהלך מאי מספיק משמעותית בשביל לעלות את השאלה האם הכלכלה האמריקנית רשמה התכווצות במהלך הרבעון השני של 2019. (לסקר המלא שפורסם אמש). נציין בהקשר זה כי התחזית הנמוכה ביותר של שלוחות הפד' (הפד' בניו יורק) עומדת היום על צמיחה של 1.3% ברבעון הנוכחי, לעומת צמיחה של 3.1% ברבעון הראשון של השנה.

הדו"ח אמש למעשה מאשר מספר נתונים קטסטרופליים שפורסמו בימים האחרונים. בחמישי האחרון פרסם מורגן סטנלי מדד התנאים העסקיים שלו לחודש יוני (MSBCI). המדד רשם ירידה ב-32 נק' לרמה של 13 נק' בלבד. מדובר בירידה החודשית החדה ביותר שתועדה מאז החל הבנק לבצע את הסקר בשנת 2002. ואם זה לא מספיק, מדובר בנתון הנמוך ביותר מאז דצמבר 2008  (לכתבה המלאה).

מדד התנאים העסקיים בארה"ב של מורגן סטנלי בעשור האחרון: נפילה חדה בחודש האחרון

מדד הייצור של האמפייר סטייט, שמודד את מצב העסקים באזור ניו יורק, התפרסם מוקדם יותר השבוע והצביע על ירידה של 17.8 נק' בחודש יוני, הירידה החודשית החדה ביותר שתועדה בסקר. בדויטשה בנק טענו בעקבות הנתון החלש כי סקר ה-ISM בארה"ב עשוי לרדת בחודש הקרוב לרמה של 45 נק', עמוק בטריטוריה המצביעה על האטה בפעילות הכלכלית (לכתבה המלאה) .

הקורלציה בין מדד הייצור של האמפייר סטייט לסקר ה-ISM

באופן לא מפתיע, הקורלציה של מדד המשלוחים עם סקר ה-ISM מצביעה גם היא על צפי לירידה של סקר ה-ISM אל מתחת לרף המציין צפי להאטה כלכלית. ובמילים פשוטות: עוד ועוד נתונים מצביעים על הידרדרות מהירה בפעילות הכלכלית.

הדילמה של הפד' הופכת למעניינת במיוחד. מחד גיסא, שוקי המניות קרובים לשיא כל הזמנים, והורדה של הריבית עשויה לייצר בועת נכסים גדולה. מאידך גיסא, נתוני המאקרו בארה"ב חושפים מציאות עגומה במיוחד, כאשר חוסר תגובה של הפד' צפויה להחריף את הסיטואציה.