גיוס הון באמירויות, חלום או מציאות מתהווה?
הסטארט אפים שמצליחים לגייס מקרנות הון סיכון משכיחים את אלפי אלה שנאבקים על מימון. באיחוד האמירויות ענף קרנות ההון סיכון אינו מפותח - אך שוק ההון דווקא כן. איך נראות הבורסות הפעילות בו, ומהם המכשולים שישראל מנסה כעת להסיר?
מעט יותר משנה חלפה מאז חתמו ישראל, איחוד האמירויות ובחריין על הסכמים לנורמליזציה של היחסים בין המדינות, הסכמים שקיבלו את הכינוי "הסכמי אברהם". מאז נחתמו ההסכמים נראה שהצד האמירתי והצד הישראלי מקדמים במהירות את מימוש ההצהרות על פוטנציאל שיתופי הפעולה ביניהם, בעוד קידום היחסים עם הצד הבחרייני מתנהל באופן איטי יותר מסיבות שונות.
מימוש זה כולל חתימת הסכמים כלליים בין גופים ציבוריים ומסחריים בין נציגים ישראלים לחברינו החדשים מהאמירויות ליצירת שיתוף מידע וזיהוי הזדמנויות למציאת פתרונות לאתגרים שהאמירויות מתמודדות עימן, משלחות הדדיות הנשלחות לבחון את הדרישה וההיצע בתחומים שונים וחתימה על הסכמים לאספקת טכנולוגיות ישראליות לשימוש אמירתי.
כל ההתפתחויות המואצות הללו מתרחשות למרות הקשיים שהציבה בפני הצדדים מגיפת הקורונה, ובין השאר גם תודות לקשרים ופעילויות שהתקיימו בשנים שקדמו להסכמים והתנהלו מתחת לרדאר. במערכת יחסים זו, תפקידו של כל צד די ברור – ישראל ממוצבת כספקית של מגוון טכנולוגיות חדשניות, ואיחוד האמירויות ממוצבת כשוק פוטנציאלי הצמא לפתרונות טכנולוגיים שכאלה ומקור עצום של ממון וכסף שרוצה לפגוש עסקים ופעילויות החדשים ביותר שקיימים בשוק.
- כל הכותרות
האמירויות מבטיחות, ישראל מקיימת
עשרות חדי הקרן הישראלים ומאות החברות האחרות המצליחות לגייס סכומי כסף נאים מקרנות הון סיכון אולי משכיחות את אלפי חברות הסטארט אפ הישראליות שנאבקות על מציאת מימון לפעילותם. מדובר בחברות מוצלחות הפועלות בתחומים שאינם מצויים כעת בחזית ההייפ הסייברי, הפינטקי, עולם הגיימינג, תחבורה חכמה וכדומה. חלקן מפתחות חומרה, תוכנה וטכנולוגיות חכמות בתחומי הבניה, התשתיות, האנרגיה והאגירה, המים, המזון והחקלאות – תחומים שבוודאי זקוקים להאצה מבוססת-טכנולוגיה, אך לרוב זמן הפיתוח שלהם ארוך יותר, הבדיקות הרגולטוריות שהמוצרים נדרשים לעבור בטרם יאושרו לשימוש קפדניות יותר, והבסיס המדעי שממנו צמחו מצריך מחקר נרחב יותר.
זה לא שחברות מתחומים אלו לא מצליחות לגייס הון כלל – בכל אחד מהתחומים הללו קיימות עשרות דוגמאות לחברות שהכריזו על גיוסים בהיקף דו ספרתי של מיליוני דולרים (ומיעוטן אף יותר מכך) אך חלק גדול מהחברות הללו מגלה כי בבואו לבצע את הקפיצה שבין סיום הפיתוח לבין שלב המסחור – אפשרויות המימון המקומיות מצומצם, והגעה למשקיעים זרים אינה משימה פשוטה כלל ועיקר. חברות ישראליות אלו, מוצריהן ופתרונותיהן, עשויות לקדם את יישום התוכניות האמירתיות בתחום טכנולוגיות מזון וחקלאות, מים, אנרגיה ואגירה, בניה חכמה ואקלים – או, אם ננקוט במונח המכנס תחת כנפיו פתרונות רבים מתחומים אלו, "קיימות".
שוק ההון באמירויות , פוטנציאל ענק עם אתגרים בדרך
לפני מספר שבועות הייתי חלק ממשלחת שקיימה מספר פגישות עם גורמים שונים בדובאי ובאבו-דאבי, החל בגופי השקעה שונים ועד ראשי הבורסה לניירות ערך והרגולטורים האחראים על שוק ההון באיחוד. דובאי ואבו-דאבי נחשבות לאמירויות המרכזיות והעשירות מבין החלקים המרכיבים את איחוד האמירויות. בפגישות אלו ניסינו לבדוק את האפשרות שהצד האמירתי לא רק ישמש בתפקיד רוכש הפתרונות הישראלים לאתגריו, אלא גם כמציע הפתרון לאתגר שתואר לעיל: גיוס הון לחברות טכנולוגיה ישראליות.
ענף קרנות ההון סיכון לא מפותח, בלשון המעטה, באמירויות, אך שוק ההון הציבורי דווקא כן. באיחוד האמירויות פועלות שלוש בורסות ציבוריות: בדובאי מתנהלת פעילות של שתי בורסות תחת מעטפת ה-DFM: Dubai Financial Markets (DFM) ו-Nasdaq Dubai – ובאבו-דאבי פועלת בורסת ה-ADX (Abu Dhabi Securities Exchange).
בבורסות ה-DFM וה-ADX, שהוקמו בשנת 2000, נסחרות בעיקר חברות מקומיות, וכמה חברות ממדינות שכנות כדוגמת בחריין וכוויית הרשומות בסחירות דואלית. הבורסות הללו מפוקחות בידי רשות ניירות ערך המקומית (SCA), נדרשות לעמוד בתקנות מקומיות, וכיום נסחרות בכל אחת מהן כ-80 חברות.
בבורסת הנאסדק-דובאי, שהוקמה ב-2005, נסחרות כיום מניות של 8 חברות בינלאומיות, והיא מפוקחת בידי ישות עצמאית (DFSA) הפועלת על פי תקינה בינלאומית, ודומה בפעילותה לרשות ניירות ערך האמריקאית. בעלת המניות הגדולה ביותר בבורסת הנאסד"ק של דובאי היא DFM, ולרוב רואים בשתי בורסות אלו כשוק ציבורי פיננסי מאוחד של דובאי.
נכון לתחילת חודש נובמבר, שווי האחזקות הפיננסיות המתנהל בבורסות דובאי אלו עמד על כ-252 מיליארד דולר אמריקאי. כ-18% מהאחזקות של ישויות בבורסות אלו נמצא בידיהם של משקיעים זרים, ואלו אחראים לכ-49% מהיקף המסחר. 45% מהמסחר מתבצע בידי משקיעים מוסדיים. בשנת 2020 עמד היקף המסחר היומי הממוצע על קרוב ל-80 מיליון דולר, עליה של כ-22% לעומת היקפו ב-2019.
לבורסה האמירתית ישנן יתרונות – המשולבים זה בזה – עבור חברות ישראליות מתחומים מסוימים. מצד אחד האמירתים צמאים לפתרונות טכנולוגיים ישראלים. והדרישה המקומית למוצרים ופתרונות של החברה המעוניינת להיסחר באמירויות תהיה המקור לעליית קרנה גם בעיני משקיעים בבורסה המקומית. כמו כן, קיים בשלב זה מומנטום של רצון בין שתי המדינות לעודד קשרים מסחריים בתקופה שלאחר חתימת הסכמי אברהם ועובדה זו מביאה לפתיחות יתירה בממשל ובגופי ההון האמירתים יחד עם הפתיחות בעסקים הישראליים לפתיחה של שוק ההון בפני חברות הטכנולוגיה הישראליות, הקירבה הגאוגרפית וכמעט אפס הבדלי שעות גם הם יתרמו רבות להאצת התהליך.
ברמה העסקית השוטפת, השקיפות שתיגזר מהימצאות החברה בבורסה המקומית צפויה להגדיל את האמון שתזכה לו מצד לקוחות פוטנציאלים מקומיים, שלא יחששו מעסקים עם חברה פרטית ממדינה אחרת.
אך בטרם נוכל להגשים את ההזדמנות הזו, יש כמובן עוד מכשולים שיש להסיר גם בצד האמירתי. כך למשל, בבורסות הללו אין עדיין ייצוג לחברות טכנולוגיה (רוב החברות פועלות בתחומי הבניה ותשתיות, פיננסים, מחצבים ומוצרי הצריכה), כך שקשה יותר למשקיעים "לעכל" חברות פיתוח שעדיין רחוקות כמה שנים מהכנסות.
בנוסף, כיום יכולה רק חברה אמירתית להירשם למסחר, דבר שייצור תהליך מורכב יותר על רישום חברות ישראליות או שדרישות הסף להון מינימלי או לרווח מינימלי לא מתאימות לחברות צמיחה ב"עולם החדש", בנוסף דרישות הדיווח השוטפות של חברות ציבוריות בבורסות האמירויות נוקשות יותר מאשר בורסות מקבילות בעולם.
במסגרת הדיונים שאנו מקיימים מול נציגי הבורסות הללו והרגולטוריים של שוק ההון האמירתי, גיבשנו מספר הצעות להסרה או הגמשת החסמים הללו בפני חברות היי טק הישראליות, כך למשל, תהיה דרישה מקדמית מהחברות להציג רווח שנתי או הון עצמי בהיקף ראלי לחברות צמיחה על מנת להיות "ראויות" לרישום בבורסה, הקלה על דרישות הדיווח השוטפות, אפשרות של הנפקה ישירה של חברה ישראלית ולא דרך ישות אמיריתית או לחלופין אופציה של רישום דואלי של חברות הייטק ישראליות הנסחרות בישראל או מעבר לים אחרת AS IS תוך קבלת דרישות הדיווח בבורסה האחרת.
אני מעודד מהפתיחות והעניין שאנו מזהים מצידם של הגורמים הרלוונטיים באיחוד האמירויות לפתיחת נתיב בבורסות המקומיות לחברות היי טק ישראליות, ומאמין כי אנו מתקרבים אט אט לנתיב שלא רק יפתח אלא יהפוך לאופציה מרכזית לגיוס הון בידי חברות ישראליות ממש "מעבר לגדר".
הכותב הוא רו"ח, שותף וראש מגזר הייטק, BDO
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
