מניית נובה עלתה מהר מדי - באופנהיימר מורידים את ההמלצה

בנק ההשקעות אופנהיימר מעלה את מחיר היעד למניית נובה -6.04% נובה 67,210 -6.04% בסיס:71,530 פתיחה:67,000 גבוה:67,380 נמוך:67,000 תמורה:33,709,767 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מ-126 ל-170 דולר. לכאורה סיבה למסיבה, אבל מניית נובה טסה בחודשים האחרונים הרבה מעבר למחיר היעד הקודם, היא כבר ב-169 דולר. באופנהיימר משבחי את תוצאות החברה ואת התחזית קדימה, אבל אומרים שמבחינת תמחור הם לא רואים עלייה קדימה. מחיר היעד שלהם - 170 דולר - קרוב למחיר השוק - 169 דולר. 

מחיר היעד שניתן מתבסס על מכפיל 25 לתחזית הרווח ב-2025 בתוספת מזומנים. על רקע פוטנציאל עלייה מוגבל של המניה מהרמה הנוכחית - הוריד הבנק את המלצתו מ-Outperform ל-Perform. מניית נובה זינקה בחדות בחודשים האחרונים, לאור הציפיה להתאוששות מחזורית של שוק הציוד לשבבים ועליית מכפילים בשוק.

נובה, שמתמחה בפיתוח וייצור של מכשירי מדידה לתעשיית המוליכים למחצה, פרסמה בשבוע שעבר את תוצאותיה לרבעון האחרון של 2023. התוצאות שהציגה החברה היו מעל התחזיות, ונובה, שבראשה עומד המנכ"ל גבי ויסמן, אף סיפקה תחזיות גבוהות לרבעון הבא. החברה הגיעה לשווי של כמעט 5 מיליארד דולר. נובה צופה התאוששות מחזורית ב-2024, במיוחד במחציתה השנייה. 

בהודעת הבנק נכתב בין השאר כי, "החברה ממוצבת היטב לדעתנו, כדי להמשיך לצמוח בקצב גבוה מהממוצע הענפי. עם זאת, הערכה חיובית זו מגולמת לדעתנו בתמחור הנוכחי של מניית נובה (NVMI), הנסחרת מעל הממוצע הענפי. אנו מעלים את מחיר היעד למניה מ-126 ל-170 דולר, בהתבסס על מכפיל 25 לתחזית רווח 2025 בתוספת מזומנים, אך מציינים כי המניה כבר נסחרת קרוב למחיר יעד זה. בכך אנו בוחרים להוריד את המלצתנו על מניית NVMI מ-Outperform ל-Perform, וממתינים לנקודת כניסה נוחה יותר במניה".

ברבעון הרביעי 2023 הציגה נובה, שאחד ממייסדיה הוא ד"ר גבי דישון, הכנסות של 134.2 מיליון דולר - ירידה שנתית של 9% וצמיחה רבעונית של 4%, עם רווח GAAP-non של 1.36 דולרים למניה, גבוה מהצפי של 128 מיליון דולר ו-1.23 דולרים למניה ומעל הרף העליון של תחזית החברה. שיעור הרווח הגולמי היה 57%, ושיעור הרווח התפעולי היה 30%. החברה ייצרה ברבעון האחרון תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של 30 מיליון דולר (124 מיליון דולר ב-2023 כולה), וסיימה את השנה עם קופת מזומנים של 635 מיליון דולר, כנגד חוב בגין אג"ח להמרה של 198 מיליון דולר, מזומנים נטו של כ-13.6 דולר למניה.

ירידה שנתית של 16% בהכנסות, ועלייה רבעונית של 4%

מכירות המוצרים של החברה הסתכמו ב-104 מיליון דולר - ירידה שנתית של 16% וצמיחה רבעונית של 4%; ואילו ההכנסות משירות הגיעו לשיא של 30 מיליון דולר - צמיחה שנתית של 8%. תמהיל המכירות לפי סגמנטים נותר דומה לזה שנרשם ברבעון הקודם, כש-65% מההכנסות הגיעו מתחום ה-Foundry/Logic ו-35% הגיעו מתחום שבבי הזיכרון memory.

החברה הציגה התקדמות בתחום הצמיחה של Packaging Advanced (כולל טכנולוגיית HBM בשוק הזכרונות המתקדמים) - פעילות שמציגה צמיחה שנתית של כ-30%, אם כי מהווה עדיין נתח קטן של כ-10% בלבד מסך ההכנסות. במקביל, נהנית פעילות נובה מביקושים חזקים לפתרונות מדידת חומרים Veraflex, Elipson ו-Metrion, המהווים את מנוע הצמיחה העיקרי, וממשיכה לזכות בעסקות מול יצרניות השבבים המובילות.

באופנהיימר סבורים שנובה תמשיך להציג צמיחה גבוהה מהממוצע

הנהלת נובה צופה ברבעון הראשון 2024 הכנסות של 140-134 מיליון דולר, עם רווח GAAP-Non בטווח של 1.33-1.21 דולרים למניה - גבוה יותר מהתחזיות של 134 מיליון דולר ו-1.19 דולרים למניה. החברה לא מספקת תחזיות מעבר לרבעון אחד, אך באופנהיימר סבורים כי תמשיך להציג צמיחה מעל הממוצע בשוק הציוד לשבבים, בייחוד לאור ההתאוששות הצפויה בהשקעות חברות ה-foundry במחצית השנייה של 2024.

לכן בחרו בבנק ההשקעות להעלות את תחזית הכנסות 2024 מ-552 ל-583 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 13%, תוך העלאת תחזית רווח GAAP-Non מ-5.24 ל-5.44 דולרים למניה - העלאת תחזית מינורית הנובעת מהשקעות בתחומי צמיחה חדשים. ב-2025 צופים באופנהיימר הכנסות של 660 מיליון דולר לנובה, ורווח של 6.28 דולרים למניה.