מהפך - שלמה אליהו עבר מהפסד של 2 מיליארד לרווח של 1.5 מיליארד על ההשקעה במגדל

מכישלון מפואר להצלחה מרשימה - עד לפני כשנה וחצי, שלמה אליהו היה מופסד על ההשקעה במגדל. בתחילת הקורונה עם הנפילה במניות בכלל והצניחה במניות הביטוח בכלל, אליהו כבר היה מופסד קרוב ל-2 מיליארד שקל. אבל בבורסה כמו בבורסה, המציאות עולה על כל דמיון. מגדל הבטיחה את מה שהמנכ"ל הקודם רן עוז אמר לביזפורטל לפני שנה וחצי והציגה רווחים מרשימים והמניה בהתאמה זינקה פי 3 מאז מרץ אשתקד למחיר שיא - 5.33 שקל למניה המבטא שווי של 5.65 מיליארד שקל.  

ההשקעה הכושלת של אליהו הפכה להצלחה מרשימה. נכון להיום שווי ההחזקה של אליהו (דרך אליהו החזקות) מסתכם ב-3.6 מיליארד שקל ויחד עם דיבידנדים של כ-1.2 מיליארד שקל ומימושים של  כ-200 מיליון שקל, הרי שערך ההשקעה מסתכם ב-5 מיליארד שקל. מדובר בתשואה של 43% - זה אולי לא מדהים ל-9 שנים, אבל זה "נס" ביחס למצב לפני שנה-שנתיים.

זה מלמד אגב, משהו חשוב על השקעות - במקרים רבים באם מדובר בחברות ערך (וחברות ביטוח הן חברות ערך) צריך סבלנות. המניה בסוף "תעקוב"  אחרי התוצאות. השווי שלה צריך להיות במתאם לתוצאות. אז יכול להיות שיהיו כמה שנים בינוניות, יכול להיות שיהיו כמה שנים שהשוק מתמחר בחסר. אבל חברות שבליבת העסקים שלהן יודעות לייצר רווחים ומזומנים לאורך זמן, יקבלו בסופו של דבר את הערך ההוגן גם בבורסה. צריך סבלנות ולאליהו היתה סבלנות מברזל.  

• למה נפלה מניית מגדל? ומדוע המנכ"ל אופטימי לגבי העתיד?
• מגדל: הרווח הנקי עלה ב-8.5%, התשואה על ההון - 22.4%

כל זה קרה בשנה עם לא מעט תהפוכות במגדל. היו"ר מוטי רוזן וגם מנכ"ל החברה רן עוז עזבו את החברה. אחרי מספר ניסיונות מונה למנכ"ל בסופו של דבר שגיא יוגב, שהיה עד לאחרונה מנהל החטיבה לביטוח כללי ב הראל השקעות -3.84%  לאחר שבעל השליטה שלמה אליהו תמך במינויו.

במקביל, מגדל נמצאת בחיכוכים ועימותים עם המפקח על שוק ההון והביטוח, משה ברקת, שלא שבע רצון מחילופי הבכירים התכופים במגדל והמחלוקות התדירות בין אליהו ליו"רים שלו. אבל כל זה בשוליים - החברה מייצרת רווח של 300 מיליון שקל ברבעון ברבעונים האחרונים. זה אולי חריג, אבל רווח מייצג שנתי של 600-700 מיליון שקל כפי שהעריך מנכ"ל החברה לפני שנה וחצי הוא עדיין מרשים. שווי החברה 5.6 מיליארד שקל