"רק חלק מהחברות ישתתפו בחגיגת ה-AI. צריכים להיות עם יד על הדופק"

FREEPIK
שוק הבינה המלאכותית הולך ותופס נתח גדול בחיינו, אבל גם בשוק המניות. חלק מהחברות מזנקות, אחרות רוצות לקחת נתח בשוק העולה כבר עכשיו. ללא ספק, נראה כי חלק מהחברות כמו אנבידיה ומיקרוסופט מעוררות עניין. הבורסה כבר מגיבה לכך. המשקיעים דרוכים, הם יודעים שהם יכולים לנצל את המומנטום לטובתם.

"ללא ספק, ההשפעה היא רבה. זה משפיע בעיקר במספר סקטורים, או תתי סקטורים. בהמשך, זה יגיע ליותר תעשיות. היום זה מגיע לכל מה שקשור לעולם הדיגיטלי והצווארון הלבן, לפני שזה מגיע לעולם האנלוגי", עונה לנו אסף בראל חנדלי, מנהל השקעות בכיר במנורה, על השאלה איך מהפכת ה-AI משפיעה על עולם ההשקעות.

"אנחנו לא באמת מדברים פה ספציפית על AI, אלא על AI גנרטיבי - לא על רובוטים או על רכב אוטונומי. פעם חשבנו שזה מה שיהיה ראשון, אבל היום אנחנו כמשקיעים חושבים יותר על נושאים כמו שפה, תמונות ומדיה. אני חושב שרוב התקשורת עושה את זה בצורה נכונה, אבל חשוב להגדיר את זה. שם באה פריצת הדרך האחרונה. יש דברים מדהימים גם לדוגמה בתחום הרכב, אבל לא שם הגיעה הקפיצה הגדולה. איך זה משפיע? יש חברות שהן התשתית לכל המחשוב הזה. כשאדם הולך ל-ChatGPT, ורוב האנשים כבר מכירים, כל תהליך הלמידה שעבר דרש כמויות אינסופיות של מחשוב - וזה רק כדי לבנות את המודל. זה קורה על שרת עצום של מיקרוסופט במקרה הזה. כמובן שגם תיפעול המודל לאחר מכן גם רץ בענן.  אז מי, מעבר לחברות הפרטיות כמו  OPENAI ירוויחו מזה (לפחות בשלב הראשוני)? מי שמתפעל את  המודלים,  שהן חברות הדאטה סנטר, וכל שרשרת הערך שמספקת את המיחשוב לאותם חברות של תשתיות הענן - רק כדוגמה ברורה, אנבידיה.".

אפרופו אנבידיה, האם השקעות בשיטת AI צפויות להניב תשואה עודפת או שמוקדם עדיין לדעת?
"חד וחלק - אי אפשר לומר בצורה ברורה. אתה שואל האם החברות האלה ישתתפו במגמה? התשובה היא שחלק כן, בצורה מובהקת. אבל דבר אחד די ברור - על רוב הדברים ב-AI יש הרבה שאלות, על חלק מהחברות אין מחלוקת. אנבידיה תרוויח, מיקרוסופט מרוויחה. מצד שני, יכול להיות שאנבידיה תרוויח פחות ממה שהשוק ציפה. הכל שאלה של זמן , כמה זמן כל התהליך ייקח. אולי השוק מצפה שזה יקרה בתוך שלושה רבעונים וזה יימשך שנתיים".

איך מהפכת ה-AI  עוזרת-תורמת למשקיעים, לציבור?
"כמובן שלכל חברה וכל סקטור יש עולם משל עצמו. צריך להיות ברור - חייבים להיות עם יד על הדופק. אם אתה משקיע בפנסיה עם חשיפה למניות בחו"ל, אתה משקיע בתחום הזה, בין עם זה תחת ניהול אקטיבי כמו בצוות שלנו או אפילו במסלול פאסיבי.  לתחושת קני מידה - ב-S&P 500, למשל, המדד מורכב בכ- 7% במיקרוסופט ועוד 3% באנבידיה ועוד 4% בגוגל - אתה חשוף לזה. זה לא אומר שהתשואה שלך מונעת רק על ידי AI   גנרטיבי, לחלק מהחברות זה עדיין טיפה במים. מיקרוסופט היא חברה של כ-200 מיליארד דולר וכ- 70 מיליארד דולר רווח. אלה חברות בגודל של מדינות שלמות. ללא ספק, כל עוד אתה מושקע במניות, אתה חשוף לזה".

האם אין חשש שהשקעות דרך AI  יהפכו בעצם לסוג של מכשירים פאסיביים ויגרמו לאלוקציה של נכסים בהתאם לנוסחאות מובנות וכך למעשה ינפחו מוצרים ויגרמו בעקיפין לזניחה של מוצרים אחרים?
"נניח שחברה מכניסה AI לתוכה. אם חברת ביטוח משתמשת ב-AI באחוז קטן מהחיתום שלה היא חברת AI ? לא. אנבידיה היא עדיין חברת שבבים. זה לא משנה את מהות הפעילות של החברה. האם זה מייעל תהליכים? כן. האם זה משפר ביצועים? כן. האם זה פותח מוצרים חדשים? גם כן. זה גם הולך לבנות חברות חדשות בארץ ויגדיל תחרות בתעשיות שלא היו תחת איום. ועדיין - בנק זה בנק, בין אם הוא משתמש ב-AI או לא. האם עולם הפרסום ישתנה? בוודאות כן. את קוקה קולה זה לא ישנה. בסוף, מה שיפה הוא שאם זה מדד או מניות - המדד משתנה לאורך זמן לפי השינוי בתמהיל הרווחים. אם חברה תרוויח פי 2 ממגמות מסוימות, נניח חדירת הסמארטפון או האינטרנט, טכנולוגיית ענן או עכשיו AI גנרטיבי - המשקל שלה יעלה. מה שצריך לפקס אותנו כמשקיעים, זה להבין איזה חברות בפועל, לאורך זמן, יהיו השקעה שתשפיע לחיוב או לשלילה על רווחים ותזרים מזומנים. השאלה היא לא מי יאמץ את הטכנולוגיה, אלא מי ירוויח".

תחום ה-AI צומח ומתרחב, ואנחנו בחיתוליו. איך משקיע צריך להיכנס לתחום הזה? מה המניות המעניינות בתחום? איך נחשפים לתחום דרך תעודות וקרנות סל?
"מי שבא אליך ודופק על השולחן ואומר לך שזה פשוט - הייתי לוקח צעד אחורה ממנו. כל מנהל השקעות עם טיפה אתיקה וניסיון מבין שלא פשוט להרוויח במהפכות כאלה. קח למשל את חברת אדובי, שהיא חברת תוכנה ענקית. נכון לתחילת-אמצע מאי, ממש לא מזמן, מחיר המניה הייתה ללא שינוי בשנת 2023 בזמן שסקטור הטכנולוגיה עלתה ב-24%. היה חשש שמודלים AI גנרטיבי כמו Midjourney יאיימו על כלים כמו פוטושופ של אדובי וכלים של חברות אחרות. לכאורה לא צריך אותם כבר. זאת תפיסה פשטנית כמובן, והיא לא הדעה שלי, אבל אפשר להבין את העיקרון - ציירו את אדובי כחברה תחת איום. ומה קרה בפועל? תוך חודש, המניה עלתה ב-50%. למה? כי הם התחילו להוציא בצורה ברורה את ה-AI הגנרטיבי שלהם. הם הכניסו את המוצר שהיה בבטא לתוך המוצר שמייצר מונטיזציה. הם הפכו דבר שנתפס כחיסרון, אבל לא באמת חיסרון - ליתרון. זאת חברה שדפקה על השולחן ואמרה AI הרבה פעמים בשנים האחרונות. היא הייתה מוכנה לזה באמת".

מה מנורה מבטחים מציעה לחוסכים, שמשקיעים דרכה בתחום ה-AI?   
"כך למשל השקענו באדובי, לא רק בשל פעילות בתחום ה-AI. בעולם ה-AI יש כאמור תחומים שונים, תחום אחד -  דאטה סנטר תחום נוסף שבבים, בעיקר לוגיקה וזיכרון, תחום שלישי – תמיכה בעולם הייצור של שבבים (כמו חברת טיוואן סמיקונקטור שמייצרת 100% מהשבבים המתקדמים בעולם), וכן חברות שמוכרות ציוד שבבים בהיקף של כ-85 מיליארד דולר בשנה, לצד כל אלה קיימות גם חברות תוכנה וייעוץ.

בתחילת השנה ערכנו דיונים עמוקים וגבשנו דעה ברורה, עם ראש פתוח לשינוי, בעניין הכיוונים של שוק ה-AI הגנרטיבי – מי ירוויח ומי לא, איפה הסיכוי ואיפה הסיכון. אנחנו מנהלים את מערך הסיכונים- סיכויים ולא משקיעים בכל חברה בצורה זהה. חשוב לציין שאנחנו גם יכולים לשנות את דעתנו בכל עת בהתאם להתפתחויות. כאמור עולם ה- AI הוא רחב וצריך להיות כל העת עם היד על הדופק".

* בכל דרך שלא תבחרו עם פתרונות ההשקעה החכמים של מנורה Finance ובליווי המומחים של מנורה מבטחים, הכסף שלכם יכול לעבוד עבורכם. מוכנים להתחיל לחסוך? לחצו כאן

* מובהר, כי האמור בסקירה זו מבוסס על מידע פומבי, ואין בו משום התחייבות לעניין הערכות ו/או אומדנים ו/או לעניין השגת תשואה עודפת ו/או תשואה חיובית בכלל. אין בסקירה זו משום חוות דעת ו/או המלצה לעניין השקעה ו/או קבלת החלטות השקעה כלשהן, ואין בה משום המלצה לרכישת ניירות ערך כלשהם או תחליף לקבלת שירות המותאם לצרכיו של אדם מבעל רישיון מתאים. מובא מטעם מנורה מבטחים פנסיה וגמל. לחברות בקבוצת מנורה, הקשורות בחברה עשוי להיות עניין או אחזקות בניירות  הערך הנזכרים בסקירה. קבוצת מנורה לא תהא אחראית בכל צורה ואופן לנזק או הפסד שייגרמו עקב הסתמכות על האמור בסקירה.