"יש לי קרן על ה-S&P 500, כדאי למכור ולחכות לתוצאות הבחירות?"

בימים האחרונים הצגנו באתר את הסיכון הגדול לשווקים כתוצאה מהתרחיש השלישי בבחירות בארה"ב. תרחיש שבו אין מנצח - לא דונלד טראמפ ולא קמלה האריס. תרחיש שבו הצוותים המשפטיים הגדולים של שני המתמודדים פונים לבתי המשפט, מערערים, תובעים ובית המשפט יקבע מי המנצח. זה לא כל כך פשוט, בדרך יהיו מאבקים משפטיים, וארה"ב עלולה להיות בסערה גדולה. בתרחיש הזה של בלבול, חוסר מנהיגות, חוסר שליטה, מתווספת אי ודאות לשווקים שגם כך תנודתיים, וזה יכול להיות מתכון מסוכן.

  האם זה הזמן ל-EXIT מה-S&P 500?

בהמשך לכתבה בעניין, קיבלנו שאלה מגולש - "יש לי קרן על ה-S&P 500, כדאי למכור ולחכות לתוצאות הבחירות?" ננסה לענות בזהירות, אבל אל תצפו לתשובה מוחלטת. אין תשובה כזו. זו תשובה שמותאמת אישית לכל משקיע וזה כרוך בבדיקה מסוימת מצדכם.

אנחנו לא מייעצים ולא ממליצים, כי השקעות ופעולות לטווח קצר הן מסוכנות מדי מכדי שאפשר יהיה להעריך את הכיוון שלהן. השקעות ושינויים בתיק בטווח הקצר הם יותר קרובים להימורים מאשר להשקעות. השקעה היא לטווח ארוך ושם יש ערך. 
 

לאורך זמן אי אפשר לתזמן את השוק - זה תמיד נכון?

כולם מסבירים לכם שלאורך זמן, שוק המניות מספק תשואה עודפת על פני האפיקים האחרים. זה נכון היסטורית. אומרים לכם שקשה לתזמן את השוק. זה נכון לרוב הציבור, אבל יש כאלו שיודעים לתזמן טוב. הם מעטים. 

לתזמן את השוק זה עניין שצף כשיש מפולת. אבל זה לרוב עולה למשקיעים באיבוד תשואה כי הם בוחרים למכור בשיא ההיסטריה ונכנסים בהמשך במחירים גבוהים יותר. לתזמן במניות ספציפיות זו כבר מלאכה אחרת לגמרי והיא כן עובדת אצל משקיעים מתוחכמים - זה תלוי בהבנה וניתוח של דוחות כספיים, הודעות, הערכות ועוד. בהשקעות במניות בהחלט יש מקום לתזמון. דוגמה קטנה מהשוק שלנו: ענף קמעונאות מזון ואופנה. היה ברור שהדוחות יהיו נהדרים, והמניות בענף עלו קרוב ל-40% בממוצע. יש כאלו שזינקו פי 2. לתזמן את המניה כאשר נכנס אליה בעל שליטה זה הרבה פעמים חכם, לתזמן לקראת עסקה, פיצול, דוח שצפוי להיות חיובי מעבר לציפיות, זה יכול להיות נכון. 
 

לתזמן את ה-S&P 500 לקראת הבחירות?

לתזמן את השוק כולו זה כבר משהו אחר, כאן קיימת תלות בפרמטרים רבים שהם מעבר לניתוח ובדיקה של כדאיות השקעה במניה ספציפית. כאן יש השפעות מאקרו, השפעות של תנועות הון, מט"ח, השפעות של שוקי המניות בעולם בכלל בלי קשר לשוק הספציפי, השפעות פוליטיות, ריבית, אינפלציה ועוד. 

ולכן, אומרים לנו לא לנסות לתזמן את השוק. מכאן שלכאורה אין טעם לנסות לתזמן גם את ה-S&P 500 ואין טעם לנסות לתזמן בגלל הבחירות הקרובות. אבל התשובה הרשמית הזו לא מדויקת. 
 

תרחישים לבחירות ואיך הם ישפיעו על המדדים

בואו נניח לרגע שיש תרחיש מוערך של חוסר הכרעה בסבירות של חצי שיביא את המניות לירידה של 10% בשבועיים.  שני התרחישים האחרים בסבירות מצרפית של חצי הם לשוק ללא שינוי. במצב כזה, אין טעם להישאר בשוק - זה מסוכן מדי. התוחלת היא הפסד. זו הדגמה בכוונה ברורה, המציאות פחות ברורה. 

הבסיס לפעולה שלכם צריך להיות ההערכה שלכם לתרחישים. זאת הערכה, היא כמובן יכולה להתברר כלא נכונה. ולכן אתם צריכים גם להבין מה יקרה אם היא לא תתממש ואיך "תקבלו" את זה.

הנה דעתי. זו דעה בלבד. לא המלצה ולא ייעוץ, אבל אם היתה לי קרן על ה-S&P (אין לי) כך הייתי מנתח ופועל. אני רק מזהיר שמול הדעה הזו יש דעה הפוכה של מומחים גדולים לשווקים.

אני חושב (יותר נכון מהמר) שניצחון של טראמפ או האריס יעלה את השוק בטווח של השבוע-שבועיים הקרובים ב-2%. הסיבה היא היעלמות הסיכון שבאי הכרעה. אני חושב שיש לזה סבירות מצטברת של שני שליש. מנגד, יש הסתברות של שליש לאי הכרעה. מצב כזה יוריד את השווקים ב-5% בטווח של שבועיים. כשבודקים את התוחלת מקבלים מינוס קטן - של כשליש האחוז. לכאורה הייתי מוכר את הקרן אם היתה לי, אבל תחת המינוס הזניח הזה, לא הייתי עושה כלום.

אבל, אם הייתי מעריך שאי ההכרעה תוביל לירידה של 8% פלוס, כנראה שכבר לא הייתי לוקח את הסיכון. 

המסקנה היחידה היא שאתם לבד - המומחים לא יגידו לכם למכור. יש סיכון באי הכרעה, אבל מאוד יכול להיות שהכרעה שתסיר את הסיכון הזה תוביל לעלייה (בשלב הראשון, ולא בכל הסקטורים - כל מתמודד והסקטורים שהוא יחזק וההיפך). מה שאתם צריכים לנסות ולעשות, ובאמת שאין לאף אחד יתרון על האחר, זו מפת תרחישים.

 

מפת תרחישים אישית

תיעזרו במידע על הסקרים, על אי ההכרעה שהיתה בשנת 2000 (הורידה את השווקים ב-8%   - על התרחיש השלישי ומה קרה ב-2000), נסו להעריך (להמר) את  סיכוי הזכייה של כל מתמודד ואי ההכרעה ותקבלו את ההחלטה. ככל שאתם מעריכים שתרחיש של אי הכרעה יתרחש, כך הסיכוי שתמכרו גבוה יותר, אבל גם כאן, צריך להזכיר - השווקים מתעתעים, תחזיות נופלות. 

ויש עוד אלמנט חשוב שצריך להתחשב בו - ה-S&P 500 אחרי זינוק של 20% מתחילת השנה, ובכלל אחרי גאות של שנים. שנת בחירות היא שנה של עליות, המנהיגים רוצים שוק מניות חזק וטוב כדי שיהיו להם בוחרים בקלפי. אחרי זינוק כזה, התמחורים גבוהים היסטורית. לא מאוד, אבל גבוהים. כשלכל זה מצטרפות בחירות עם סיכון לאי הכרעה, עם אפשרות לנשיא שאולי יש תמימות דעים שהוא טוב לישראל, אבל כמעט כולם מעריכים שהוא מעלה את הסיכון העולמי; ועם נשיאה תיאורטית ומשטר דמוקרטי שכנראה לא טובים לנו ועושה רושם שימשיכו את הקו החלש מול סין ורוסיה, אז למה בכלל להיות ב-S&P 500? מזכיר - זו רק דעה.