שוק הסחורות: מחירי המתכות התעשייתיות בשפל, איך משקיעים

המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בירידות. מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, ירד בשבוע שעבר ב-5.0%. מדד הסחורות נמוך כיום ממחיר השיא שלו ב-3 ביולי 2008 ב-55%.

הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר בסחורות האנרגיה, בסחורות החקלאיות ובמתכות התעשייתיות: הנפט ירד ב-6.6%, הפחם ב-9.4%, הניקל ב-9.6% והכותנה ב-11.7%. לעומתן עלו מחירי המתכות האצילות: הזהב עלה ב-3.1%, הכסף ב-3.5% והפלטינה ב-5.7%.

מחיר הנפט ירד ביום חמישי שעבר עד ל-33.55 דולר לחבית, ערכו הנמוך ביותר מאז תחילת שנת 2004, וב-77.2% פחות ממחיר השיא, 147.27, שנרשם ב-11 ביולי 2008. ביום שישי נרשמה עלייה של 11.86% במחיר הנפט ל-37.51 דולר לחבית, אבל בסיכום שבועי ירד מחירו ב-6.62%.

מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, עלה בשבוע האחרון ב-16.2% ל-1,908 נקודות. המדד כבר עלה ב-188% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנרשם ב-5 בדצמבר 2008, אבל הוא עדיין נמוך ב-83.8% מערך השיא שלו, 11,793 נקודות, שנקבע ב-20 במאי 2008.

גם מחירי המניות ירדו בסיכום שבועי ירידות חדות למדי: מדד המניות העולמי, MSCI World, ירד בשבוע שעבר ב-3.87%; המדד נמוך כיום ב-46.6% מערכו הגבוה בשנה שעברה, שנקבע ב-19 במאי 2008. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, ירד בשבוע שעבר ב-4.81%; המדד נמוך כיום ב-43.8% מערכו הגבוה בשנה שעברה, שנקבע ב-2 בינואר 2008. מדד מניות הנאסד"ק ירד ב-3.6% בשבוע שעבר, המדד נמוך כיום ב-42.3% מערכו הגבוה בשנת 2008.

הדולר התחזק בסיכום שבועי ב-0.63% ביחס לאירו ל-1.286 דולר לאירו, וב-0.04% ביחס לין היפני ל-91.92 ין לדולר. ביחס לשקל נחלש הדולר בסיכום שבועי ב-0.66% ל-4.04 שקל לדולר.

בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.

מתכות תעשייתיות

בעקבות המשבר הפיננסי והירידה בפעילות הכלכלית העולמית ירד הביקוש למתכות התעשייתיות ומחירן ירד ירידה תלולה, ירידה בשיעור כה גדול במחירי המתכות התעשייתיות נרשמה רק בתקופת השפל הכלכלי בשנות השלושים של המאה הקודמת.

בטבלה להלן הירידה המכסימלית במחיר בתקופת השפל בשנות השלושים ובמשבר הנוכחי:




מאחר שמחירי המתכות התעשייתיות ירדו עד למטה ממחיר העלות השולית שלהן (העלות לייצר יחידה אחת נוספת) או קרוב לכך, נאלצו יצרניות המתכות להקטין ייצור, לצמצם בהוצאות ההון ולדחות פרויקטים לפיתוח שעמדו לפני ביצוע. העלות השולית להפקת אלומיניום כיום היא כ-1,650 דולר לטון, זאת לעומת המחיר האחרון למסירה מיידית בבורסת המתכות בלונדון של 1,347 דולר לטון. העלות השולית להפקת נחושת היא כ-3,000 דולר לטון, לעומת מחיר אחרון של 3,407 דולר לטון. העלות השולית להפקת אבץ היא כ-1,250 דולר לטון, לעומת מחיר אחרון של 1,140 דולר לטון. העלות השולית להפקת ניקל היא כ-12,000 דולר לטון, לעומת מחיר אחרון של 10,400 דולר לטון.




עקב הירידה הדרמטית במחיר המתכות והמחנק באשראי צמצמו החברות יצרניות המתכות הגדולות את תקציב הוצאות ההון שלהן, המיועד לתחזוקה שוטפת ולהשקעות בפיתוח, באופן ניכר. יצרנית האלומיניום הענקית Alcoa הקטינה את תקציב ההוצאות שלה לשנת 2009 ב-50%, מ-3.6 מיליארד דולר ל-1.8 מיליארד דולר; יצרנית הנחושת, הניקל והאבץ Anglo American הקטינה את תקציבה מ-9 מיליארד דולר ל-4.5 מיליארד דולר; יצרנית הפלדה Arcellor Mittal הקטינה מ-7 מיליארד דולר ל-4.5 מיליארד דולר; BHP Billiton, מפיקת אלומיניום, נחושת, עופרת ואבץ, הקטינה מ-13.5 מיליארד דולר ל-11.3 מיליארד דולר; Freeport McMoran, מפיקת הנחושת, צמצמה מ-2.3 מיליארד דולר ל-1.1 מיליארד דולר; וחברות נוספות המפיקות מתכות תעשייתיות הקטינו את תקציב הוצאות ההון שלהן לשנת 2009 באופן דומה.

הצמצום בהפקת המתכות התעשייתיות והקטנת ההשקעות בפיתוח יגרמו קרוב לוודאי למחסור חמור במתכות התעשייתיות כאשר הכלכלה העולמית תחזור למגמת צמיחה ומחירן יעלה עלייה תלולה, כך שהשקעה במתכות התעשייתיות יכולה להיות משתלמת מאוד בטווח הארוך.




איך משקיעים במתכות תעשייתיות?

תעודת הסל הסחירה ביותר למתכות תעשייתיות, ,PowerShares DB Base Metals עוקבת אחר מחירי האלומיניום, האבץ והנחושת בחלוקה שווה; והיא נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת ניו יורק בסימול DBB, נפח המסחר היומי כ-100,000 תעודות ביום. החברה האחראית היא Deutsche Bank, ודמי הניהול – 0.75% לשנה.

קיימות גם תעודות סל הנסחרות בבורסת ניו יורק: לאלומיניום סימול JJU, לנחושת JJC, לעופרת LD, לניקל JJN, ולבדיל JJT, אך הסחירות בהן נמוכה.


מאת: אריה גורן, גלובלי בכלל פיננסים.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של מתכות תעשייתיות או כל סחורה שהיא.