ראיון מיוחד: אורי הרשקוביץ מצביע על 'אירוע בינארי' שבקרוב יטלטל את סקטור הביומד בת"א - "עשוי לצאת בכל יום"

מדד הביומד עלה מתחילת השנה ביותר מ-15% וגל הנפקות של חברות מהתחום שוטף את הבורסה בישראל ובנאסד"ק. אורי הרשקוביץ, שותף מנהל בקרן ספרה גלובל הלת'קר, מתיייחס בראיון ל-Bizportal לסקטור הכי חם כעת. מחר (יום ד') נביא את חלקו השני של הראיון - התייחסות למניית טבע.

מדד הביומד עלה חזק מתחילת השנה - האם זה יימשך?

"לא ניתן לענות על כך כיוון שזה תלוי במספר אירועים בינארים, בעיקר אירוע אחד. בכל יום אמור לצאת מידע פיבוטלי לגבי ניסוי של חברת קמהדע - תרופת AAT במשאף לטיפול בנפחת תורשתית. במידה והניסוי יצליח - וזה האירוע החשוב ביותר בתחום הביומד בשנת 2014, המניה של קמהדע צפויה לזנק בשיעור חד מאוד. אם הניסוי יכשל המניה צפויה להיחתך בעשרות אחוזים".

כיצד זה ישפיע על מדד הביומד?

"בשני אופנים: הראשון - ישירות בגלל המשקל של קמהדע במדד והשני - בעקיפין בגלל הסנטימנט. במקרה של כישלון אנשים יזכרו שיש סיכון בתחום ובמקרה של הצלחה אנשים יזכרו שיש סיכוי בתחום".

השווי של קמהדע הגיע כבר ל-2 מיליארד שקל - זה לא הרבה?

"זה כלום, הכל יחסי בחיים. אני מדמה את ההשקעה בקמהדע להשקעה במנית חברה של חיפוש גז. אם מתגלה גז - נוצר מייד שווי אמיתי שיכול להגיע לשווי שמגלם את הפוטנציאל הכלכלי. בקמהדע אם הניסוי יצליח מדובר בתרופה עם פוטנציאל של 0.5 מיליארד דולר. השווי הפוטנציאלי של קמהדע בהתאם למכפילי הרווח של המתחרות שלה - שווי גבוה פי מספר מונים ממה שהיא נסחרת כרגע".

יש הרבה גיוסי הון של חברות בתחום הביומד - האם זה סימן לבועה?

"בהחלט יש בועה בארה"ב ואני לא יודע לאן היא הולכת. צריך להבהיר שהבועה מוגבלת לארה"ב ושיש הרבה חברות עם שהמניות שלהן נסחרות במחירים אטרקטיבים. המחירים בארה"ב פי 4 ופי 5 מאשר בשאר העולם".

איפה הסכנה בכך?

"אין חשיבות היכן המניה נסחרת - מדע הוא מדע ויש היום אנומליה. הורדנו בקרן את החשיפה למניות ביומד בארה"ב לכמעט אפס בגלל שרואים את התנפחות המחירים שם. עם זאת יש פריצות מדעיות שאין להן בסיס השוואה בכל ההיסטוריה של המין האנושי וזה מה שדוחף את המניות האלה כלפי מעלה".

איזה תחומים חמים בביומד?

"בגלל התנפחות הבועה בארה"ב השוק מחפש את הדברים המסוכנים יותר וזורק הצידה מה שמסוכן פחות. ראינו זאת בהתנפחות בועת ההי-טק בשנת 2000 כשוורן באפט רכש מניות של חברות מצוינות מתחומי הביטוח והתעשיה כי השוק זרק אותן כי הן לא היו מסוכנות מספיק".

איזה חברות פועלות בתחומים פורצי דרך כאלה?

"חברות כמו siRNA או Gene therapy שעוסקות בתחומים שידעו המון כשלונות ומעט הצלחות - לשם הכסף זורם היום. מצד שני יש חברות עם סיכון נמוך שנסחרות במכפילים נמוכים יחסית של בערך 13 כמו למשל חברת Johnson & Johnson (סימול JNJ). זה מכפיל נמוך יחסית לחברה כל כך אטרקטיבית".

איזה מניה אתה אוהב בישראל?

"אני אוהב קומפיוגן (בנאסד"ק סימול CGEN) למרות שאני לא מחזיק במניה באופן מהותי. הם מנסים לפרוץ דרך מדעית - להביא סמנים על פני התא שיאפשרו לחברות להילחם בסרטן בצורה טובה יותר. אם כי השווי של החברה כבר 'מתוח' למדי".

איזה מניה אתה אוהב בחו"ל

"חברת Cellectis (סימול ALCLS) - מניה קטנה ומסוכנת מצרפת. החברה עוסקת באונקולוגיה ונסחרת מתחת ל-100 מיליון אירו. היא מאוד מסוכנת, אך אם תציליח היא תהיה חזית הלוחמה של השנים הבאות. מהצד השני של פרופיל הסיכון חברת GlaxoSmithKline (סימול GSK) שאני מאוד אוהב ויש לה הרבה מוצרים והסיכון הכרוך בהשקעה נמוך משמעותית, מחלקת דיבידנד בתשואה של 5% בשנה ונסחרת במכפיל 13 על הרווחים - הזדמנות ראויה למשקיע השקול והסולידי שמחפש השקעה בתחום".

רדהיל זינקה בכמעט 40% בשלושת החודשים האחרונים - מה קורה שם?

"נכנסנו להשקעה ברדהיל ביופארמה לפני מספר חודשים. יש שני אירועים חשובים בחברה השנה - פרסום תוצאות של שני ניסויים".

אנליסט בולט בלידר שוקי הון שהקים קרן גידור מצליחה בשנת 2007

הרשקוביץ בעל תואר ראשון במנהל עסקים ומימון התחיל לעבוד בתחום כאנליסט פרמצבטיקה בבית ההשקעות אילנות בטוחה בשנת 1998. בשנת 2001 הקים ביחד עם יוצאי אופק את בית ההשקעות לידר שוקי הון.

הרשקוביץ בלט כאנליסט בתחום הביומד, אך בשנת 2006 מכר את מניותיו בלידר שוקי הון ושנה לאחר מכן החליט לפרוש. בשנת 2007 הקים בבקרן הגידור ספרה (SPHERA) קרן גידור חדשה, מעין חברה בת, בשם ספירה גלובל הלת'קר.

הרשקוביץ קיבל בזמנו 15% לצד מורי ארקין וספרה שהחזיקו 42.5% כל אחד. בניטרול השנתיים הראשונות והתנודתיות של הקמת הקרן, מהדוח"ות הכספיים של חברות ציבוריות שמשקיעות בקרן ספרה עולה שהתשואה השנתית הממוצעת (נטו למשקיע) עומדת משנת 2009 על קרוב ל-20%.