סנונית מבשרת רעות: על הבעיה הכפולה שנוצרה לבורסה בת"א, ו-5 מניות כדוגמה

סנונית ראשונה מבשרת רעות? הבורסה בת"א ספגה בשבוע שעבר (ד') מכה כאשר חברת הביומד הישראלית סלקט ביו הודיעה כי בכוונתה לפעול למחיקת מניותייה מהבורסה המקומית לאחר 4 שנות מסחר בלבד ולהמשיך להיסחר רק בנאסד"ק.

בשיחה עם Bizportal הסביר מנכ"ל סלקט, שי ירקוני, כי "מטרת המהלך היא לאפשר לחברה לקבל הערכה נאותה מהשווקים הפיננסיים למצב העסקי ולהישגי החברה". הטענה של ירקוני היא שהמשקיעים בנאסד"ק מגיבים בצורה מאוד חיובית להודעת שמשחררת החברה ואילו השוק הישראלי מושך מטה ופועל כסוג של אבן ריחיים על המניה".

המהלך של סלקט יוצר להנהלת בורסה בעיה כפולה וקשה במיוחד. מצד אחד, חברות ביומד דואליות שנסחרות בבורסה בת"א עשויות להתחיל לחשוב על מחיקה. מצד שני, חברות ביומד שחושבות להנפיק בת"א, עשויות לבחור להיסחר בנאסד"ק בלבד.

עידו אגמון, שותף מנהל בקרן ההשקעות Bio-invest, בקרנות אביב: "אני מבין את השיקולים של סלקט וחושב שהיא פעלה נכון. יש לכך שתי סיבות עיקריות. הראשונה היא שהשוק הישראלי לא משקף שווי גבוה לאותן החברות (בסקטור הביומד) בעוד שבארה"ב אותה חברה הייתה מקבלת שווי גבוה של פי שניים. השנייה, היכולת לגייס בפועל כספים בישראל כמעט ולא קיימת עבור אותן חברות שנמצאות בשלב של סלקט מאחר והגופים המוסדיים לא נכנסים לאותן חברות. המשקיעים הפוטנציאליים נמצאים לרוב מחוץ לישראל. זו דינמיקה שאנו רואים במניות ביומד וטכנו' בשוק הישראלי".

• הכישלון של גמידה סל - עוד חברת ביומד שריסקה את ה"חלום"
• פרוטליקס משנה כיוון? "מעריכים שיש עתיד טוב לחברה, אבל צריך סבלנות"

עוד הוסיף אגמון כי "חברות הנמצאות באותה סיטואציה, ובייחוד שהן כבר דואליות ונסחרות בארה"ב, יכולות לשקול מהלך של מחיקה מהבורסה המקומית, אם כי אלו לא רבות. כמו כן כאשר אותן חברות לא מוחזקות על ידי מוסדיים ישראליים, מהלך זהה יכול לבוא בחשבון".

בחברת מחקר ני"ע האמריקנית 'Rodman & Renshaw' התייחסו למהלך של סלקט וציינו כי "מנקודת מבטנו, רצונה של סלקט להימחק מת"א נראה מוצדק ועשוי להוות את הסימן לרצונן של חברות דואליות נוספות הרשומות בת"א ללכת בדרכה". עוד הוסיף "הגורמים המרכזיים שאנו רואים ככאלה שמניעים את סלקט להימחק מרצונה מהמסחר בבורסה של תל אביב הם שלמשקיעים הגלובליים יש הערכה רבה יותר לחברות מתחומי מדעי החיים שרשומות רק בנאסד"ק לעומת חברות עם פרופיל דומה שרשומות רק בתל אביב או רשומות כחברות דואליות גם בבורסה בתל אביב וגם בנאסד"ק".

בקשר לאפשרות למגמה גוברת של מחיקת חברות מהבורסה בת"א התייחסו ב'רודמן ורנשואו' לעניין ואמרו כי "רצונה של סלקט להימחק מהבורסה בת"א נראה מוצדק ועשוי להוות את הסימן לרצונן של חברות דואליות נוספות שרשומות בתל אביב ללכת בדרכה, זאת בהתחשב במספר הגדול באופן משמעותי של המשקיעים המוסדיים המתמקדים בתחומי הבריאות בארה"ב וההון הגדול באופן משמעותי שמופנה להשקעות בחברות מסוג זה".

• המירוץ אחר חיי נצח - האם יש פוטנציאל השקעה בטיפולים מאריכי ימים?
• בתעשיית הביומד הושקעו כ-1.4 מיליארד דולר: קיטון של 40%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

חברות שעל הכוונת עם אפשרות למחיקה

בשיחות עם גורמים בשוק הועלו מספר חברות שייתכן ונמצאות במצב דומה לזה של סלקט ועלולות לחשוב בכיוון של מחיקה. אחת מהן זו מניית אינטק פארמה העוסקת בהשבחת תרופות על בסיס טכנולוגיית גלולת האקורדיון ופיתוח תרופה למחלת הפרקינסון. אינטק איבדה בשלוש השנים האחרונות כ-65% מערכה (נסחרת בשווי שוק של כ-200 מיליון שקל). גם מניית מדיגוס שעוסקת בפיתוח מיכשור רפואי אנדו-כירורגי זעיר פולשני נכללת ברשימה לאחר שזו קרסה בתוך שלוש השנים האחרונות כ-90% (נסחרת לפי שווי של כ-25 מיליון שקל בלבד).

כמו כן, ביונדווקס העוסקת במחקר ופיתוח חיסון אוניברסלי כנגד שפעת, איבדה בשלוש השנים האחרונות כ-30% מערכה ונסחרת בשווי שוק של 70 מיליון שקל. גם פוטומדקס העוסקת בפיתוח ושיווק מוצרים וציוד לתחום האסתטיקה ובריאות העור נכללת לאחר שזו איבדה לא פחות מ-96% מערכה ונסחרת כיום בשווי שוק של כ-32 מיליון שקל בלבד. ניתן לציין בהקשר זה גם את מניית כיטוב פארמה שצללה לאחרונה לשפל. ויש כמובן גם את מיי סייז שאמנם לא מתחום הביומד אבל כיכבה בשבוע החולף בהקשרר הספציפי הזה של מסחר בארץ מול מסחר בחו"ל

כאמור, כל אלה תואמות במידה מסוימת את מצבה של סלקט. הן דואליות, החזקות המוסדיים בהן אינן גדולות והסנטימנט השלילי מאפיין אותן מזה זמן רב.