ג'יי.פי מורגן חתך את תחזית תשואות האג"ח לאור הסלמת מלחמת הסחר

בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן חתך הבוקר את תחזיותיו עבור תשואות האג"ח של ארה"ב, כשלדבריו הלחצים של מלחמת הסחר יעכבו את הצמיחה הכלכלית האמריקאית ויכפו על הפדרל ריזרב להפחית את הריבית.

"ההתפתחויות האחרונות השבוע צפויות להיות בעלות השפעות מזיקות מתמשכות על אמון העסקים", כתבו האנליסטים של ג'יי.פי מורגן בראשות מתיו ג'וזוף ואלכס רובר בניו יורק בעקבות צעדיו של הנשיא דונלד טראמפ להטיל מכסים על מקסיקו. "חששות הצמיחה צפויים להתפוגג בטווח הקרוב, ויכולים אף להחריף עוד יותר".

בג'יי.פי מורגן רואים את התשואה ל-10 שנים באג"ח הממשלתיות של ארה"ב ברמה של 1.75% בסוף 2019, ביחס לתחזית קודמת של 2.45% ולעומת רמה של 2.13% הבוקר במהלך המסחר באסיה. התחזית למרץ 2020 עומדת על 1.65%, כאשר הבנק רואה את התשואה לשנתיים ברמה של 1.4% בסוף דצמבר וברמה של 1.3% בסוף מרץ. בנוסף, הבנק רואה את הפד' חותך את הריבית ברבע אחוז במהלך ספטמבר ובמהלך דצמבר וצופה צמיחה של 1% בתמ"ג האמריקני ברבעון השני ו-1.5% ברבעון השלישי.

התחזיות הנוכחיות הן בניגוד לדבריו של מנכ"ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דימון, שאמר בחודש שעבר כי התשואות היו "נמוכות באופן יוצא דופן" על בסיס היסטורי, ו-4% לא יהיה מספר רע. עם זאת, דבריו הגיעו לפני ההתפתחויות האחרונות במלחמת הסחר.

התחזיות של ג'יי.פי מורגן נוגדות גם את התחזיות של גולדמן זאקס, שם האנליסטים עדיין צופים שתשואות האג"ח ל-10 שנים יעמדו על 2.8% בסוף השנה. בעוד ש"הסכר נפרץ ביום שישי בעקבות ההודעה של של טראמפ לגבי מקסיקו", כאשר מרבית האנליסטים מיהרו לעדכן תחזיות על הפחתת הריבית במחצית השנייה של 2019, כלכלני גולדמן זאקס, כולל יאן האציוס, נותרו בדעתם.

בגולדמן זאקס הדגישו את החשש הפוטנציאלי של הפד' לגבי "האמינות לטווח הארוך והעצמאות המדינית של המוסד", בהתחשב בלחץ של טראמפ על הבנק המרכזי להקל על המדיניות.

כלכלני נטווסט מרקט היו בקו אחד עם ג'יי.פי מורגן, וצופים כעת הורדת ריבית בחודשים ספטמבר ואוקטובר. מישל ג'יררד מנטווסט אמר כי הוא רואה את התשואות ל-10 שנים יורדות ל-1.85% עד סוף השנה.

האסטרטגים של ג'יי.פי מורגן, למרות התחזיות החדשות שלהם, הזהירו מפני קפיצה לראלי באג"ח  ואמרו כי הם שומרים על קריאות ניטרליות למשך זמן מה. "אנחנו מהססים ליזום לונגים בהתחשב בקצב העלייה בשבועיים האחרונים והאי ודאות המשמעותית שנותרה סביב מדיניות הסחר".

הכלכלנים של ג'יי.פי מורגן הדגישו את הקושי לכמת את ההשפעה על צמיחת ארה"ב מהמכסים על מקסיקו, שותפתה למסחר של ארה"ב שהשתלבה יותר ויותר בשרשרת האספקה ​​האמריקאית במהלך הרבעון האחרון.

"אם אנחנו נמצאים על המסלול של הפחתת ריבית מצד הפד', היינו מצפים לראות הידרדרות בנתונים החל בתחילת יולי", כתבו האסטרטגים. "אנחנו לא מצפים לשינוי מהותי בעמדת הפד' בישיבת יוני".