המשקיעים בורחים לנכסים בטוחים: תשואות האג"ח הממשלתיות יורדות

בעקבות הסערה בשווקים והחשש מהסלמה כלכלית עולמית, שוק האג"ח חוזר למרכז הבמה. משקיעים, ובעיקר גופים מוסדיים, מעדיפים להתרחק מהתנודתיות הגבוהה בשוקי המניות, ופונים לנכסים שנחשבים בטוחים יותר. התוצאה: עלייה חדה בביקוש לאג"ח ממשלתיות, ובהתאם לכך, ירידה בתשואות.

אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה לטווח של כ-11 שנים נסחרת בתשואה של כ-4.5% - ירידה קלה ביחס לרמות ששררו רק לפני שבועיים. ירידה זו משקפת את הביקוש הגבוה לניירות ערך סולידיים מצד שחקנים שמעדיפים כיום ודאות והגנה מפני ירידות חדות במניות. כאמור, הביקוש הגבוה מוריד את התשואה. אג"ח ממשלתית ל-10 שנים עם תשואה של כ-4.4% כאשר בסוף החודש הקודם התשואה נעה סביב 4.5%-4.6%. כזכור, התשואות על האג"ח זינקו בשנה האחרונה, כאשר בחודש ספטמבר, תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את ה-5%, ההסלמה מול לבנון הקפיצה את הסיכון שהשווקים תמחרו למשק הישראלי, בפרט בשל החשש מהוצאות מנופחות של הממשלה. היום הסיפור הוא שונה, המצב המדיני מול לבנון עוד לא הוסדר באופן רשמי אבל המשקיעים מאמינים בישראל ורואים את זה בתשואות בשוק האג"ח.

גם בארה"ב נרשמת תנועה לאג"ח כאשר התשואה על אג"ח ממשלתית ל-10 שנים ירדה בימים האחרונים לסביב -3.9%, ככל שהשווקים מגיבים למכסי הסחר שהטיל הנשיא טראמפ, מתחילת השנה תשואות האג"ח ל-10 שנים בארה"ב נפלו בכ-13% מרמה של 4.6% שאף הגיעה לאזורי ה-4.8%. מגמה דומה נרשמה גם באירופה ובאסיה, כאשר המשקיעים מפנים כספים לאג"ח, לזהב ולמטבעות בטוחים כמו הין והפרנק השווייצרי. למרות שהתשואות יורדות, המשקיעים מוכנים להתפשר על רווח עתידי נמוך יותר, העיקר להתרחק מסיכון בטווח הקצר. זהו אחד הסימנים הבולטים לכך שהחששות בשוק גוברים, והמגמה הנוכחית עלולה להימשך כל עוד התחזיות הכלכליות נותרות קודרות.

• אגרות החוב בעלייה - הציבור בורח ממניות וקונה אג"ח; האם זה בטוח?
• "לצמצם חשיפה למניות ולהגדיל אג"ח ממשלתי - יש פוטנציאל לרווחי הון"

בוול סטריט לא ממתינים להודעה רשמית, הם כבר מתמחרים תגובה של הפד'. רואים את זה בירידה בריבית. רואים את זה גם בהסתברות להורדת ריבית בחודש יוני, שזינקה ל-80% לעומת 67% בימים האחרונים. המשקיעים מאמינים שהפד יעדיף לתמוך בצמיחה על פני מלחמה באינפלציה זמנית שתגיע מהמכסים. החשש ממיתון יביא את הפד להורדת ריבית, אבל זו הערכה מסוכנת - כאמור המכסים יעלו את האינפלציה והשאלה אם הפד יתייחס לזה כאינפלציה זמנית או יחשוש מעליות מצרפיות משמעותיות.

הבריחה לנכסים בטוחים אינה מתרחשת רק בשוק האג"ח, היא חלק ממגמה רחבה יותר של מעבר לנכסים בטוחים. במצב שבו חוסר הוודאות שולט, אם זה בשל מדיניות הסחר, מתיחות גיאופוליטית או ציפייה להאטה - המשקיעים מעדיפים לחזור לבסיס: אג"ח ממשלתיות, זהב, מטבעות כמו הין היפני והפרנק השווייצרי, ולעיתים אף מזומן. הביקושים הללו אינם מקריים, אלא מהווים הצבעת אי-אמון בשווקים המסוכנים ובתחזיות האופטימיות מדי. ייתכן כי זו תגובה רגשית, אך גם רציונלית, רצון לשמור על ערך הכסף ולהימנע מחשיפה לירידות חדות.