הצפי בדו"חות וול סטריט, והקשר להפסד של מכבי

אחרי יותר משלושה עשורים שאני אוהד של מכבי ת"א, לבי היה מלא תקווה שאתמול בערב מכבי ינצחו בבית כמו שהם תמיד עשו. אחרי שני הפסדים במדריד, מכבי היו חייבים ניצחון על מנת לשרוד. השוק, הקונצנזוס, העריך שמכבי תפסיד ומדריד תשלים את שלושת הניצחונות הנדרשים. הקונצזוס לא הופתע, ומכבי הפסידה.

אך מה היה קורה אם מכבי הייתה מפתיעה ומנצחת? ככל הנראה "מניית מכבי" הייתה עולה בחדות.

עבור חברות רבות, וכן לדו"חותיהן הרבעוניים, ניתן למצוא הערכות אנליסטים ואת הקונצנזוס, המבוסס על מחלקות המחקר בבנקים, בתי השקעות וגופי מחקר מכל העולם. האנליסטים מעריכים ומשקללים את יכולת הצמיחה של החברה, שיפור הריווחיות, התחרות הקיימת, מחזוריות הסקטור ואינסוף נתונים נוספים לתוצר של עונת הדו"חות: הערכות ריווחיות למניה (EPS-Earnings Per Share) - שורה תחתונה, הערכות להכנסות החברה ברבעון (Sales) - שורה עליונה, ותחזיות החברה להכנסות ברבעון הבא (Guidance).

ביצועים טובים יותר מתחזיות הקונצנזוס בדרך כלל מייצרים עליית ערך בטווח הקצר באותן חברות.
מחקר של FACTSET.COM בדק את תחום התחזיות של החברות עצמן, ה-Guidance. המחקר בדק מה אחוז החברות אשר הורידו תחזיות להכנסות במהלך הרבעון וכמה בפועל, בדו"חות הרבעוניים, דיווחו על ירידה בהכנסות (הגרף מטה). למרבה הפלא, קיימות פחות חברות שבפועל באמת הייתה להן ירידה בהכנסות כמו שדיווחו במהלך הרבעון. כלומר, חלק מהחברות "הכו" את התחזיות שנתנו במהלך הרבעון.

אם מכבי היו מנצחים משחק אחד במדריד, הציפיות לניצחון בתל אביב היו עולים. הסיכוי להפתעה גדולה מאתמול בערב הייתה קטנה, ולכן תגובת "מניית מכבי" פחותה.

האם עונת הדו"חות בארה"ב תיראה יותר טוב ממכבי?
עונת הדו"חות התחילה ב-8 באפריל, ונכון ל-16 באפריל דיווחו כ-41 חברות מתוך 499 במדד ה-S&P 500, פחות מ-10% מהחברות (מקור נתונים: מערכת בלומברג). החברה הראשונה שדיווחה הייתה Alcoa כאשר ציפיות האנליסטים היו לרווח למניה של 8 סנט והכנסות של 5.88 מילארד דולר. התוצאות הסופיות היו 11 סנט והכנסות של 5.83 מיליארד דולר. החברה הכתה את התחזיות בריווחיות ופיפסה בהכנסות ולאחר פרסום הדו"חות עלתה המניה ב-1.5% לאחר שעות המסחר (After Hours).

עד כה מחצית מהחברות הפתיעו לטובה לעומת תחזיות ההכנסות וכ-75% הפתיעו לטובה בשורת הרווח. נראה שהחברות לא צומחות יותר מידי אך מתייעלות וריווחיות יותר. בנוסף, קיים גידול מצטבר של כ-0.5% בהכנסות של החברות וצמיחה של 5.51% בשורת הרווח.


סקטור הפיננסים, הבולט עד כה בכמות החברות המדווחות, מציג 0.97% גידול בשורת ההכנסות ו-7.84% גידול בשורת הרווח. הבנקים הגדולים, סיטיגרופ, ג'י.פי.מורגן, וולס פארגו וגולדמן זאקס - הכו כולם את תחזיות הרווח שלהם בצורה משמעותית.


אם נשפוט לפי אלקואה והבנקים הגדולים כמובילי סנטימנט ול-78% הורדות תחזיות במהלך הרבעון, אז ייתכן וניתן להעריך שעונת הדו"חות הולכת להיות חיובית עבור שוק המניות האמריקאי.

***עופר שבח מכהן כמנהל השקעות ראשי במנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות בע"מ, והוא ו/או חברות אחרות בקבוצת מנורה עשויים להיות בעלי ענין אישי בנושאי הסקירה. שיווק ההשקעות אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.