השאלות שצריך לשאול בתהליך הבחירה בתיק ההשקעות
האפיק הממשלתי מהווה נתח נכבד מכל תיק השקעות, בין אם מדובר בתיק השקעות מוסדי, תאגידי או פרטי, ולכן חשיבותו הגבוהה. כאשר באים לבחון את האפשרויות השונות באפיק, ישנן מספר שאלות שחשוב לשאול, כך למשל, באיזה מח"מ לבצע את הרכישות? האם לקנות ישיר או סינטטי? האם לבחור איגרת חוב בריבית משתנה או קבועה? ועוד.
שאלת השאלות, באיזה מח"מ אנחנו מעוניינים?
הפרדוקס של תכנית הרכישות של הפד. בסוף השבוע שעבר פורסמו שני נתוני מאקרו טובים בארה"ב. מספר התביעות לדמי אבטלה (320 אלף בשבוע האחרון לעומת צפי ל-334 אלף). ומספר אישורי הבניה (קצב שנתי של 943 בחודש יולי לעומת צפי של 935). בעקבות זאת שוקי המניות ירדו בכ-2% והתשואות לעשר שנים עלו ל-2.87%. הסיבה לכך, שהנתונים הטובים מאותתים לשוק שייתכן והפד יצמצם את תכנית הרכישות שלו בקרוב.
תגובת האיגרות חוב הממשלתיות הארוכות בישראל הייתה ברורה, עליית תשואות לעד 3.96% לאג"ח הממשלתיות לעשר שנים. מאידך, התשואות בחלקו הקצר של העקום, ירדו בעקבות מתנת הפרידה של הנגיד פישר, עת הוריד את הריבית בשתי פעימות של 0.25% כל אחת לרמה של 1.25%. שני המהלכים יצרו מצב של תלילות גבוהה מאוד, כפי שניתן לראות בגרף (הגבוהה ביותר בשלוש שנים האחרונות). כלומר, יש תגמול גבוה יותר על הארכת מח"מ והגדלת הסיכון. לכן, להערכתנו, כדאי להיות במח"מ בינוני-ארוך באג"ח ממשלתיות שקליות.
איך להשקיע במח"מ בינוני ארוך - קניה ישירה או סינטטית?
על מנת לעמוד על מח"מ ממוצע בינוני-ארוך בתיק, יש לקנות בשני הקצוות של העקום, הקצר והארוך, וכך לייצר חשיפה סינטטית למח"מ. הנסיבות לבחירת קניה סינטטית הינן קמירות או קערות של העקום הנוכחי, וההערכות בעניין זה לעתיד. כיום, העקום ברובו קרוב לקו ישר. לפי הערכותנו, בטווח הקרוב-בינוני הוא יהפוך לקמור יותר. לכן, לאור נסיבות אלו, אנו מאמינים כי כדאיות ההשקעה טמונה במח"מ סינטטי ולא ישיר מובנים.
ריבית משתנה או ריבית קבועה?
בעקבות נתוני צמיחה חיוביים, מעבר לציפיות של רבעון ראשון בישראל, 5.1% בשיעור שנתי ונתוני הוצאה לצריכה פרטית של 6.7% נעלמו הציפיות להורדת ריבית בשוק, כפי שניתן לראות בגרפים של עקומי המק"מ והתל-בור (ריבית בין בנקאית). העקומים מגלמים ריבית של כ-1.25% בטווח של שנה קדימה, כלומר אין ציפיות להורדת ריבית נוספות.
בעקבות כך, ניגש לשלב הבא של התהליך ונבחן את האפשרויות של הקצה הקצר של העקום, על מנת לייצר את המח"מ הסינטטי הבינוני-ארוך. לשם כך מוצגות בטבלה המצורפת האפשרויות לאיגרות חוב ממשלתיות קצרות (מח"מ של כשנה).
בבחינה של התשואות העדיפות מבין אותן אפשרויות, ניתן לראות שמספרית התשואה הגבוהה ביותר הינה בממשלתית משתנה 0817 (כ-1.34%), אך בחינה זו אינה מספקת מכיוון שקיים שוני בין המכשירים. המק"מ הינו Zero Coupon כלומר, אין קבלת ריבית. הוא נסחר כיום במחיר של 98.83 ובפדיון נקבל 100 כמגלם תשואה שנתית של 1.21%. הממשלתית שקלית 814 כוללת ריבית קבועה של 3.5% ומגלמת תשואה שנתית של 1.23%. הממשלתית משתנה 0817 כוללת ריבית משתנה המחושבת רבעונית לפי תשואת המק"מ לשנה ומגלמת תשואה של 1.34%. הבדל משמעותי נוסף, שהממשלתית משתנה 0817 הינה במח"מ של 3.94, כלומר האיגרת לא נפדית בעוד כשנה, לכן קיים סיכון נוסף של המח"מ, אשר מנוטרל חלקית על ידי חישוב הריבית הנגזרת מהמק"מ בכל רבעון מחדש.
אנו מעריכים כי קיים יתרון נוסף לאיגרות חוב בריבית משתנה - במידה ויהיו העלאות ריבית במשך השנה, הריביות בפועל יהיו גבוהות יותר והתשואה הסופית על ההחזקה תהיה גבוהה יותר.
כל אלו מביאים לכך שעל פי דעתנו, המח"מ בינוני-ארוך סינטטי, עם החזקה של איגרות בריבית משתנה בחלק הקצר של העקום, עשויים להיות אטרקטיביים בתקופה זו.
- 7.ש. 24/08/2013 14:58הגב לתגובה זוהחברות האלה מנסות רק להשיג תשואת שוק. תבדקו את מנהלי התיקים הקטנים
- 6.כרמל 21/08/2013 22:38הגב לתגובה זותודה
- 5.יופי של כתבה,כל הכבוד (ל"ת)כפיר 21/08/2013 16:44הגב לתגובה זו
- 4.וורן בפט 21/08/2013 15:36הגב לתגובה זולדעתי אפילו עדיף להחזיק ממשל משתנה 520 עם מח"מ ארוך יותר אבל בעל פוטנציאל לאפסייד גדול יותר, במידה והתרחישים שעליהם מדבר אכן יייקרו
- 3.יפה שהפעם הגבת לעצמך רק פעמיים! (ל"ת)Z 21/08/2013 15:34הגב לתגובה זו
- 2.עופר את איש מקצוע מעולה !!! (ל"ת)מישהו מיוחד 21/08/2013 15:24הגב לתגובה זו
- 1.מחכים ומאיר עינים (ל"ת)י"ע 21/08/2013 12:45הגב לתגובה זו
תחזיות אתר polymarketשוקי החיזוי: הפרצה המסויית שהופכת הימורי ספורט לחוזים פיננסיים
רווחים משוקי התחזיות ממוסים בשיעור נמוך יותר מהימורים; מה המשמעות?
הפער במיסוי: למה חוזי חיזוי משתלמים יותר
הפער במס יכול להיות משמעותי: בהימור ספורט סטנדרטי, ה-IRS מתייחס לזכיות כהכנסה רגילה, מה שאומר שמי שנמצא במדרגת מס גבוהה ישלם בהתאם. לעומת זאת, בשוקי החיזוי, חוזי האירוע נתפסים כסוג של חוזים פיננסיים. במנגנון המיסוי המשולב בארצות הברית, 60% מהרווח ממוסה כרווח הון לטווח ארוך, ו-40% כרווח הון לטווח קצר, מה שמוביל לשיעור מס אפקטיבי נמוך יותר. מומחי מס בארצות הברית מדברים על סוג של פרצה, אך יש לזכור שה-IRS יכול להחליט שהמהות הכלכלית קובעת, ולהגדיר את הפעילות כהימור.
במקביל, חוק התקציב הגדול של הרפובליקנים שעבר ב-2025 שינה את כללי הקיזוז של הפסדי הימורים. בעבר ניתן היה לקזז 100% מהפסדים מול זכיות, אך כעת ניתן לקזז רק 90%. לדוגמה, אם שחקן זכה 100,000 דולר והפסיד 100,000 דולר, הוא יישאר עם הכנסה חייבת של 10,000 דולר. במקרה של חוזים בשוקי החיזוי, אם הם ממוסים כמו נגזרים, זה יכול להשפיע גם על מנגנוני הקיזוז והדיווח. עדיין, הכל תלוי בסיווג הסופי של ה-IRS.
המאבק הרגולטורי: מי יקבע את הכללים
השאלה מי יקבע אם חוזי ספורט הם הימורים מורכבת. חוזים עתידיים נמצאים תחת פיקוח ה-CFTC, בעוד שהימורים נמצאים תחת רגולציה מדינתית. ה-CFTC טרם נתן עמדה חותכת, ובינתיים מתנהלים הליכים משפטיים שיכולים להגיע עד בית המשפט העליון. זה מעכב החלטות רגולטוריות ומאפשר לשוק לצמוח במהירות. נתונים מ-Dune מראים שביום שיא אחד בקלשי, כ-97% מהמחזור הגיע מחוזי ספורט, מה שמדגים את היקף המגמה. אם בתי המשפט יקבעו שחוזי ספורט הם הימורים, זה יכול להעביר את המרכז הכובד למדינות, אך ה-IRS יכול להגדיר את ההימור באופן עצמאי.
הבעיה המעשית היא טיימינג: חוזי ספורט זמינים רק מ-2025 ואין כללי מס מסודרים. ייתכן שהנחיה תגיע רק אחרי מועד הגשת הדוחות, מה שיביא לצורך בתיקון דוחות מס. מומחי מס ממליצים לעבוד עם איש מקצוע ולשמור תיעוד מפורט של כל עסקה. ההיסטוריה מראה שה-IRS נוטה לנוע לאט מול חדשנות פיננסית, כמו במקרה של נכסים דיגיטליים, כך שהבהירות לגבי חוזי ספורט עשויה להגיע רק ב-2028.
- הבלרינה שהפכה למיליארדרית - סיפורה של לואנה לופס לארה
- במקום אנבידיה וטסלה: השוק החדש שמאיים על וול סטריט כבר מגלגל מיליארדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיכומו של דבר, חוזי ספורט בשוקי חיזוי נראים כמו הימורים, אך כרגע מקבלים טיפול מס של נגזרים, מה שיוצר תמריץ להעביר את הפעילות לפלטפורמות חיזוי. עם זאת, יש סיכון רגולטורי ומסי, כולל אפשרות לשינוי כללים בדיעבד. זה יכול להפוך את השוק לאטרקטיבי במיוחד לעומת חברות כמו דראפטקינגס ופאנדואל של פלאטר, אך ככל הנראה זה יהיה זמני.
קתי וודקתי ווד תוקפת שוב: ARK Invest עם 40% תשואה ב-2025 - והימורים אגרסיביים על קריפטו וסין
קרנות ההשקעה של קתי ווד, ARK Invest, ממשיכות להוביל את השוק גם ב-2025, עם ביצועים מרשימים שעוקפים בשיעורים ניכרים את מדד ה-S&P 500
קרנות ההשקעה של קתי ווד, ARK Invest, ממשיכות להוביל את השוק גם ב-2025, עם ביצועים מרשימים שעוקפים בשיעורים ניכרים את מדד ה-S&P 500. במהלך השנה, קרן ARK Innovation ETF עלתה בכ-40%, ובדומה לה, קרן ARK Next Generation Internet ETF הציגה עלייה זהה. לעומת זאת, מדד ה-S&P 500 רשם רווח של כ-18% בלבד. זוהי כבר השנה השלישית ברציפות שהקרן המתמקדת באינטרנט הדור הבא ומציגה תשואות גבוהות יותר מהמדד המרכזי, מה שמבליט את ההצלחה המתמשכת של אסטרטגיית ההשקעה של ווד.
בין החזקות המובילות של הקרנות ניתן למצוא חברות כמו טסלה, רוקו, AMD, שופיפיי, רובינהוד ו-קוינבייס - חברות שנתפסות כחלוצות בתחומי החדשנות הטכנולוגית.
50 מיליון דולר בקריפטו: ARK מנצלת את הצניחה
למרות שקתי ווד מכרה לאחרונה מניות של טסלה, מדובר בשינויים קטנים ובפעולות ניהול תיקים סטנדרטיות, ולא בשינוי אסטרטגי מהותי. לעומת זאת, רכישות משמעותיות בתחומי הקריפטו ובשוק הסיני מראות את האמון של ARK בהתאוששות והתפתחות של תחומים אלו לקראת 2026.
בחודש דצמבר, הקרן רכשה מניות של חברות עם חשיפה לקריפטו בשווי של כ-50 מיליון דולר, לאחר ירידה חדה בשוק המטבעות הדיגיטליים. מחיר הביטקוין צנח מכ-126 אלף דולר באוקטובר לכ-88 אלף דולר לקראת סוף השנה, ירידה של כ-30%. בין הרכישות הבולטות ניתן למנות מניות ב-קוינבייס, סירקל (חברת סטייבלקוין), Bullish (המחזיקה באתר Coindesk) ו-Bitmine Immersion Technologies (שותפות את'ריום). במקביל, נרכשו גם מניות של רובינהוד, שירדה בכ-13% במהלך דצמבר.
- קת’י ווד מנצלת את הירידות - רוכשת מניות AI, שבבים וקריפטו
- החסידה של ה-AI חושבת שהוא בדרך לתקן - ומממשת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חזרה לסין: עליבאבא, באידו ורובוטקסי
התמקדות נוספת היא בשוק הטכנולוגיה הסיני. ARK רכשה מניות של עליבאבא לראשונה מאז 2021, מהלך שהניב עלייה של כ-8% במניות ADR של החברה בתוך יומיים, אם כי מאז ירדו המניות בכ-14%. בנוסף, הקרנות הגדילו את החזקותיהן ב-באידו ובחברת הרובוטקסי WeRide, ושיקמו את הפוזיציות לאחר מכירת מרבית המניות הסיניות ב-2021 בעקבות לחץ רגולטורי מקומי.
