בועה לקראת פיצוץ? האג"ח הממשלתיות טסות והתשואות בשפל של כל הזמנים

שוק האג"ח ממשיך להפגין עוצמה כבר מספר ימים - ולעת עתה נראה ששום דבר לא יכול לעצור את הכסף הגדול אשר זורם לאפיק אשר נחשב ל'סולידי'. לעת עתה, שחקני האג"ח רואים רווח אדיר בהנפקות האחרונות תוך זמן קצר ולא ברור מתי יגיע טריגר אשר ישנה את המגמה בשוק.

בשעה זו, איגרת החוב הממשלתית לתקופה של 10 שנים {ממשלתי שקלי 0324} עולה ב-0.31% ונסחרת בתשואה ברוטו לפידיון של 3.56% - רמת שפל כל הזמנים. מדובר בתשואה הגבוהה ב-0.85% בלבד מתשואת האג"ח לתקופה של 10 שנים בארה"ב.

בימים האחרונים התגבר העניין באפיק הממשלתי. על רקע סביבת הריבית הנמוכה, למשקיעים כמעט ולא נותרו אלטרנטיבות השקעה ואלו נוהרים לאג"ח הממשלתי, לאג"ח הקונצרני ולאפיק המנייתי. עדות לכך, ניתן לראות גם בנתוני קרנות הנאמנות אשר מצביעים על גיוסים ערים לאפיקים אלו.

ככל הנראה, כל עוד הריבית נשארת על כנה, למשקיעים אין אלטרנטיבה להשקעות שלהם והם מוכנים להסתפק באג"ח של ממשלת ישראל. במבט רחוק יותר, האג"ח הממשלתי לתקופה של 28 שנים ( ממשלתי שקלי 0142 +0.29% ממשלתי שקלי 112.27 +0.29% סגירה:111.95 פתיחה:112 גבוה:112.44 נמוך:111.9 מחזור:54,355,331 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח גרפים ביצועים ריביות כתבות נוספות בנושא: ) עולה היום ב-0.46% והתשואה השנתית שמגלמת איגרת החוב יורדת ל-4.84%.

תשואות האג"ח הנוכחיות מצביעות מצד אחד על האמון הרב שהמשקיעים רוחשים לכלכלה הישראלית אשר מפגינה יציבות. מצד שני, האג"ח הממשלתי נסחר היום ברמת שפל של כל הזמנים מאז קום המדינה. מאחר וישנה קורלציה מול האג"ח האמריקני, נראה כי המשך עליות באפיק זה יכול להתרחש רק אם התשואות בשוק האמריקני ירדו.

יוטב קוסטיקה, כלכלן ראשי במור בית השקעות ציין בשיחה עם Bizportal כי "למרות עליות השערים החדות שראינו בשבוע האחרון באפיק הממשלתי שהובילו לרמות התשואה הנוכחיות, אנו סבורים שאחזקה באג"ח ממשלתי ארוך עדיין מהווה אלטרנטיבת השקעה ראויה ממס' סיבות עיקריות".

לדבריו, "תחילה העקום הממשלתי הישראלי הוא בין התלולים בעולם, כך ששלמות העליות האחרונות, עדיין מקבלים פיצוי הולם על המח"מ הארוך. בנוסף, הנפקות האוצר לשנת 2014 יהיו נמוכות ביחס לשנה שעברה, וזאת על רקע כסף רב שמחפש אלטרנטיבות השקעה בסביבת הריבית הנוכחית".

עוד ציין קוסטיקה כי "יש לזכור, שחלק מסדרות האג"ח הקונצרני בשוק מגלמות פרמיות סיכון נמוכות מדי וגופים מוסדיים רבים מעדיפים להסיט את ההשקעה מהאפיק הקונצרני לממשלתי".

בתוך כך, נראה כי גם איגרות החוב הקונצרניות מספקות בימים האחרונים נחת למשקיעים. כך למשל, כלכלית ירושלים גייסה כ-170 מיליון שקל באיגרות חוב ממשקיעים מוסדיים ומהציבור. בתוך שני ימי מסחר רשמו המשקיעים המוסדיים רווח נאה של כ-2% והמשקיעים הפרטיים כ-1.4%.

איגרות החוב הארוכות ( 6.52) הונפקו במחיר של 100 אגורות וכיום הן נסחרות ברמה של 101.4 אגורות ליחידה והתשואה שהן מגלמות עומדת על 4.19%. משקיעים אשר השתתפו במכרז המוסדי נהנו מעמלת התחייבות מוקדמת של 0.6%, כלומר רכשו את האג"ח במחיר של 99.4 אגורות ועל כן הם מורווחים כ-2%.