ההזדמנויות שטמונות במדד החדש: תל בונד מאגר

בשנים האחרונות השיקה הבורסה מדדי תל בונד רבים. החודש הוסיפה הבורסה מדד חדש אשר התווסף לארסנל המכובד - תל בונד מאגר - שהספיק כבר להניב כ-0.65% למשקיעים. מדובר במדד בעל פיזור רחב על פני 233 סדרות ו-76 מנפיקים בדירוג השקעה של BBB- ומעלה, אשר עומדות בתנאי הסף של מאגר האג"ח. תנאים אלו כוללים בין היתר אלמנטים של וגודל סדרה.

במדד החדש ישנה מגבלת משקל מקסימלי של 0.5% בלבד לסדרה. המשקל הנמוך לסדרה צפוי להבליט סקטורים פחות דומיננטיים בהשוואה למדדי התל בונד האחרים, כך שמשקל ענפי הבנקים והנדל"ן יהיה קטן יותר ביחס למדדים הוותיקים.

חידוש נוסף במדד הוא שלראשונה מרכיבים את המדד אג"חים במגוון הצמדות ודירוגים. המדד מכיל שקליות, וצמודות מדד בשילוב של דירוגים שונים, החל ממדד תל בונד 60 ועד מדד תל-בונד תשואות.

ההזדמנות שיוצרים המדדים החדשים
הבנת הדינמיקה בהשקות מדדים חדשים וניתוח חסרונותיהם של המדדים הפאסיביים, נותנים יתרון למשקיעים המתוחכמים אשר יודעים לנצלם. כך לדוגמא, לפני כשנה השיקה הבורסה את מדד תל בונד תשואות שהכיל לראשונה איגרות חוב קונצרניות בטווח דירוג של BBB- עד A. כחודש לאחר השקת המדד הורדו דירוגי החוב של החברות פלאזה סנטר ו קרדן אן.וי 0% קרדן אן.וי 3.7 0% בסיס:3.7 פתיחה:3.7 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אל מתחת לדירוג השקעה.

באירוע הורדת דירוג של חברה מתחת לדירוג השקעה מביא לכך שאיגרת החוב שאינה עומדת בקריטריון הדירוג (מה שמוביל לגריעת הנייר מהמדד רק לאחר ארבעה ימי מסחר), מוביל ללחץ מכירות אינטנסיבי מצד מכשירים עוקבים, קרנות וגופים אשר לא יכולים להחזיק אג"ח שאינה בדירוג השקעה.

משקיעים אקטיביים היו יכולים לצפות את הורדת הדירוג, נוכח תחזית הדירוג השלילית והתשואות בהן נסחרו האיגרות שלא הלמו את רמת הדירוג. אלו שמכרו את הניירות בארבעת ימי המסחר תרמו למכירות יתר, ולמעשה קיבעו את ההפסד ולא הצליחו ליהנות מהתיקון לאחר לחץ המכירות הטכני.

להערכתנו, השקת מדד תל בונד מאגר טומנת הזדמנויות חדשות, דוגמת השקעה בתל בונד תשואות. העבר לימד אותנו שמדדי תל בונד חדשים, בדרך כלל, גוררים אחריהם ביקושים ערים בחודשים הראשונים מצד הציבור ומצד המשקעים המוסדיים אשר מעוניינים להיחשף למדד החדש, אפקט שמתעצם עם כניסת תעודות הסל להשקעה.

מתוך בדיקה שביצענו גילנו שכ-23% ממדד תל בונד מאגר חופף עם איגרות חוב מתוך מדד תל בונד תשואות, הכולל איגרות חוב אשר מאופיינות בסחירות נמוכה יחסית למדדים הוותיקים כמו תל בונד 60. לכן אנו מעריכים שהשילוב בין ביקושים ערים הצפויים להתקבל במדד החדש לבין סחירות נמוכה יחסית, יכולים לתת רוח גבית משמעותית למדד תל בונד תשואות. כראייה לכך, בחמשת ימי המסחר הראשונים של מדד תל בונד מאגר, עלה מדד תל בונד תשואות בכ- 0.8%.

***אייל טלמור מכהן כמנהל השקעות במנורה מבטחים קרנות נאמנות בע"מ, והוא ו/או מנורה מבטחים קרנות נאמנות או חברות אחרות בקבוצת מנורה עשויים להיות בעלי ענין אישי בנושאי הסקירה. שיווק ההשקעות אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.