חגיגה? תראו איזה סקטור צולל מאז התפרקות הממשלה - וזה הכסף הגדול

הבורסה בתל אביב בשיא כל הזמנים. התפרקות הממשלה לא מצליחה אפילו לשרוט את המדד המוביל שמתקרב בצעדי ענק לנפץ את רמת ה-1,500 נקודות. אבל - שוק האג"ח נראה אחרת לגמרי. לצד עליית התשואות בארה"ב, התפרקות הממשלה מלבה את הלהבות - וזה כבר כמעט נראה כמו מפולת (במונחי אג"ח כמובן).

מזה מספר שבועות שהאפיק הממשלתי מפגין חולשה, אבל בשבוע החולף המכה הייתה קשה - בעיקר בשל ההכרזה על הליכה לבחירות בישראל. המשמעות הישירה על האפיק הקונצרני - גם חברות טובות ויציבות שינסו לגייס אג"ח בימים הקרובים ייאלצו לשלם ריבית גבוהה יותר על האג"ח.

השלכות החולשה - לפני שבועיים נרשמו פדיונות של 120 מיליון שקלים ובשבוע החולף הפדיונות נמשכים. בקונצרני הפדיונות רק מתגברים והגיעו בשבוע החולף ל-310 מיליון שקלים (יציאת כספים כפולה מהסעום שיצא לפני שבועיים).

אג"ח שקלי ל-30 שנה ממשלתי שקלי 0142 רושם היום ירידות שערים של 0.9% והתשואה הגלומה באג"ח עומדת על 3.69%. רק לפני חודש נסחר האג"ח בתשואה שנתית של 3.35% אך כעת המשקיעים אשר רוכשים את האג"ח כבר דורשים תשואה גבוהה יותר על ההשקעה.

• ביג, אלרוב ומגה אור: "אג"ח קונצרני שיאפשר לכם לישון בשקט בלילה"
• "מעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד; בקונצרני דירוגים גבוהים"

עליית תשואת האג"ח בת"א הינה משמעותית יותר מאשר עליית התשואות בארה"ב. בסוף השבוע עלתה תשואת האג"ח ל-10 שנים בצורה מינורית מרמה של 2.29% ל-2.31%. בארץ התשואה ל-10 שנים כפי שמגולמת מממשלתי שקלי 0324 כבר עומדת על 2.36%. (בשלהי אוקטובר התשואה הגיעה לשפל כל הזמנים -2.05% בלבד). מדובר בירידה של 2.1% תוך שבועי. במונחים של שוק האג"ח - זו כמעט מפולת. אגב, בארה"ב התשואה עלתה מ-2.15% ל-2.31 תוך שבוע. מהלך משמעותי, אבל מתון יותר מהמהלך של האג"ח הישראלי.

לגבי הקונצרני, מדד תל בונד 60 יורד כעת עוד 0.25% אחרי שאיבד 0.38% בשבוע שעבר והשלים שבוע רביעי רצוף של ירידות. מעבר לעלויות הנגזרות על המשק - ייתכן כי המשקיעים הזרים חוששים מהרעה בכל הקשור להתנהלות הכלכלית של המדינה בשנת 2015 ללא תקציב מאושר. במקרה זה הפעילות הכלכלית של משרדי הממשלה משותקת היות והמשרדים מקבלים תקציב חודשי של 1 חלקי 12 מהתקציב של 2014.

בנוסף, ככל שהמשק ישותק - הדבר עלול לגרור פגיעה בדירוג האשראי של מדינת ישראל. במקרה זה, עלויות גיוס החוב יהיו יקרות יותר ויגררו בטווח הארוך הוצאות מימון גדולות יותר. המשקיעים בעולם אוהבים לראות יציבות קדימה - וכרגע שנת 2015 מבחינה תקציבית ואתגרי הצמיחה של המשק נראים לא ברורים.

• ההצמדה משתלמת? מה עדיף פיקדון בנקאי או אג"ח ממשלתית
• המשקיעים בורחים לנכסים בטוחים: תשואות האג"ח הממשלתיות יורדות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אם משקיעים מחפשים את הזווית החיובית שבבחירות, ניתן לראות זאת באפיק הצמוד. הירידות מינוריות יותר ביחס לאפיק השקלי. האג"ח ל-10 שנים, גליל 5904 נחלש ב-0.2% ונסחר בתשואה של 0.51%. המשמעות הינה כי ציפיות האינפלציה ל-10 השנים הקרובות במדינה עומדות כעת על 1.85% לשנה בממוצע על פני 10 שנים.

ובגזרה הקונצרנית - גיוסי חוב באפיק הקונצרני מתבצעים בדרך כלל בריבית ממשלתית (במח"מ דומה) בתוספת מרווח מסוים של סיכון בהתאם למצבה של החברה. איגרות חוב של בנקים נסחרים בתוספת ריבית של כ-0.5% על הממשלתי. חברות בדירוג גבוה עשויות לשלם תוספת ריבית של כ-1% וחברות בדירוג נמוך יותר יכולות לשלם גם מרווח של 2% וצפונה.

עליית התשואות של האג"ח הממשלתי- גוררות עליית תשואות באג"ח הקיימות אך בטווח יותר ארוך - גם גיוס הכספים עבור אותן החברות יגרור תשלום ריבית גבוה יותר למשקיעים - דבר אשר יגרום להרעה בביצועים העסקיים (בשורת המימון).