חשבתם שאיגרות החוב הן השקעה סולידית? תחשבו שוב
בסוף השיעור אתמול, שאלה אותי אסנת: "למה אתה ממשיך לקרוא לאג"ח השקעה סולידית?" תפסתי את הראש ואמרתי לה שהיא צודקת. מצד אחד אני מציג כל השיעור את ההערכה שלי שאיגרות חוב, בעיקר לטווח ארוך, מסוכנות מאוד, ומצד שני אני ממשיך לקרוא להן השקעה סולידית. התחלתי לגמגם ולהסביר לה – "בהגדרה איגרות החוב הן מכשיר סולידי, רוב הזמן זה באמת כך, אנחנו כעת בתקופה חריגה. יש עדיין איגרות חוב שיכולות להיחשב סולידיות, בעיקר אלו לזמן קצר, אבל הארוכות הן בהחלט לא". הבטחתי לה להשתדל לא לקרוא להן סולידיות. אסנת צודקת – השפה משפיעה. צריך להתרגל לשפה חדשה. אחרת אנחנו עלולים שלא בכוונה להטעות.
אבל אנחנו במיעוט. אנשי שוק ההון, מנהלי השקעות, יועצים בבנקים ימשיכו לקרוא לאיגרות חוב השקעות סולידיות ולהאמין בזה. אנחנו בטח שלא מאמינים בזה ונשתדל שלא לקרוא לזה כך. כאשר איגרת חוב של מדינת ישראל נסחרת בתשואה של 1.26% ברוטו ל-10 שנים, זו בדיחה. זו תשואה נמוכה במיוחד. מעבר לכך, אין מקום לאפסייד תוך כדי התקופה, עד לפירעון. בתקופה של ירידות בריבית, איגרות החוב עולות ואז יש "רווחי הון". זה מה שקרה בשנים האחרונות וזה הזניק את הרווחים של כולנו – בפנסיה, בגמל, בהשתלמות ובקרנות נאמנות. אבל עכשיו מתרחש מהפך – ממצב של הפחתת ריבית, עוברים למוד של העלאות ריבית, כלומר התרחיש העתידי כעת הוא ירידה באיגרות החוב לצד עלייה בריבית ובתשואה האפקטיבית בהן.
ותזכורת קצרה, אך חשובה – יש קשר הפוך בין מחיר האג"ח לבין התשואה על האג"ח. כשאיגרות החוב עולות, התשואה האפקטיבית (תשואת ההחזקה) יורדת, וכאשר איגרות החוב יורדות, תשואת ההחזקה עולה. המחשה תעשה סדר, גם למי שלא בטוח – נניח שיש איגרת חוב של המדינה שהונפקה בשער של 100 אגורות והיא לשנה אחת עם ריבית של 1%. כלומר בסוף השנה מקבלים 101 אגורות.
- כל הכותרות
נניח שמיד לאחר ההנפקה של איגרת החוב הזו, יש העלאת ריבית ל-3%. אף אחד לא יקנה את איגרת החוב ב-100 כי היא מבטאת תשואה של 1% בלבד. מי שמחזיק בה ימכור, היא תרד עד שתגיע ל"שער איזון", שער שיבטא תשואה של 3%, זה יהיה בערך 98 אגורות (חישוב גס – 101 מול 98 – 3% בשנה). כלומר, קשר הפוך – הריבית עלתה, המחיר ירד וזה גם הפוך כמובן – הריבית יורדת, האג"ח עולה.
התזכורת הזו נועדה להמחיש שלא רק שהתשואות להחזקה שאתם רואים באיגרות החוב נמוכות, אלא שזו טעות אופטית – מה שאתם רואים לא יקרה כי איגרות החוב צפויות לרדת. אותה איגרת חוב של המדינה ל-10 שנים בריבית של 1.26% (נטו זה סביב 1%) תרד במקביל להעלאות הריבית הצפויות, אז אתם לא באמת תרוויחו עליה בשנים הבאות 1.26%. מי שיחזיק ל-10 שנים יקבל זאת, אבל בדרך צפויות להיות ירידות.
עד כמה הירידות יהיו משמעותיות? זה תלוי בקצב העלאות הריבית, זה תלוי באורך החיים של האיגרת. בחישוב מאוד גס, עליית ריבית של 1% תביא להפסדים של קרוב ל-10% באיגרת החוב הממשלתית הזו. באתם להרוויח 1.2% בשנה והפסדתם 10% - הדאונסייד גדול מהאפסייד.
אז כן, אסנת צודקת – סולידי זה לא.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
15.לא נדבר על אג"ח ל 30,50, ו 100 שנה.שחרזדה 06/01/2022 14:34הגב לתגובה זו1 0ריביות אפסיות. גם למדינות שמזמן היה צריך להכריז עליהן כפושטות רגל.סגור
-
14.איך נרשמים לקורסים בהנחייתך? (ל"ת)עופר 06/01/2022 13:01הגב לתגובה זו1 0סגור
-
13.אג"ח נשאר סולידי אם משקיעם ולא מספסרים.יוסי. 06/01/2022 11:18הגב לתגובה זו3 0כאשר נכנסים להשקה ל10 שנים ומראש יודעים שתקבל רק 1% בשנה, אז נכנסת להשקעה ולא להימור. אם תחזיק את איגרת חוב לפי תנאים שלה לכל התקופה, תקבל את מה שרצית מהתחילה. תקנו אותי אם ישנה טעות. תודה מראש.סגור
-
נכון כל עוד אתה קונה בערך השווי, ולא מעל8 06/01/2022 12:26הגב לתגובה זו0 1רוב האגחים היום נסחרות מעל השווי.סגור
-
12.צודק ,למתחילים,אבל אם נשארים לפדיון אז כן בטוח (ל"ת)TAK 06/01/2022 11:13הגב לתגובה זו1 0סגור
- טען עוד
-
ויש הפסדי הון בדרך עד הפידיון.חיים 06/01/2022 14:55הגב לתגובה זו1 0ונניח שבפידין קבלת 2% מובטחים, אם תחכה על לעליות ריבית ואז תקנה אזי תקבל 4% ויותרסגור
-
11.כתבה מצוינתאריגטו9 06/01/2022 10:56הגב לתגובה זו2 0הסבר פשוט ומצויןסגור
-
10.השקעה סולידית כי הקרן מובטחת8 06/01/2022 10:11הגב לתגובה זו0 0כל עוד לא קונים מעל השווי.סגור
-
9.אז מה האלטרנטיבה לחיסכון ארך טווח? מישהו מבין ויכולמישהו 06/01/2022 09:57הגב לתגובה זו1 0לענות בבקשה? כי הרי המסלול המנייתי מסוכן יותר בתקופה הזאת, אם אני לא טועה..סגור
-
שאלת לטווח ארוך. תשובה: מניות.יוסי. 06/01/2022 12:34הגב לתגובה זו0 2תבדוק מה מניות עשו ב5שנים האחרונות, כנ"ל 10, כנ"ל 20 וכו' ותראה שתקבל תשובה שממוצע רב שנתי רווח יותר מ5% לשנה(כולל המפולות). אתה יודע לאלטרנטיבה רווחית יותר לשנים רבות?סגור
-
8.רוב התיקים שלנו הם 70%-80% אגח והשאר מניות ולכן:חיים 06/01/2022 09:53הגב לתגובה זו3 03% ירידה באגח היא חלה על 80% מהתיק שלנו והפגיעה קשה יותר מנפילת מניות ששם אנו מושקעים כ20% בלבד. עדיף לשבת על מזומן כעת, או לקנות אגחים במח"מ(משך חיים קצר)סגור
-
7.לא יודע מה זה אומר סולידי אבלאגח זה השקעה בטוחה . מה זה בטוחה? שאתה יודע כמה את 06/01/2022 09:47הגב לתגובה זו0 0אגח זה השקעה בטוחה . מה זה בטוחה? שאתה יודע כמה אתה מקבל. זה לא אומר טובה יותר זה לא אומר שזה שוווה וגם אם אתה שם 100 ונותנים לך 99 זה בטוח. אתה בטוח מקבל 99, לא כיף לא בעד זה אבל בטוח זה כןסגור
-
6.פסקה אחרונהירון אופק 06/01/2022 09:37הגב לתגובה זו0 0היי, קראתי- מעניין . לא הבנתי את הפסקה האחרונה - "משהוא בחישוב לא ברור לי". להבנתי האג"ח משמש כמקום "לבנתיים" עד ש השוק יתקן למטה -ו כן הסיכוי להפסיד אחוזים "גבוהים " - קטן . אני צודק ?סגור
-
5.אתה חובבןאנונימי 06/01/2022 08:57הגב לתגובה זו0 3מר עובדיה זה עולם יחסי אגרת של ספרד נסחרת ב0.5 אחוז תשואה צרפת 0.2 גרמניה מינוס ו תלמד עוד משהו שכוחן מצפים לעליית תשואות 90 אחוז ושכמות השורטים בארהב ב10 שנים בשיאה תבין בעצמך מה יקרהסגור
-
4.הכל יחסי אינשטיין...אנונימי 06/01/2022 08:47הגב לתגובה זו1 4כשאגח מדינה יורד 10% ל10 שנים , מדדי המניות המרכזיים חוטפים כפול. ומניות ספציפיות אף הרבה יותר.סגור
-
כן אבל מה עם האפסייד איינשטיין?שחר 06/01/2022 09:27הגב לתגובה זו3 1באגח היום יש וודאות: או שתרוויח כלום או שתפסיד הרבה. במניות אין וודאות, לטוב ולרע, אבל בטווח הרחוק כנראה שהאפסייד ימשיך להיות משמעותיסגור
-
3.לכתבמשה 06/01/2022 08:44הגב לתגובה זו4 0כל הכבוד על ההסבר הוא פשוט ומובן ותודה לךסגור
-
2.אכן כן (ל"ת)משה 06/01/2022 08:42הגב לתגובה זו1 0סגור
-
1.פחחח בוקר טוב (ל"ת)יעקב 06/01/2022 08:41הגב לתגובה זו2 0סגור
